Паевые инвестиционные фонды (ПИФ) с пропиской в Петербурге пока разочаровывают инвесторов. В 2001 году их доходность была не только ниже прибыльности ликвидных инструментов финансового рынка, но и уступала темпам роста паев многих московских фондов. Ъ решил выяснить причины такого положения дел.
Наивысшую доходность за последние 12 месяцев (по 11 января 2002 года) показали фонды корпоративных ценных бумаг крупных московских финансовых групп. Более 90% годовых дали инвесторам фонды под управлением компаний "Паллада эссет менеджмент" (122% годовых), "Тройка-диалог" (119%), "ОФГ инвест" (103%), "Пионер Первый" (93%). Другие фонды, инвестирующие в акции, также смотрелись неплохо по сравнению с петербургскими коллегами. Гораздо меньше оказалась доходность фондов, инвестирующих в государственные облигации.
Основополагающей причиной преимущества московских фондов финансисты анонимно называют их информационную осведомленность. Фактически некоторые крупные финансовые структуры могут сами "делать рынок", вызывая рост или падение акций, то есть знают желаемое время проведения операций на рынке. У таких "осведомленных" игроков гораздо больше шансов зарабатывать на колебаниях цен на акции. Против использования инсайдерской информации должна бороться Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), однако доказать факт инсайда фактически невозможно. Кроме того, в России нет юридической практики в этой сфере. Пожалуй, выявлению и наказанию можно подвергнуть только случаи использования инсайдерской информации менеджерами крупных эмитентов, которые, зная о каких-либо событиях в компании, могут производить сделки до момента, когда о них узнает рынок.
Есть и другие причины успеха московских фондов акций. Заместитель генерального директора инвестиционной компании "Энергокапитал" Элла Томилина комментирует: "Во-первых, надо признать профессионализм московских коллег, в том числе благодаря более длительной работе на рынке. Во-вторых, в московских фондах могли быть пакеты малоликвидных акций, давшие громадный прирост. Чего, к примеру, не позволяет инвестиционная декларация нашего ПИФа 'Капитал'". "С другой стороны, общеизвестно, что у москвичей больше доступ к информации как от эмитентов, так и от крупных инвесторов, формирующих спрос на рынке", — считает госпожа Томилина. "Москвичи формируют погоду на рынке, у них много клиентских заказов, и, зная о них, они имеют больше возможностей качественно прогнозировать движение рынка", — говорит генеральный директор управляющей компании "Элтра" Анатолий Карташов.
Большинство петербургских ПИФов существуют менее года, однако их сопоставимая доходность оказалась гораздо меньше не только, чем у москвичей, но и в сравнении с доступными финансовыми инструментами. Например, индекс РТС, показывающий усредненную динамику российских "голубых фишек", в 2001 году показал рост в 98%. То есть простая покупка в первые месяцы прошлого года каких-нибудь нефтяных акций была бы гораздо выгоднее вложений в ПИФ, а если бы этими нефтяными акциями оказались, например, бумаги "ЮКОСа", то портфель бы вырос почти в 3 раза.
Все открытые (в ежедневном режиме продающие и покупающие инвестиционные паи) петербургские ПИФы вышли на рынок в прошлом году. В феврале закончили первичное размещение два фонда под управлением ЗАО "Дворцовая площадь": "АВК-Фонд государственных ценных бумаг" и "АВК-Фонд ликвидных акций", и фонд "Капитал" под управлением УК "Энергокапитал". Гораздо позже, 7 декабря, первичное размещение завершил ПИФ "Элтра-накопительный" — пилотный проект ООО "Управляющая компания 'Элтра'". Кроме того, размещения провели интервальные фонды — "АВК-Фонд сбережений" и два фонда под управлением ООО "Управляющая компания 'Петровский фондовый дом'". Еще один фонд закончил первичное размещение еще в 2000 году ("Петербургский Промышленный" из группы "Ленстройматериалы").
Паи всех фондов с начала размещения выросли, однако петербургские компании управляли ресурсами менее удачно. Самый успешный петербургский ПИФ — "Капитал" — показал рост в 40% за 11 месяцев, то есть менее 50% годовых. Это, конечно, больше, чем девальвация рубля за год (7%), но значительно меньше, чем рост ликвидных акций в среднем. Фонды АВК и вовсе ограничились доходностью 18-23% за более чем 10 месяцев (одни из худших показателей в России). Пай "Элтры-накопительного" за 5 недель подорожал на 7%. Правда, такой значительный рост пришелся на бурный подъем российских акций.
Неудивительно, что массовых покупок паев петербургских ПИФов при таких результатах не наблюдается, хотя для некрупного инвестора (несколько тысяч рублей) покупка паев — подчас единственный шанс вложиться в рынок акций. В результате петербургские ПИФы собрали всего 40 млн рублей, а ни один из них не саккумулировал и 8 млн рублей. При этом значительная часть средств — это деньги юридических лиц, особенно, в интервальных ПИФах, которые часто нацелены на институциональных инвесторов. Например, "АВК-Фонд сбережений" специально создан для инвестиций пенсионных фондов.
В принципе, инвесторы имеют возможность покупать паи любых паевых фондов (их в России 51), однако ехать за паями в Москву вряд ли кто-то будет. А только некоторые из московских управляющих компаний имеют агентов по продаже паев в Петербурге. Паи группы "Пионер Первый" продает инвестиционная компания "Пабл", фондов "Паллады" — "Гамма-инвест". Заместитель генерального директора компании "Гамма-инвест" Надежда Ратушная поведала Ъ, что у фондов "Паллады" в городе несколько десятков пайщиков, а оборот фондов в месяц составляет несколько сот тысяч рублей. Несколько больше оборот по паям фондов группы "Пионер Первый". Как сообщил заместитель генерального директора ЗАО "Инвестиционная компания 'Пабл'" Борис Мацкин, чистый приход средств в последние месяцы составляет около 1 млн рублей, а всего через "Пабл" пайщиками стали около 100 петербуржцев.
Северо-Западный филиал АБ "Инвестиционно-банковская группа 'НИКойл'" также без получения статуса агента является офисом продаж ПИФов группы "ЛУКОЙЛ-фонд". Начальник управления инвестиционно-банковского обслуживания филиала Владимир Бакшеев сказал Ъ, что хотя минимальная сумма вложений составляет 1000 рублей, частные инвесторы в основном вкладывают достаточно большие суммы (от $5 тыс. до $20 тыс.).
Но масштабы деятельности паевых фондов в Петербурге все равно на порядок меньше, чем в Москве, где каждый второй фонд собрал больше, чем вся паевая индустрия Петербурга.
ОЛЕГ АНИСИМОВ