|
Унесенные курсом |
Выбивание чека
Самым популярным фондовым инструментом в 1993 году на российских биржах был приватизационный чек — ваучер. Однако было ясно, что век его недолог: 1 июля 1994 года прекращалось проведение чековых аукционов — заканчивалась ваучерная приватизация. И хотя первая половина 1994 года ознаменовалась и ростом объема торгов чеками, и взлетом котировок ваучера, участники рынка уже искали подходящую замену.
Большая популярность ваучера на еще слабо регулируемом российском фондовом рынке обеспечивалась удобством расчетов. Эта ценная бумага была не именной, а, что называется, на предъявителя. Все остальные ценные бумаги, прежде всего облигации и акции, по российскому законодательству должны были быть именными. В случае с ваучером не требовалось регистрации сделок в реестре, бумага переходила буквально из рук в руки. Можно было, конечно, и потерять чек, или его могли украсть, но это уже были издержки производства. Выходом из сложившейся ситуации стало создание так называемого свидетельства о депонировании (СД). Фактически оно не являлось ценной бумагой и лишь подтверждало, что за владельцем СД в реестре акционеров числится некоторое количество акций. Это напоминало свидетельства чековых инвестиционных фондов, которые были, по сути, лишь справкой о покупке нескольких акций ЧИФа. При этом СД оформлялось на гораздо более высоком полиграфическом уровне, имело несколько степеней защиты, а также специальные графы, в которых можно было делать передаточные надписи и в том числе конвертировать в акции в реестре. При выпуске СД даже составлялся проспект эмиссии. Впрочем, в несравненно меньшем, чем сейчас, объеме, но также с соблюдением действующих на тот момент нормативных актов. Добавляло надежности СД то обстоятельство, что они создавались при участии консалтинговой компании Delloitte & Touche. Первой ласточкой в продвижении нового фондового инструмента стала акция Автомобильного всероссийского альянса (AVVA), заявившего о выпуске свидетельств еще в конце 1993 года.
Первые торги предъявительскими акциями AVVA состоялись в январе 1994 года. Вскоре к ним присоединились ценные бумаги холдинга МММ. В прессе был уже опубликован проспект эмиссии этих акций. Так что при желании потенциальные инвесторы могли с ним ознакомиться. К финансовым операциям, в том числе к обмену своих акций на приватизационные чеки, ЧИФ "МММ-инвест" приступил еще в начале 1993 года, однако почти год на бирже о самой компании ничего не знали. Но уже в конце февраля 1994 года на торговой площадке ЦРУБ, кроме торгов в режиме постоянного аукциона акциями Автомобильного всероссийского альянса, начались торги разнономинальными сертификатами пяти серий холдинга МММ.
В дальнейшем процесс шел по нарастающей. Появились СД "Олби-дипломат", "Дока-хлеб", "Телемаркет", "Холдинг-центр" и другие. Поначалу особой популярности у брокеров акции МММ не имели, так как их справедливо относили к активам второго сорта. Но с затуханием торговли ваучерами игра с акциями МММ приобретала все большую популярность. Торговлю этими бумагами брокеры между собой часто и называли "игрой", хотя с конъюнктурной точки зрения их операции пока не влекли за собой значительных рисков.
Росту интереса способствовала и массированная рекламная кампания в печатных и электронных СМИ. Без преувеличения можно сказать, что МММ в то время был крупнейшим рекламодателем. При этом целевая аудитория была самой широкой, а ее охват обеспечивал Леня Голубков и слоган "В МММ нет проблем". Одновременно холдинг в начале года объявил о выплате дивидендов в размере 1000% годовых. И это было чистой правдой. Впрочем, МММ не уточнял, кому он выплатил эти деньги, умалчивая также о том, что проценты исчислялись от номинальной стоимости акции. Но на фоне трехзначной инфляции это объявление выглядело впечатляющим.
Популярности новым ценным бумагам добавляла их двусторонняя котировка со стороны самой компании. То есть можно было в любой день купить или продать любое количество СД по заранее объявленной цене в офисе компании в районе станции метро "Нагатинская". При этом компания два раза в неделю повышала курс своих акций. И если в начале года он был на уровне 2 тыс. руб. за акцию, в апреле — уже 13 тыс. руб., то в начале июля курс достиг отметки 80 тыс. руб.
Июль для акций МММ на бирже стал самым оживленным месяцем. Рост котировок акций ускорился и демонстрировал исключительную стабильность. Вслед за повышением котировок самой МММ росли цены и на бирже. К середине месяца акции МММ на ЦРУБ продавались по 93,5 тыс. руб. Максимальная котировка на бирже 19 июля составила 99,4 тыс. руб., а на следующий день был взят стотысячный рубеж. Таким образом, менее чем за полгода цена выросла в 100 раз.
