начальник торгового отдела УК "Агана"
Рынок акций
На российском рынке акций прошлая неделя началась со значительного снижения котировок, вызванного негативными новостями с западных торговых площадок. Накануне в пятницу фондовые индексы в США опустились до минимальных значений с начала года. Индекс потребительского доверия Мичиганского университета оказался существенно ниже прогнозов, а квартальные отчеты компаний вызвали разочарование инвесторов. Опубликование данных по росту промышленного производства в РФ в первом квартале — 3,9% против 7,4% за аналогичный период прошлого года — также было сложно отнести к разряду позитивных новостей. Реакцией рынка стало двухпроцентное падение индексов основных торговых площадок.
Впрочем, активные продажи продолжались не слишком долго, уже во второй половине дня цены стабилизировались. Определенную поддержку рынку оказала информация об урегулировании "Сибнефтью" вопроса с налоговыми претензиями, причем выплаченная в бюджет сумма — порядка $300 млн — оказалась в три раза меньше первоначальных требований налоговых органов. Акции "Сибнефти" оказались единственными из бумаг первого эшелона, которым удалось не уйти в минус.
Во вторник рынок пребывал в нерешительности. Наметившаяся стабилизация на западных площадках уменьшила количество продавцов, да и цены российских акций после трех дней снижения стали более привлекательными. Тем не менее первые попытки начать коррекцию вверх наталкивались на достаточно серьезное сопротивление. Неплохой новостью стала информация о выделении золотодобывающих активов "Норникеля" в отдельную компанию — его акции подорожали на 2,46%. Также стали известны показатели чистой прибыли "Сургутнефтегаза" по РСБУ за 2004 год — она выросла почти в четыре раза. А премьер Михаил Фрадков подписал план преобразований в энергетике, в котором четко оговаривалось, что разделение РАО ЕЭС будет завершено до конца 2006 года. На этих новостях большинству ликвидных акций удалось к концу дня прибавить 0,5-1%. Однако акции ЛУКОЙЛа потеряли 0,26%, утянув за собой индекс РТС, также оказавшийся в минусе (-0,28%).
В среду начало торговой сессии было отмечено ростом котировок большинства ликвидных бумаг: выросли американские фондовые индексы и цены на нефть. Лидером роста среди "голубых фишек" стали акции "Ростелекома" после появления информации о том, что компания направит на выплату дивидендов за 2004 год на 25% больше, чем в предыдущем году. Кроме того, заявление министра связи Леонида Реймана о том, что цена продажи "Связьинвеста" может быть выше суммарной капитализации дочерних предприятий, увеличило спрос на акции региональных телекомов. Однако новые данные по инфляции в США, оказавшиеся хуже ожиданий, изменили настрой участников торгов. На вновь возникших опасениях по поводу ужесточения денежно-кредитной политики ФРС активизировались продавцы, и цены довольно быстро пошли вниз. Тем не менее акции "Ростелекома" по результатам торгов остались в плюсе, прибавив больше 1%, а привилегированные подорожали на 2,9%.
На очередное падение американских индексов в связи с данными по инфляции российский рынок в четверг отреагировал снижением котировок, но потом цены пошли вверх. Лучше рынка торговались акции РАО ЕЭС (+2,16%), ЛУКОЙЛа (1,75%), "Норникеля" (+2,21%). В значительной степени энтузиазм был обусловлен начавшимся ростом на Западе, где после публикации отчетов ряда ведущих корпораций инвесторы решили, что все не так плохо, как казалось в конце предыдущей недели. В середине дня неожиданное сообщение о возможном пересмотре схемы слияния "Газпрома" и "Роснефти" вызвало снижение котировок акций "Газпрома" на 1,51% из-за очередного сдвига сроков объединения компаний и, соответственно, переноса сроков либерализации рынка акций. В пятницу рынок, открывшись в среднем на 0,5% выше уровней закрытия предыдущего дня, рос не так интенсивно. Во второй половине дня обозначилась тенденция к фиксации прибыли перед выходными. В результате индексу РТС не удалось восстановить утраченные в понедельник позиции, снижение за неделю составило 0,32%.
Рынок облигаций
На прошедшей неделе на развивающихся рынках в целом сохранилась положительная динамика котировок. Помимо общей тенденции сокращения спрэда этих бумаг к американским Treasuries российским евробондам оказал поддержку ряд внутренних новостей. Как следует из "Долговой стратегии России на период 2006-2008 годов", обсуждение которой состоялось в четверг, предполагается, что погашение долга перед Парижским клубом будет проходить более быстрыми темпами ($15 млрд уже в 2005 году), кроме того, не предполагается выпуск еврооблигаций в ближайшие три года. В результате котировки "Россия-30" выросли до 106,125%, что соответствует доходности 6,20% годовых. Сокращая спрэды, вслед за суверенными подтянулись и корпоративные еврооблигации "Газпром-13" (6,69% годовых), "Евраз-06" (6,39%).
Рынок ГКО-ОФЗ на прошлой неделе находился в боковом движении. В среду ЦБ доразместил пятилетние ОФЗ-25057 на 10 млрд руб. под 7,73% годовых с неплохой премией ко вторичному рынку порядка 8-10 базисных пунктов. А в четверг ЦБ предложил участникам рынка ОБР-2 на 20 млрд руб. В результате аукциона было размещено бумаг на 4 млрд руб., доходность по цене отсечения к выкупу в сентябре 2005 года составила 4,10% годовых. По итогам недели котировки госбумаг практически не изменились, доходности по долгосрочным выпускам находились на уровнях 8-8,5% годовых, среднесрочных — 7,3-7,7% годовых, краткосрочных — 4,7-6,3% годовых. В отсутствие первичных размещений на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций преобладали покупатели, по итогам недели котировки большинства выпусков укрепились.
В секторе корпоративных облигаций во вторник состоялось размещение третьего выпуска облигаций "МегаФона" объемом 3 млрд руб. со сроком обращения три года. Объем заявок составил 7,1 млрд руб., в результате аукциона ставка купона была установлена на уровне 9,25% годовых, доходность к погашению — 9,46% годовых. Выпуск разошелся среди широкого круга участников сравнительно небольшими объемами. По нашему мнению, размещение прошло удачно для эмитента, доходность оказалась чуть ниже ожиданий рынка.
В четверг успешно прошло размещение трехлетних облигаций УРСИ-5 объемом 2 млрд руб. Несмотря на высокий спрос на бумаги (объем заявок составил 3,79 млрд руб.) при ожиданиях аналитиков на уровне 9,08% ставка купона была установлена на уровне 9,19% годовых (доходность к погашению — 9,4% годовых). Также в четверг Импэксбанк разместил второй выпуск трехлетних облигаций на 1 млрд руб. Спрос составил 1,6 млрд руб., ставка купона была установлена на уровне рыночных ожиданий (10,23% годовых), доходность к годовой оферте — 10,49% в год. В пятницу разместило свой третий трехлетний выпуск на 1,5 млрд руб. "ГТ-ТЭЦ Энерго", ставка купона составила 12,04% годовых.
На вторичных торгах спросом, как всегда, пользовались облигации "Газпром-5", все выпуски РЖД, после размещения УРСИ-5 появился агрессивный спрос на выпуски телекомов (особенно ЮТК). По итогам недели котировки наиболее ликвидных облигаций подросли на 0,-0,5 процентных пункта.