замдиректора департамента финансовых операций Гута-банка
Рынок облигаций
На прошедшей неделе рынок облигаций, номинированных в валюте, продолжил уверенный рост. К середине недели котировки "России-30" достигли уровня 107,5%, после чего рынок стал консолидироваться около 107%. Причиной роста стали внешние факторы. Так, в среду доходность десятилетних US Treasures упала до 3,98% — минимального уровня с конца октября 2004 года, что идет вразрез с прогнозами большинства аналитиков. Валютные облигации российских корпораций также пользовались спросом на рынке. Так, во вторник "Вымпелком" разместил на рынке пятилетние бонды на $300 млн с доходностью 8% годовых, а Сбербанк доразместил свои десятилетние облигации на $150 млн под доходность 6,23% годовых, доведя общий объем этого выпуска до $1 млрд. Размещения следует признать успешными для обоих эмитентов. "Вымпелком" смог разместить новый выпуск всего через месяц после урегулирования проблем с МНС, а Сбербанк привлек деньги дешевле, чем Внешторгбанк.
Рынок рублевых облигаций всю неделю консолидировался. Объемы сделок по сравнению с предыдущей неделей значительно уменьшились. При этом колебания цен достигали одного процентного пункта по ликвидным долгосрочным облигациям ("Москва-38", "Москва-39", "Московская область-4"). В результате по итогам недели котировки остались практически без изменений.
Подобная динамика была вызвана как значительным ростом котировок на позапрошлой неделе (часть операторов решила зафиксировать прибыль), так и событиями прошлой недели на валютном рынке: реагируя на рост курса доллара относительно евро, рубль также начал сдавать позиции. Во вторник котировки доходили до 28,2 руб./$, затем ситуация немного стабилизировалась, и курс стал колебаться вокруг уровня 28,1 руб./$. Таким образом, можно констатировать, что валютный рынок пока не может найти для себя четких ориентиров, вследствие чего волатильность продолжает оставаться достаточно высокой.
Еще одним событием недели стало появление на вторичном рынке облигаций ЛУКОЙЛа и "Стальной группы 'Мечел". Обе бумаги были размещены в ноябре прошлого года по цене 100% от номинала. Но если новые облигации "Мечела" начали торговаться на уровне 101% от номинала, что позволило инвесторам зафиксировать прибыль около 16% годовых, то облигации ЛУКОЙЛа всю неделю торговались ниже номинала, на уровне 99,7-99,8%.
Отметим, что в настоящее время первый эшелон рынка рублевых облигаций достиг довольно значительного уровня сопротивления. Поэтому дальнейшая динамика будет напрямую зависеть от того, сможет ли он его преодолеть или нет. В этих условиях представляется разумным зафиксировать часть позиций в долгосрочных облигациях (со сроком до погашения более трех лет) и посмотреть за рынком со стороны. К тому же сейчас на вторичном рынке явный дефицит инвестиционных идей, с начала года спрэды второго-пятого эшелонов к первому значительно сократились. Это говорит о том, что в рынок вошло значительное количество средств российских участников, которые традиционно ориентируются на более высокую доходность к погашению, и может косвенно означать скорую смену тенденции и слом повышательного тренда на рынке рублевых облигаций.
Рынок акций
После активного роста на позапрошлой неделе инвесторы охладили свой пыл и озаботились проблемой, что делать с уже открытыми и прибыльными позициями. Произошло столкновение интересов тех, кто все еще хотел купить акции, с теми, кто предпочитал зафиксировать прибыль. Как следствие — резко усилившаяся внутридневная волатильность рынка при объемах торгов выше среднего и оставшийся практически неизменным по итогам недели индекс РТС (+0,06%).
Вместе с тем начало недели было крайне оптимистичным. Утром в понедельник рынок начал расти, почти на процент превысив уровень закрытия предыдущего торгового дня. Вскоре пришла и позитивная новость о повышении агентством S&P долгосрочного кредитного рейтинга "Ростелекома" с В до В+. Впрочем, возможно, для большинства участников рынка это не было неожиданностью, поскольку бумаги "Ростелекома" в последнее время росли существенно большими темпами, чем остальной рынок. Поэтому спекулянты предпочли зафиксировать прибыль и после обеда по всему спектру бумаг появились продажи. Также возможно, что крупным институциональным инвесторам потребовались денежные средства для участия в запланированном на среду размещении бумаг АФК "Система"; этим отчасти можно объяснить появление заказов на продажи не только в российских акциях, но и на зарубежных рынках, вызвавшие понижение ADR "Вымпелкома" (-2,4%) и МТС (-2,2%).
Во вторник появились новости о возможной покупке "Северсталью" 62% акций компании Lucchini, одного из крупнейших производителей стали в Европе, поэтому акции "Северстали" пользовались повышенным спросом, и по итогам двух недель их рост составил около 10%. В этот же день Владимир Путин высказался за упрощение процедуры налоговых проверок и за внесение поправок в законодательство для "однозначной трактовки норм Налогового кодекса". Естественно, столь позитивное высказывание не было проигнорировано рынком и в первую очередь — агрессивными спекулянтами. Больше всех выросли бумаги ЮКОСа (+7,7% на ММВБ), их движение вверх усилилось после заявления на пресс-конференции советника президента РФ Андрея Илларионова о возможном возвращении "Юганскнефтегаза" прежним владельцам.
В среду стало известно об успешном размещении АФК "Система" своих акций в виде GDR по цене $17 за штуку, что является, несомненно, позитивным фактором для рынка, так как показывает, что интерес иностранцев к вложениям в Россию остается на высоком уровне. К сожалению, столь успешное размещение не смогло вызвать рост котировок — в этот же день стало известно и о налоговых претензиях к компании "Дальсвязь" на сумму 718 млн руб. Озабоченность появлениями новых претензий, которые говорят о неснижающемся риске вложений в российские активы, возобладала, и по всему рынку начались продажи. Причем индекс РТС сумел еще закрыться в плюсе (+0,25%), а индекс ММВБ за счет более длительной торговой сессии ушел в серьезный минус (-1,1%).
В четверг рынок обсуждал заявления члена совета директоров "Газпрома" Бориса Федорова, суть которых сводилась к тому, что существуют некоторые разногласия внутри концерна по процедуре либерализации рынка акций компании и по слиянию "Газпрома" и "Роснефти". Любая неуверенность в будущем есть негативный фактор, поэтому рынок закрылся небольшим снижением (-0,3% по РТС), причем агрессивных продаж не наблюдалось — видимо, все-таки последние дни поистрепали нервы инвесторам и они просто взяли паузу. Вместе с тем в этот день сильно выросли акции ЮКОСа (+23% на ММВБ). Столь резкое повышение котировок, указывает на то, что часть инвесторов пересмотрели риски в связи с высказываниями президента и его окружения во вторник и решили открыть длинные позиции, а поскольку ликвидность этих акций мала, любой более или менее крупный игрок может своими действиями сильно повлиять на рынок.
Пятничные торги не преподнесли сюрпризов. Объем торгов был небольшой, и индекс РТС практически не изменился (+0,07%) в отсутствие интереса к рынку как у покупателей, так и у продавцов.