В конце прошлой недели Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) объявила о подписании двух документов, регулирующих проведение маржинальных сделок на фондовом рынке. После их вступления в силу финансовые плечи, предоставляемые трейдерам брокерами, вырастут втрое.
В прошлую пятницу ФСФР объявила об утверждении приказов "Порядок совершения маржинальных сделок профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую деятельность для определенной категории клиентов" и "Положение о критериях ликвидности" (см. Ъ от 29 сентября). Первым приказом фактически вводится понятие квалифицированного инвестора, для которого условия работы на фондовом рынке существенно расширяются. Другим приказом ФСФР установила новые критерии для ценных бумаг, которые могут выступать обеспечением маржинальных кредитов.
Квалифицированный инвестор должен удовлетворять следующим требованиям: наличие средств не менее 600 тыс. рублей, которые он может предоставить в обеспечение займа; использование брокерских услуг в течение не менее шести месяцев; проведение маржинальных сделок в течение не менее трех месяцев.
Теперь, в частности, для квалифицированного инвестора брокер вправе проводить маржинальные операции с увеличенным плечом 1:3. Тогда как ныне действующее положение позволяет давать такой кредит в соотношении 1:1. Что же касается ценных бумаг, принимаемых в обеспечение маржинальных кредитов, то до сих пор они должны были находиться в котировальном листе А1. По новым правилам ценная бумага должна находиться в таком списке хотя бы одной фондовой биржи и одновременно удовлетворять определенному уровню ликвидности. По оценке ММВБ, таких бумаг на сегодняшний день насчитывается около 20.
По мнению президента ИК "Брокеркредитсервис" Олега Михасенко, "введение маржинального плеча 1:3 позволит всем выйти из тени и действовать легально". "Сейчас брокерами изобретаются схемы, позволяющие предоставлять клиентам сервис, аналогичный западному, где размер плеча равен 1:4,— говорит он.— Естественно, что ФСФР решила предоставлять данный сервис не всем клиентам, а только тем, кто будет отвечать определенным критериям, так называемым квалифицированным клиентам". Однако, по словам директора "Атон-Лайна" Сергея Рыбакова, "жаль, что для квалифицированных инвесторов поставили такой высокий порог — 600 тыс. рублей". "Маржинальная торговля — это неотъемлемая часть услуги интернет-трейдинга, которая, по сути, направлена на массового клиента, а он, в свою очередь, не обладает такой суммой",— заявил господин Рыбаков.
По словам исполнительного директора ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Александра Щеглова, "самое важное — что критерии выбора бумаг для маржинальной торговли перестанут быть формальными". "Теперь станет реально оцениваться риск обеспечения по маржинальным кредитам, так как чем выше ликвидность бумаги на бирже, тем больше возможностей у брокера в случае необходимости реализовать обеспечение займа с минимальными издержками для клиента",— уверен он.
Для полноценного введения новых правил маржинальной торговли осталось утвердить один документ. По словам Александра Щеглова, "остался неутвержденным основной документ, регламентирующий сами правила проведения маржинальных сделок". Тем не менее, как ожидают участники рынка, новый порядок совершения маржинальных операций вступает в силу с 1 апреля 2006 года. При этом критерии ликвидности будут рассчитываться с 1 января 2006 года.