За последнюю неделю уровень цен на акции существенно не изменился. Индекс РТС колебался между 380 и 390 пунктами, как бы размышляя, уходить ли ему на летние каникулы окончательно (а значит, падать до 350-360 пунктов) или попытаться поработать без отпуска (вернуться на уровень выше 400 пунктов). Все больше участников рынка склоняются к тому, что отпуск для восстановления сил нужен даже русским акциям, которые в России с октября 2001 года выросли более чем вдвое.
В последние дни торги идут неактивно. Оборот в РТС лишь немного превышает $10 млн, а на ММВБ в некоторые дни не дотягивает и до $100 млн, что для этой площадки маловато. Индикатором рынка в ближайшее время, видимо, будут служить акции РАО "ЕЭС России". В случае если они упадут ниже 4 руб., игроки на повышение могут расслабиться и отказаться от своей игры. Во вторник бумаги падали ниже 4,10 руб. А вчера, несмотря на рост с утра до 4,3 руб., упали до 4,16 руб.
В общем, на летние месяцы акции уступают место как инструмент вложений американскому доллару. Спрос на валюту уже вырос: сегодня официальный курс ЦБ составляет 31,35 руб.
"Севзаптелеком" рухнул на треть
Вчера московская компания "Тантьема" прекратила покупку обыкновенных акций ОАО "Северо-Западный телеком" по $0,52, как она это делала более двух месяцев подряд, когда почти все сделки с акциями СЗТ проходили по $0,52. За это время таинственный покупатель приобрел более 2% голосующих акций СЗТ, постоянно удерживая цену спроса на одном уровне. С уходом котировок "Тантьемы" лучшим предложением на покупку акций вчера оказалась заявка с ценой спроса на уровне $0,35. Продавать бумаги брокеры готовы по $0,52. Неудивительно, что сделок при таких котировках заключено не было. Возможно, движение котировок является игрой на понижение акций СЗТ, которые особой ликвидностью не отличаются.
"Балтика" проверяет аналитиков
Вчера акции пивоваренной компании "Балтика" стали стоить дороже $13, то есть вернулись на апрельские уровни. На фоне застоя русского рынка в целом это связывают с тем, что аналитики стали положительнее оценивать акции компании после раскрытия ее финансовых результатов по международным стандартам за первый квартал. В рекомендациях, однако, аналитики серьезно расходятся. Одни советуют безудержно покупать "Балтику", вторые — держать, третьи — продавать.
В первом квартале "Балтика" действительно показала очень хорошие финансовые результаты. Выручка компании увеличилась на 67% — до $145 млн. Чистая прибыль, однако, выросла в меньшей степени: на 18% — до $15,6 млн. Аналитики объясняют резкое снижение рентабельности отменой инвестиционной льготы по налогу на прибыль и ростом коммерческих и управленческих затрат на 82% — до $56 млн.
Brunswick UBS Warburg, который рекомендовал продавать акции "Балтики", изменил рекомендации до уровня "держать", а "Ренессанс Капитал", советовавший держать, теперь считает, что нужно покупать. В Объединенной финансовой группе (ОФГ), как и раньше, советуют покупать акции "Балтики", а в Альфа-банке — накапливать. Аналитик этого банка Максим Матвеев думает, что главными факторами, которые могут повлиять на котировки акций "Балтики", станут ожидаемые итоги деятельности по первому полугодию и показатели по доле компании на рынке. По итогам 2001 года доля брэндов "Балтики" (в том числе "Медовое", "Арсенальное", "Дон", "Парнас") составила 22,4% (1,4 млрд литров из общего объема рынка в 6,25 млрд литров). Основная же интрига 2002 года состоит в том, удастся ли компании нарастить долю до 25%. Если да, акции получат еще один поддерживающий стимул.
