Вчера состоялось одно из самых крупных размещений корпоративных облигаций в этом году. Инвесторам были предложены два выпуска РЖД на общую сумму в 15 млрд руб. Итоги размещения оказались вполне прогнозируемы — при нынешней довольно сложной конъюнктуре рынка эмитенту приходится давать премию.
Срок обращения облигаций шестой серии составит пять лет, седьмой серии — семь лет. Объем выпусков: 10 млрд руб. и 5 млрд руб. соответственно. Организаторами займов являлись банки "КИТ Финанс" и JP Morgan. Для размещения им пришлось собрать внушительный синдикат, состоящий из 14 участников, в первую очередь крупных российских банков. Еще на прошлой неделе ожидался большой спрос на эти бумаги. Однако чуда не произошло. Спрос, по данным агентства Reuters, едва превысил номинальный объем выпусков: по шестой серии он составил 10,13 млрд руб., по седьмой — 5,33 млрд руб. При этом только часть общего объема выпусков была размещена на аукционе — на 8,8 млрд руб. и на 4,8 млрд руб. соответственно. Остальные облигации размещались в режиме переговорных сделок. По мнению представителя одного из крупных российских банков, большая часть выпусков была приобретена участниками синдиката. Об этом косвенно свидетельствует и число сделок — 53 и 40 соответственно, что означает 125-200 млн руб. на каждую сделку.
В результате аукционов по облигациям шестой серии была установлена ставка в размере 7,35% годовых, по облигациям седьмой серии — 7,55% годовых, что обеспечивало доходность к погашению 7,49% и 7,69% годовых соответственно. По словам участников рынка, это оказалось несколько выше (на четыре базисных пункта), чем накануне размещения прогнозировали организаторы. По словам начальника сектора анализа облигаций казначейства Промсвязьбанка (одного из участников синдиката) Игоря Сазонова, "результат, на наш взгляд, устроивший и инвесторов, и эмитента с учетом текущего положения дел на рынке". Как заявил старший вице-президент РЖД Федор Андреев, "для РЖД было важно разместить облигации с приемлемым для квазисуверенного заемщика уровнем доходности".
По мнению аналитика ИК "Атон" Алексея Ю, "размещение РЖД можно назвать не вполне удачным. Премия, которую компания дала инвесторам, как и прогнозировалось, оказалась довольно щедрой. По отношению к аналогичным выпускам ОФЗ спрэд по доходности составил около 70 б. п., тогда как раньше он составлял 0-40 б. п. Впрочем, такие итоги объясняются неблагоприятной конъюнктурой денежного рынка. Очень немногие инвесторы в России могут позволить себе кредитовать такого первоклассного заемщика, как РЖД. Сложившуюся практику российского долгового рынка нельзя назвать правильной, но она заключается в том, что российские банки покупают низкодоходные длинные облигации, фондируясь короткими (одно- и двухнедельными) деньгами на рынке репо. А на протяжении последних недель эти ставки держатся на довольно высоком уровне". Впрочем, по мнению организаторов, такая ситуация будет способствовать повышению привлекательности этих бумаг. "Учитывая это, а также ожидаемое улучшение ситуации на денежном и долговом рынках, можно прогнозировать рост цен в сегменте рублевых облигаций высшего эшелона и снижение доходности размещенных серий облигаций РЖД на 30-60 базисных пунктов", отметил управляющий директор банка "КИТ Финанс" Максим Цыганов.