начальник управления по операциям на рынке облигаций БК "Регион"
начальник отдела управления инвестициями УК "Регион Эссет Менеджмент"Рынок облигаций
Выплата налога на прибыль в понедельник обусловила высокие ставки (8-9% годовых) на однодневные кредиты. Дорогие деньги послужили хорошим поводом для снижения цен по облигациям первого эшелона и ОФЗ. Но подешевевшие бумаги довольно быстро выкупались и снижение цен не носило обвального характера — 0,1-0,2% по итогам дня.
В понедельник произошло интересное событие на рынке США, а именно частичная инверсия кривой доходности казначейских облигаций США. Впервые с 2001 года доходность двухлетних облигаций превысила доходность пятилетних. Это спровоцировало спекуляции о возможности полной инверсии. Среди причин сглаживания кривой эксперты называют ожидания, что ФРС может продолжить повышение учетной ставки и она может достичь уровня, который начнет ограничивать экономический рост.
Во вторник новая порция статистики, проиллюстрировавшая уверенный рост американской экономики, привела к падению цен американских государственных обязательств, доходность десятилетних бондов выросла с 4,41% до 4,48% годовых. На рынке рублевого МБК проблемы с ликвидностью в этот день поднимали ставки овернайт до 10% годовых. Однако по итогам торгов котировки наиболее ликвидных облигаций рублевого сектора практически не изменились.
На первичном рынке 29 ноября оба запланированных размещения состоялись, особого ажиотажа не было, но организаторы все-таки сумели обеспечить небольшую переподписку. ООО "Маиринвест" разместило второй выпуск облигаций общим объемом 1 млрд руб. с годовой офертой под доходность 11,2% годовых, ставка купона — 10,9% годовых. А ОАО "Югтранзитсервис" — второй выпуск облигаций объемом 1,2 млрд руб., ставка купона — 11,5% годовых. Ставки, сложившиеся на аукционах, вполне отражают как кредитное качество эмитентов (третий эшелон), так и состояние рынка. Велика вероятность, однако, что, несмотря на звучные имена организаторов, выпуски будут характеризоваться низкой ликвидностью.
Последний день месяца установил рекорд заимствований коммерческими банками у ЦБ посредством однодневного репо — 95 млрд руб. Полученные в ЦБ рубли, а также поступления от проданных накануне долларов позволили банкам безболезненно перейти в новый месяц. Минфин в среду доразмещал три выпуска ОФЗ на сумму 16,5 млрд руб. Премии в доходности в размере всего трех-шести базисных пунктов оказалось недостаточно для полного размещения предложенного объема.
В четверг, 1 декабря, ставки МБК снизились до 3-4% годовых. В этот день состоялось первичное размещение облигаций Тверской области пятого выпуска, купон составил 7,95% годовых, доходность к погашению в 2008 году — 8,19% годовых. По словам организатора, спрос превысил предложение почти в два раза — более 1,5 млрд руб. на выпуск объемом 800 млн руб. В пятницу на первичном рынке инвесторам было предложено поучаствовать в размещении облигаций ОАО "Росинтер Ресторантс". 1 млрд руб. сроком на пять лет с годовой офертой эмитенту удалось привлечь под ставку 11,3% годовых, купон 11% годовых. Несмотря на сравнительно низкие ставки на денежном рынке — 3-4% годовых, на рынке рублевого долга в течение дня цены снизились на 0,1-0,2% по бумагам первого эшелона, однако к вечеру стали появляться покупатели и в целом неделя закончилась на хорошей ноте.
Рынок акций
На рынке акций на прошлой неделе основным вопросом было, обновит ли индекс РТС свой предыдущий максимум или нет. При этом одни аналитики считали, что после повторения максимума в 1052 пункта рынок начнет свое падение, другие были убеждены, что рынок легко преодолеет этот уровень и продолжит рост. Уже в понедельник сторонников второго варианта явно прибавилось. Акции "Газпрома" подорожали за день на 4% — до 169 руб. Инвесторы, теряя ориентацию в пространстве, как крысы под дудочку, и повторяя магическое заклинание "Либерализация, либерализация, либерализация..." плакали, но продолжали покупать бумаги. Газовый поводырь с капитализацией свыше $140 млрд даже при невнятном внешнем фоне не дал рынку опуститься. А индекс РТС вплотную приблизился к историческому максимуму и составил на закрытии почти 1040 пунктов.
Как боксер в бою перед решающим ударом немного отклоняется назад, так и рынок во вторник немного отступил на фоне понижения цен на нефть. Хотя даже коррекцией это назвать было трудно. По итогам дня индекс РТС снизился на 0,5%, составив на закрытии 1035 пунктов. Практически все "голубые фишки" повторили динамику индекса и снизились на те же 0,5%. Исключение составили акции РАО ЕЭС. В этой бумаге целый день ощущалась поддержка. А по закрытию цена обыкновенной акции составила 11,3 руб., что на 1,3% выше предыдущего закрытия. И это несмотря на заявление главы энергохолдинга Анатолия Чубайса об угрозе отключения электричества зимой у московских энергопотребителей при трехдневном морозе ниже 25 градусов.
В среду с утра рынок открылся негативно, но тенденция в течение дня была переломлена и индекс РТС сумел закрыться даже в небольшом плюсе. Новости о ходе реформ в РАО ЕЭС заставили подорожать бумаги компании более чем на 4% — инвесторы таким образом выразили доверие новой энергетической политике, провозглашенной Чубайсом, ключевыми моментами которой должны стать корректировка тарифной политики, уход от перекрестного субсидирования и разработка стратегии развития энергетического машиностроения. Нефтяные акции на фоне минимальных изменений в стоимости сырья практически не изменились. Зато отдохнувшие денек бумаги "Газпрома" выросли более чем на 2,3%. "Либерализация" — и этим все сказано. Основным же событием дня стало воскрешение самого знаменитого мученика прошлого года: акции ЮКОСа подорожали на 20%.
В четверг, 1 декабря, росло все. Американские и европейские индексы. Индексы развивающихся рынков. Цены на нефть и на металлы. Крупные покупатели в очередной раз подняли на 3% акции РАО ЕЭС. Подорожала и нефтянка из-за сокращения запасов топлива в США: ЛУКОЙЛ, "Сибнефть" и "Татнефть" выросли на 2%, "Сургутнефтегаз" — почти на 3%. Впервые за неделю порадовал покупателей "Норильский никель", подорожавший на 2%. А лидерами роста стали бумаги "Газпрома" (+5%) и акции "Ростелекома" (+5,4%) и региональных телекомов. И если к росту газового гиганта в последнее время трейдеры уже привыкли, то очередная новость о внесении проекта указа о приватизации "Связьинвеста" на рассмотрение в правительство застигла рынок врасплох. Думается, что если бы она появилась в любой другой день, то инвесторы встретили бы ее не так эмоционально — слишком уж надоела рынку чехарда вокруг этой истории. А так трейдеры после торгов открыли шампанское за новый исторический максимум по индексу РТС — 1058,93 пункта на закрытие рынка.
В пятницу индекс РТС в течение дня достигал почти 1080 пунктов. Однако закрылся на отметке 1073,16 пункта (+1,34% к предыдущему закрытию). Практически все "голубые фишки" выросли в цене. Но не обошлось и без ложки дегтя: бумаги "Уралсвязьинформа" упали на 2,3% после новости о понижении агентством Fitch рейтинга эмитента с ВВ- до В+. Эта же новость вызвала и понижение на 1,5% акций "Ростелекома".