законотворчество
В пятницу Госдума приняла сразу во втором и третьем чтениях поправки в закон "О рынке ценных бумаг", заметно облегчающие жизнь эмитентам ценных бумаг. Они отменяют обязательность подписания проспекта ценных бумаг финансовыми консультантами и сокращают срок появления ценных бумаг на организованном рынке после размещения. После вступления в силу новой версии закона выход на рынок ценных бумаг станет для эмитентов заметно дешевле.
Принятые в конце прошлой недели поправки в закон "О рынке ценных бумаг" снимают ранее принятые нормы, существенно осложнявшие и удорожавшие эмиссии ценных бумаг. В первую очередь отменяется обязательность подписи финансовых консультантов под проспектом ценных бумаг. Институт финансовых консультантов, напомним, был создан законом "О рынке ценных бумаг" в конце 2002 года. Их функции сводились к подтверждению полноты и достоверности пакета документов перед инвесторами. При этом услуги финконсультантов заметно удорожали процедуру эмиссии, а их ответственность была формальной: аналогичные функции выполнял организатор выпуска.
Олег Вьюгин считает финконсультантов лишним препятствием для выхода эмитентов на рынок
Фото: ИЛЬЯ ПИТАЛЕВ, Коммерсантъ
Введение этой нормы вызывало протесты участников рынка, заподозривших руководство тогдашнего регулятора фондового рынка — ФКЦБ — в лоббировании интересов ряда компаний (ФФК и АВК). "Это была целая проблема: после введения института финансовых консультантов появилась узкая группа компаний, монополизировавших этот рынок,— заявил Ъ председатель банковского комитета Госдумы Владислав Резник.— Поэтому в первом чтении был принят законопроект, содержавший компромиссные нормы, позволявшие ускорить процесс регистрации эмиссии ценных бумаг, если в нем стояла подпись финконсультанта (см. Ъ от 30 апреля 2004 года). Однако при итоговом рассмотрении мы эту 'морковку' убрали".
Инициатором законопроекта стала Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). "Сейчас ФСФР при регистрации проспекта эмиссии, как правило, не проверяет достоверность представленной в нем информации. Мы отвечаем за то, что документы соответствуют законодательству,— заявил Ъ глава ФСФР Олег Вьюгин.— Финконсультант подтверждал достоверность информации, предоставляемой эмитентом. Однако в силу закона он не отвечал за достоверность аудиторских заключений — основной части документов — его функции оказывались формальными. Поэтому мы предложили отменить эти нормы". Теперь, по его мнению, институт финконсультантов вряд ли будет востребован. По его словам, из нормативных актов ФСФР уже убраны ограничения на право заинтересованных компаний выступать в качестве финконсультантов.
Финансовый рынок одобрительно воспринял эту новость — тем более что со времени первого чтения прошло уже десять месяцев. "Было принято оптимальное решение,— считает управляющий директор МДМ-банка Никита Ряузов.— Сами банки вполне справлялись со всеми функциями: проверяя чистоту сделки, они ручались своей репутацией за полноту и достоверность информации, указанной в документах".
При этом и сами финконсультанты постарались спокойно отнестись к грядущим изменениям. "Финансовые консультанты в ужас не пришли, поскольку были готовы к этой законодательной мере. Цены на наши услуги давно находятся на приемлемом для клиента уровне и составляют в среднем 0,1% от суммы эмиссии,— заявила Ъ директор департамента корпоративных финансов ФФК Татьяна Хлапцева.— И вообще этому вопросу пресса уделяет излишнее внимание. Многие партнеры уже заявили о том, что не намерены отказываться от сотрудничества с нами". Тем не менее экономия даже 0,1% от объема эмиссии будет не маленькой для большинства эмитентов.
Сравнимую по объему экономию может дать и другая поправка к закону, отменяющая необходимость регистрации списков ценных бумаг бирж в ФСФР. Таким образом, законодатели оперативно исправили свою ошибку. Ведь по действующему с 1 января 2005 года положению закона "О рынке ценных бумаг" (принятому 28 декабря 2004 года) процесс регистрации таких списков в ФСФР носил разрешительный характер, а по внутренним документам службы на их регистрацию отводился целый месяц. С учетом еще одного месяца, отводимого на регистрацию отчета о выпуске ценных бумаг, торги ценными бумагами на бирже откладывались на длительное время.
В результате в начале этого года со значительной задержкой к практике предыдущих лет были начаты торги облигациями ЛУКОЙЛа, АИЖК, "Салаватнефтеоргсинтеза" и других компаний. Ценные бумаги РЖД и ФСК ЕЭС, размещенные в декабре прошлого года, до сих пор не вышли на вторичный рынок. А выпуски займов "Инком-Финанса", АКБ "Союз" и ИБГ "НИКойл" были отложены в том числе и до разрешения этой законодательной коллизии. И неспроста. Так, на состоявшемся недавнем аукционе по размещению 4-го выпуска облигаций "Газпрома" именно двухмесячная задержка с выходом на биржу, по оценкам участников рынка, увеличила ставку купона на 0,1-0,2%. А в целом это обойдется эмитенту в сумму 25-50 млн руб.
С тем, что сокращение срока выхода бумаг на вторичный рынок выгодно и эмитентам, и инвесторам, согласны все участники финансового рынка. Олег Вьюгин уверен, что указанная поправка "не только существенно облегчит работу бирж, но и сократит срок выхода долговых бумаг на вторичный рынок. Это, в свою очередь, повысит интерес инвесторов к первичным аукционам".
"Увеличение срока выхода на торги означало увеличение риска вложений для инвесторов и удорожание заимствований для эмитентов,— отметил начальник управления корпоративных финансов и инвестиционно-банковских операций Райффайзенбанка Павел Гурин.— Новые изменения к закону станут маленьким шагом, который должен улучшить работу долгового рынка и, как следствие, улучшить условия заимствования для предприятий". По словам заместителя генерального директора ММВБ Валерия Петрова, для биржи такое решение технически мало что изменит, однако эти изменения закона "позволят повысить ликвидность ценных бумаг и заинтересовать большее число эмитентов в использовании таких инструментов финансирования, как облигационные займы".