Демарш Мавроди
Но и на этом рубеже рост не остановился. Обновление котировок МММ самой компанией проводилось два раза в неделю, но на бирже цена акций росла ежедневно. Однако если до 23 июля функция брокеров заключалась лишь в следовании за котировками компании, то после 23-го им пришлось принимать на себя значительные риски, в результате чего их игра становилась гораздо интереснее.
В тот день Департамент налоговой полиции России и Государственная налоговая служба России распространили заявление по результатам проверки одной из структур МММ — АОЗТ "Инвест-консалтинг". По оценкам налоговых инспекторов, АОЗТ уклонялось от уплаты в бюджет буквально всех налогов, за что и было оштрафовано на 49,9 млрд руб. В ответ глава МММ Сергей Мавроди написал налоговикам гневное письмо, в котором предлагал подумать о возможных последствиях их действий для миллионов вкладчиков. А для вящего эффекта предупредил, что МММ может прекратить официальную котировку своих акций.
Естественно, об этом письме тотчас стало известно на рынке, и курс акций МММ стремительно обвалился со 108 тыс. до 80 тыс. руб. Но на этом уровне курс продержался недолго. Видимо, поняв, что господин Мавроди погорячился и двусторонняя котировка акций приостановлена не будет, московские брокеры вернулись к излюбленной игре на повышение курса ценных бумаг. Уже 25 июля на ЦРУБ их цена достигала 107-108 тыс. руб.
Таким образом, после первого серьезного потрясения в июле курс бумаг МММ устоял. Но брокеров и крупных владельцев этих бумаг вся эта история насторожила. Мало кто знал о том, куда МММ вкладывает полученные в ходе подписной кампании деньги, многих волновали постоянные проблемы АО с налоговой инспекцией, а демарш господина Мавроди заставлял предполагать, что таким образом он готовит вкладчиков к обвалу цен на акции.
На следующий день до полудня котировки оставались стабильными. Однако потом началось плавное падение цен. По словам участников рынка, до этого рынок держали деньги самого МММ. Некоторые брокеры действовали по заказу самой компании, скупая все предлагаемые акции. Но желающих было много — объем покупок дошел до 1,5 млрд руб., после чего деньги кончились.
В среду, 27 июля, подтвердились худшие опасения скептиков. Курс акций МММ свалился до 40 тыс. руб. Паники, впрочем, не было, но и арбитражеры не проявляли активности. Было понятно, что заказов от МММ на выкуп своих акций на бирже нет. Примечательно, что и из многих пунктов продажи акций МММ населению в тот день работал лишь один. Фактически продавать акции можно было только на бирже, но продавать почти в три раза подешевевшие акции никто не хотел — на следующий день МММ должен был объявить свою официальную котировку. И по слухам, курс покупки должен был находиться в районе 130-135 тыс. руб.
Школа МММ
Но МММ пошел другим путем. В четверг котировки были объявлены на уровне 121 тыс. руб. Однако поток желающих был таким большим, что у МММ просто не было возможности выкупить все предлагаемые акции. В итоге Сергей Мавроди сообщил своим акционерам, что с 29 июля "в целях стабилизации ситуации" официальный курс продажи акций АО устанавливается на уровне 1000 руб. (то есть номинала), а курс покупки — 950 руб. Объяснялось это тем, что продолжать дальнейшую скупку акций бессмысленно, ибо это ни к чему, кроме разорения фирмы, не приведет. В этот день пирамида фактически рухнула.
Интересно, что на бирже цена акций не упала до официального курса, а осталась на уровне 8 тыс. руб. Большинство крупных держателей акций не хотели расставаться с ними по бросовым ценам, мелкие же осаждали офисы МММ, а не биржи. На уровне 8 тыс. руб. за акцию МММ закончился июль 1994 года, но не история с этими акциями. Потом курс, подстегиваемый обещаниями господина Мавроди, скакал вверх и вниз, не достигая, впрочем, значительных высот и глубин. А сами акции постепенно ушли с биржи, потянув за собой близнецов — "Дока-хлеб" и "Телемаркет". Взамен брокеры стали торговать так называемыми билетами МММ, имевшими "номинал" в 1, 5, 10, 50 и 100 руб. Однако даже официально компания называла эти бумаги "полиграфической продукций", так что никакого отношения к фондовому рынку такая торговля не имела.
Участие в борьбе за и против МММ стало настоящей школой работы на фондовом рынке не только для населения, но и для властей. По сути, оказалось, что такой ресурсный рынок законодательно почти никак не регулировался, и Минфин, и Госимущества, и МНС оказались в стороне от этой истории. В результате в ноябре 1994 года президент Борис Ельцин подписал указ о создании специального регулятора этого рынка — Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку.
АЛЕКСЕЙ БАЙБАКОВ