Аналитик брокерской фирмы "Ленстройматериалы" Полина Ефимовых считает, что "Балтике" по силам в 2002 году получить четверть рынка, однако в своих расчетах она предпочитает исходить из консервативных оценок, прогнозируя, что на трех заводах (в Петербурге, Туле и Ростове) компания разольет около 1,6 млрд литров пива (на 14% больше, чем в прошлом году). Ее не смущает, что в первом квартале 2002 года "Балтика" сварила 358 млн литров, что на 41% больше, чем за аналогичный период 2001 года. "Рост выпуска пива на 41% по итогам первого квартала нецелесообразно экстраполировать на целый год, поскольку со второго полугодия 2001 года 'Балтике' удалось существенно увеличить объемы производства", — считает госпожа Ефимовых. По ее данным, до введения заводов в Самаре и Хабаровске мощности "Балтики" ограничены примерно 1,7 млрд литров в год. Данные за первый квартал стали для "Ленстройматериалов" поводом подтвердить рекомендацию по акциям "Балтики" на уровне "покупать".
Другие финансисты оценивают акции "Балтики" сугубо положительно. "Несмотря на проколы в маркетинге, 'Балтика' остается самой рентабельной и одной из самых быстрорастущих компаний. Мы прогнозируем падение ее рентабельности, но считаем, что сейчас акция должна стоить $16,9, а в течение следующих 12 месяцев — $19,6", — уверен аналитик ОФГ Алексей Кривошапко. Сергей Григорьев из "Энергокапитала" вторит: "Акции 'Балтики' являются перспективными как для рисковых, так и для консервативных инвесторов. Бумаги не повторяют движение ликвидных русских акций, то есть не подвержены резким падениям. В то же время 'Балтика' часто 'дает позитив' и ее акции могут испытывать резкие подъемы".
Но есть и ярко выраженные скептики, которые склонны продавать бумаги. Один из них объяснил свое решение так: "'Балтика' переоценена, а рост ее показателей скоро закончится, ведь расти вечно невозможно. Отрицательным фактором является очень малое число акций в свободном обращении и низкие обороты рынка. В случае выставления на продажу большого пакета акций их цена резко снизится. А бумаги спасает только то, что западные фонды любят их странной любовью и никто еще не затевал серьезную игру на понижение". Напрягает потенциальных покупателей то, что "Балтика" стоит $1,6 млрд — то есть гораздо больше, чем некоторые монополисты, а со времен приватизации ее акции выросли в десятки раз, и ожидать столь же стремительного роста теперь нельзя. Возможно, акции и будут расти, но не так быстро, как бумаги недооцененных компаний.
Косвенно это подтверждается и данными Альфа-банка: акции "Балтики" котируются с дисконтом всего 20-30% по отношению к бумагам ряда западных пивных компаний (например, Heineken, Hartwall) и с дисконтом всего 7% в сравнении с компаниями на развивающихся рынках. То есть "Балтика", в отличие от многих других компаний, не оценивается инвесторами дешево.
Что делать с деньгами?
ПРОФЕССИОНАЛ Сергей Бажанов, президент Международного банка Санкт-Петербурга:
— Деньги — это концентрированное выражение положительных эмоций. Они не являются конечной целью и результатом. Здесь вступает в работу принцип "цель ничто — движение все". Деньги являются пропуском в мир позитивных эмоций и свободы. Как говорил Федор Михайлович, "деньги — это отчеканенная свобода". Надо чеканить эту свободу. Успех в этом деле приходит непременно при большом желании и профессиональной работе.
ЛЮБИТЕЛЬ Татьяна Бажанова, гендиректор радио "Эрмитаж":
— Может быть, надо перестать их "делать", но это почти невозможно, как невозможно поверить в истину "не в деньгах счастье", не имея денег. С моей точки зрения, зарабатывать деньги надо для того, чтобы двигать вперед новые идеи и обеспечивать благосостояние своих проектов. Хотя я, как и любой другой человек, мечтаю потратить деньги на счастливую и спокойную жизнь. Но это вряд ли предвидится.