В распоряжении Ъ оказался последний проект постановления Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), регулирующего структуру активов инвестиционных фондов. В случае его вступления в силу в активы фондов недвижимости вновь можно будет включать инвестиционные контракты. Тем самым будет разрешена патовая ситуация, в которой благодаря письмам той же ФСФР оказались с конца прошлого года фонды недвижимости.
Ситуация с инвестконтрактами (фактически договорами соинвестирования в строительство недвижимости) оказалась в центре внимания профсообщества осенью прошлого года. Тогда ФСФР в ответ на запрос Первого российского специализированного депозитария (ПРСД) сообщила о запрете использования таких контрактов в составе активов фондов. Формально контракты (как имущественные права) не входили в состав активов ПИФов, однако до того времени регулятор не придавал этому значения. Впрочем, это письмо отразилось лишь на клиентах ПРСД, клиенты других спецдепов продолжали пользоваться возможностью включать инвестконтракты в активы своих фондов. Тогда же была организована рабочая группа при Национальной лиге управляющих для разработки соответствующих нормативных документов, легализующих инвестконтракты.
Однако 29 декабря ФСФР опубликовала информационное письмо, в котором фактически уже всем УК и спецдепам в "неформальной" форме было предписано воздержаться от заключения и регистрации новых инвестконтрактов. В результате в подвешенном состоянии оказались и действующие фонды недвижимости, и вновь созданные. В настоящее время таких фондов более четырех десятков, а суммарные активы в их управлении составляли на 31 декабря прошлого года 6,7 млрд руб. При этом в инвестконтрактах находились активы на сумму около 1 млрд руб., и на сумму около 2 млрд руб. управляющие планировали вложить свои средства.
И вот теперь эта неприятная ситуация наконец может как-то разрешиться. В распоряжении Ъ оказался последний проект постановления ФСФР, касающегося структуры активов инвестиционных фондов. В первую очередь изменения в новой версии положения о составе активов инвестиционных фондов (акционерных и паевых) касаются деятельности фондов недвижимости. В документе развернуто прописаны требования к инвестиционным контрактам, фактически легализующим их использование (см. справку). Как вчера заявили Ъ в ФСФР, документ может быть подписан в ближайшие дни, возможно даже на следующей неделе.
По словам генерального директора УК "Регион Девелопмент" Павла Зюбина, "если сравнивать с тем, как работал рынок фондов недвижимости до выхода информационного письма, то сегодняшние уточнения сужают возможности инвестирования фондами и требуют доработки. Но если сравнивать с ситуацией после выхода документа, то значительно расширяют, можно даже сказать, либерализуют". Вместе с тем, по мнению гендиректора УК "Креативные инвестиционные технологии" Владимира Кириллова, "фонды с активами в инвестконтрактах не совсем фонды недвижимости. Целесообразно их выделить в отдельные фонды. Ведь уровень риска разный, и инвестконтракт — это все-таки не сама недвижимость".
При этом постановление не регламентирует деятельность по старым инвестконтрактам. Правда, как отметил начальник управления регулирования и контроля над коллективными инвестициями ФСФР Александр Бескровный, "приказом, вводящим новое постановление, управляющим компаниям с действующими ПИФами дано два года на приведение в соответствие их правил. По нашим оценкам, этого срока управляющим вполне должно хватить, чтобы без потерь выйти из инвестконтрактов".
По словам президента Национальной лиги управляющих Андрея Подойницына, "в документе есть другие важные моменты, в частности, отсутствует требование по ликвидности — сохранение 10% чистых активов ПИФов недвижимости в 'кэше'". "Фонды недвижимости довольно крупные, поэтому подобный 'резерв' отвлекал большие ресурсы,— поясняет замгендиректора УК 'Уралсиб' Наталья Плугарь.— И требовалось объяснять пайщикам, для чего это нужно делать".
Вместе с тем для управляющих, рассчитывающих на более высокую доходность, интереснее заходить в проекты на более ранней стадии, в частности до получения исходно-разрешительной документации (ИРД). По оценке Павла Зюбина, "невозможность вхождения в строительные проекты до получения ИРД сравняет доходность фондов с доходностью по банковским депозитам". Как отметила Наталья Плугарь, "мы считаем себя квалифицированными инвесторами и должны иметь возможность входить в проекты на более ранних стадиях их реализации. Это должно помочь и строительным компаниям, у которых в такие моменты возникает разрыв в финансировании". Однако в ФСФР придерживаются иного мнения. "Что касается желания управляющих компаний входить в строительные проекты на ранних стадиях реализации, то мы пока не нашли взаимоприемлемого решения",— говорит Александр Бескровный.