Вчера крупнейший в России производитель стали — Новолипецкий металлургический комбинат объявил о начале road-show по размещению своих ценных бумаг на Лондонской фондовой бирже (LSE). Неожиданностью для рынка стало решение разместить 7% акций, тогда как ранее звучала цифра 10%. Кроме того, оказалась несколько ниже ожидаемой и доля акций, принадлежащих председателю совета директоров НЛМК Владимиру Лисину,— менее 90%. Впрочем, исходя из нынешних котировок, ее стоимость составляет более $7,8 млрд.
Вчера состоялась презентация предстоящего размещения акций НЛМК на LSE. На ней было объявлено, что комбинат собирается разместить на бирже как минимум 420 млн акций, что составляет 7% уставного капитала. Инвесторам будет предложено 42 млн глобальных депозитарных акций (GDS) из расчета одна GDS за десять акций. Андеррайтерами сделки выступают инвестиционные банки UBS и Merrill Lynch. По информации участников рынка, комбинат собирается предложить акции по цене $1,5-1,6, или $15-16 за GDS. Компания не комментирует свои действия, отсылая всех желающих на сайт LSE.
Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК) — крупнейший российский производитель стали. По данным отчета за девять месяцев 2005 года по US GAAP, выручка компании составила $3,387 млрд, EBITDA — $1,672 млрд, чистая прибыль — $1,045 млрд.
Напомним, что компания собиралась разместить четверть своих акций. Для этого в апреле 2005 года было получено разрешение Федеральной службы по финансовым рынкам на размещение ценных бумаг за рубежом (в объеме 25% плюс одна акция) (см. Ъ от 28 апреля). Как отметил аналитик ИК "Олма" Павел Павлухин, "первоначально компания собиралась разместить на LSE 10% акций, чтобы оценить реакцию инвесторов, и только потом в течение двух лет разместить оставшуюся часть". Как указано в инвестиционном меморандуме, который компания распространила вчера среди потенциальных инвесторов, к продаже предлагается часть акций, находящаяся в настоящее время на балансе Veft Enterprise Ltd (принадлежит Владимиру Лисину).
По мнению аналитиков, предстоящее размещение ценных бумаг НЛМК вряд ли делается для привлечения денежных средств в компанию. "Владимир Лисин не преследует целей вытащить средства на развитие производства, так как компания и так очень прибыльная",— считает аналитик ИФК "Метрополя" Денис Нуштаев. Аналитик ИК "Атон" Тимоти Маккатчен предполагает, что "деньги нужны именно основному акционеру. Поскольку размещаемый процент акций не очень большой, для такой компании объем привлеченных средств не будет иметь большого значения".
При этом участники рынка считают, что выход на западный рынок — отчасти имиджевый ход. В своем обращении к инвесторам, размещенном на сайте LSE, Владимир Лисин заявил, что "листинг на Лондонской фондовой бирже — это очередной шаг в развитии НЛМК, направленный на привлечение новых акционеров, увеличение ликвидности и улучшение международного облика НЛМК".
По оценкам аналитиков, справедливая цена бумаг должна быть на уровне текущей цены, соответственно, находиться в диапазоне $1,4-1,5 за штуку, что несколько ниже, чем ориентиры НЛМК. Аналитик ФК "Уралсиб" Вячеслав Смольянинов отметил: "Наша справедливая оценка акции — $1,40, что соответствует общей капитализации в $8,680 млрд". Аналитик ИФК "Метрополь" Денис Нуштаев считает сокращение предлагаемого пакета вынужденной мерой, объясняя тем, что в НЛМК по предложенном ценам, "по всей видимости, смогли собрать заявок только на 7%".
Сложностей может добавить и нестабильная обстановка на рынке металлов. По словам аналитика FIM Securities Александра Тразанова, "конъюнктура сложная из-за неоднозначности прогнозов цен на сталь. Поэтому это нормально, что именно сейчас акционеры хотят расстаться с этим пакетом. Однако разместить такой пакет будет не совсем легко, но фундаментально актив очень привлекателен". Впрочем, как отмечает Вячеслав Смольянинов, "размещая семипроцентный пакет сегодня, Владимир Лисин получит примерно столько же, как если бы он размещал десятипроцентный пакет летом этого года".
Впервые в меморандуме были указаны и доли основных акционеров. Так, Владимиру Лисину принадлежит 89,85% акций НЛМК. Это чуть меньше, чем ранее оценивали его долю в компании аналитики, исходя из суммы долей акционеров, указанных в реестре.
Действительно, некоторая нестыковка с предыдущей отчетностью просматривается. Согласно отчетности по ценным бумагам НЛМК за третий квартал 2005 года, акционерами компании выступали кипрские офшоры и российская компания "ЛКБ-Инвест", на 99% принадлежащая компании "Румелко". Совместно эти компании владели 95,6% акций НЛМК, и в меморандуме отмечается, что бенефициаром этих компаний выступает Владимир Лисин. При этом, как отмечено в меморандуме, в августе 2005 года один из офшоров продал около 3,3% акций НЛМК. Как бы то ни было, исходя из текущих котировок, стоимость пакета Владимира Лисина теперь можно оценить более чем в $7,8 млрд.