начальник инвестиционного управления УК "Мономах"
Рынок акций
После нескольких депрессивных недель рынок акций наконец взбодрился. Только за первые четыре дня прошлой недели индекс РТС вырос на 0,72%, индекс ММВБ — на 1,39%. Среди лидеров — бумаги "Газпрома" и ЛУКОЙЛа, выросшие на 4,04% и 3,39% соответственно.
Основных новостей, повлиявших на динамику рынка, на неделе было две, причем как в анекдотах: одна плохая, другая — хорошая.
Начнем, как водится, с плохой. В понедельник началось оглашение приговора по делу Ходорковского--Лебедева--Крайнова, и еще до начала заседания суда рынок начал стремительно падать. По всей видимости, до этого момента еще оставались оптимисты, надеявшиеся, что процедуру перенесут в связи с новыми обвинениями в адрес основных фигурантов данного дела,— информация об этом не осталась незамеченной на позапрошлой неделе. Но смутные надежды не оправдались, и продавать начали даже оптимисты. В итоге в понедельник индекс ММВБ потерял 2,48%. Индекс РТС в связи с отсутствием сделок по многим бумагам и ранним по сравнению с ММВБ закрытием снизился всего на 1,37%.
Теперь о новости хорошей. Во вторник ближе к вечеру произошло событие, заставившее трейдеров забыть о судебном разбирательстве. Развернуть господствовавший "медвежий" тренд удалось председателю совета директоров "Газпрома" Дмитрию Медведеву, который заявил об окончательном согласовании схемы получения государством контрольного пакета акций ОАО "Газпром". Если верить высокопоставленному чиновнику, государство планирует приобрести необходимое количество акций за деньги, которые собирается занять у банков. Отдавать же кредит намечено за счет продажи части акций "Роснефти" на открытом рынке. Цена выкупа при этом будет рыночной, и весь процесс должен завершиться до 24 июня. В принципе слухи о таком развитии событий ходили еще в апреле, но, видимо, инвесторы были уже настолько перекормлены различными обещаниями и прогнозами в отношении либерализации рынка акций "Газпрома", что только после официального сообщения поверили в светлое будущее.
Масла в огонь подлил и председатель правления "Газпрома" Алексей Миллер, пообещавший полную либерализацию рынка акций компании, во-первых, "без каких-либо нюансов", а во-вторых, сразу по окончании консолидации у государства контрольного пакета акций монополии. Многие при этом вспомнили высказывания Виктора Христенко в сентябре 2004 года о том, что либерализация будет в первую очередь означать выравнивание условий оборота всех типов бумаг "Газпрома" и "не означает полного снятия всех ограничений для резидентов и нерезидентов в деятельности компании". Поэтому сложно сказать, действительно ли не будет "нюансов". Тем не менее во вторник цена акции "Газпрома" достигла 79,3 руб., причем примечательна дневная амплитуда — 9%. Благие вести вокруг газового концерна потянули за собой весь рынок. Особенно впечатлял рост ЛУКОЙЛа (за вторник — 5,04%). Похоже, бумаги, достигшие "дна", стали весьма привлекательными для стратегических инвесторов: так, объем торгов АДР ЛУКОЙЛа на Лондонской бирже превысил $70 млн — показатель почти рекордный.
Были еще новости умеренно плохие, по новейшей российской традиции связанные с "налоговой темой". На этот раз масштабы предполагаемых изъятий были существенно скромнее, чем раньше. По итогам проведенной в марте налоговой проверки МТС Федеральная налоговая служба предъявила компании претензии за 2002 год на сумму 372,2 млн руб. Кроме того, в отчете за первый квартал 2005 года РАО "ЕЭС России" сообщило о том, что компании предъявлены налоговые претензии на 3,7 млрд руб., но энергетики ведут судебное разбирательство по этому поводу. И похоже, их шансы на победу велики. В целом данные новости не впечатлили участников рынка и существенного влияния на акции эмитентов не оказали.
Зато столь полярные события недели породили усталость. К ее концу страсти улеглись и рынок "завис" — объем торгов в РТС в четверг составил всего $6 млн, а в пятницу — $2,4 млн.
Рынок облигаций
В первой половине недели на рынке российских еврооблигаций наблюдалось небольшое снижение котировок, но с середины недели цены вновь двинулись вверх. По итогам недели бумаги "Россия-30" выросли на 0,66%. Несмотря на заявление представителя ФРС США Дональда Кона о том, что темпы повышения ставки будут немного ускоряться, инвесторы все-таки больше внимания обратили на макроэкономические данные. Минтруда США объявило, что уровень апрельской инфляции без учета стоимости продуктов питания и энергоносителей не изменился по сравнению с мартом. У инвесторов появилась надежда на замедление темпов повышения ставки ФРС в ближайшее время, что переломило в итоге нисходящий тренд. Правда, росли в основном государственные облигации. Не произошло перелома в секторе корпоративных еврооблигаций, где, в отличие от рынка акций, налоговые претензии к российским компаниям (МТС, РАО "ЕЭС России") восприняли всерьез. Так, облигации "МТС-10" за неделю упали на 0,5%. Стоит отметить динамику еврооблигаций "Газпром-20", выросших за вторник-четверг на 0,72%. Положительный настрой инвесторов поддержало заявление представителей эмитента о том, что программа заимствований на этот год, возможно, будет пересмотрена в сторону сокращения в связи с намерением государства выкупить 10,7% акций компании за наличный расчет. И если концерн действительно пустит полученные средства на погашение долга, то это может стать хорошим поводом для повышения его кредитного рейтинга.
На рынке рублевых облигаций на минувшей неделе наблюдалась смешанная динамика (за четыре дня индекс CBONDs вырос на 0,29%, индекс корпоративных облигаций ММВБ снизился на 0,02%, индекс гособлигаций ММВБ снизился на 0,02%). Если в первые два дня недели под влиянием укрепления доллара происходило плавное понижение котировок, то с середины недели на фоне роста на рынке еврооблигаций ситуация изменилась. Заметный рост (9,14 процентных пунктов) продемонстрировали облигации "Нортгаза". Причина — в сообщении о намерении "Газпрома" приобрести 51% акций компании и тем самым завершить конфликт с нынешними акционерами "Нортгаза" вокруг лицензии на право добычи и разработки Северо-Уренгойского месторождения, которая в середине апреля была отозвана у "Нортгаза".
Также неделя была примечательна активностью на первичном рынке. "Пятерочка" разместила пятилетние облигации на сумму 1,5 млрд руб.; ЕБРР — пятилетние бумаги на сумму 5 млрд руб.; ЗАО "Инвестпроект", входящее в группу компаний "Нидан",— дебютный двухлетний выпуск объемом 1 млрд руб.; произошло размещение дополнительного выпуска ОФЗ 46017 на сумму 7,032 млрд руб.; состоялось размещение второго облигационного займа "Хоум кредит энд финанс банк" на сумму 3 млрд руб.; ОАО "Русский продукт" провел размещение четвертого облигационного займа на сумму 440 млн руб.
Судя по тому, что все вышеперечисленные размещения прошли удачно, слухи о скорой смерти российского рынка облигаций можно считать преждевременными. Тем более что рынок акций устойчивого оптимизма пока не внушает.