Вчера Банк Москвы объявил о начале road-show по выпуску еврооблигаций. В отличие от двух предыдущих выпусков, эти бумаги являются субординированными. По информации от участников рынка, объем займа составит от $200 млн, срок обращения — 10 лет с возможность выкупа через 5 лет. Организаторами выпуска назначены Barclays и Merrill Lynch.
Среди множества выпусков евробондов российских компаний субординированные займы являются редкостью. Ранее их выпускали лишь Сбербанк, Внешторгбанк и Промышленно-строительный банк. По словам представителей одного крупного российского банка, кредитной организации выгодно выпускать субординированные долговые инструменты, так как они увеличивают ее капитал — в соответствии с инструкцией ЦБ такие долги засчитываются в капитал второго уровня. Это означает, что в случае дефолта держатели субординированных долгов будут последними в очереди после других кредиторов, но перед акционерами банка-банкрота.
По мнению участников рынка, Банку Москвы, скорее всего, придется доплатить за особую структуру нового займа. По словам аналитика банка "Траст" Михаила Галкина, "это чуть более рискованные бумаги по сравнению с классическими еврооблигациями того же эмитента". "Будет иметь значение и конъюнктура рынка,— считает начальник управления торговли долговыми инструментами БК 'Уралсиб Кэпитал' Андрей Дабижа.— Значительные объемы предыдущих первичных аукционов увеличили бумажную ликвидность, но ухудшили денежные объемы. Поэтому новым заемщикам все сложнее искать покупателей на свои долги. Вместе с тем иностранные инвесторы с большим интересом вкладывают свободные средства в облигации банков, близких к государству".
Однако нынешняя конъюнктура долгового рынка явно не благоприятствует размещению новых бумаг. Так, размещенные на прошлой неделе еврооблигации "Евразхолдинга" с погашением в 2015 году в первый же день торгов упали в цене более чем на 2%. "Скорее всего, это произошло из-за ухудшения рыночной конъюнктуры, причем без участия российских инвесторов,— пояснил трейдер банка 'Зенит' Владислав Григорьев.— В России тогда был выходной". По оценке Михаила Галкина, доходность нового выпуска Банка Москвы может составить около 7% годовых.