Прогноз по ключевой ставке Банка России

Аналитики считают, что цикл понижения ставки российским Центробанком еще не закончился. По мнению Михаила Васильева, на ближайшем заседании 22 июля Банк России снизит ключевую ставку еще на 0,5–1,5 п. п., до 8–9%, в зависимости от динамики инфляции. При этом он не исключает, что ЦБ может пойти на внеочередное снижение ставки, если будет сохраняться дефляция. По мнению Ольги Беленькой, ЦБ РФ может снизить ключевую ставку до конца года до 7,5–8% и в будущем году — до 6,5–7,5%, но многое будет зависеть от траектории инфляции и ее возможных новых волн по мере проявления дефицита предложения. В BCS Global Markets в базовом сценарии ожидают снижения ставки в следующем году к своему нейтральному уровню в 5–6%.

Как считают аналитики, рассинхронизация денежно-кредитной политики ЦБ и западных центробанков стала возможна в силу санкций, ответных мер, инфраструктурных ограничений, из-за которых российская экономика оказалась отрезана от внешних финансовых рынков. «Если в нормальной ситуации повышение ставок мировых центробанков в сочетании со снижением ключевой ставки ЦБ РФ приводило бы к оттоку спекулятивного иностранного капитала с российского рынка и повышенному спросу на валюту и иностранные активы со стороны населения и бизнеса, то теперь нерезиденты "заперты" в российских активах, а возможности резидентов покупать иностранную валюту крайне ограничены»,— отмечает госпожа Беленькая. К тому же в настоящее время перед российским ЦБ стоит сейчас ключевая задача поддержать экономику и ее кредитование. Дальнейшее снижение ключевой ставки поможет перезапустить рыночное кредитование как в потребительском, так и в корпоративном секторе. По словам Михаила Васильева, снижение ключевой ставки приведет к уменьшению стоимости основных банковских продуктов — вкладов, потребительских кредитов, ипотеки, а также снизит ставки на долговом рынке.

Однако в условиях повышенной экономической неопределенности условия кредитования будут улучшаться не для всех компаний и физических лиц. По мнению Юрия Кравченко, в основном ставки будут снижаться по кредитам крупным корпоративным заемщикам и по программам льготного кредитования. «Для заемщиков "с улицы" не по программам льготного кредитования (например, среди физических лиц и представителей МСБ) ставки могут оставаться высокими даже при снижении ключевой ставки ЦБ, так как сами банки не будут торопиться улучшать условия по кредитам из-за экономической неопределенности в стране»,— считает господин Кравченко.

Большего оживления эксперты ожидают на рынке долгового капитала. По словам руководителя департамента рынков долгового капитала BCS Global Markets Дениса Леонова, цикл снижения ставок уже оказал и еще окажет позитивное влияние. «Уже сейчас мы видим интерес корпоративных заемщиков из самых разных отраслей (нефтегаз, телеком, FMCG, ритейл и пр.) к возвращению на российский облигационный рынок и даже стали свидетелями дебютного размещения, что характеризует высокий спрос инвесторов к новым размещениям»,— отмечает господин Леонов. По его словам, цели привлечения финансирования различны: рефинансирование, CAPEX (capital expenditure — капитальные расходы), новое развитие и т. д.