Первый летний месяц на рынке коллективных инвестиций порадовал немногих частных инвесторов. В июне только треть фондов оказалась прибыльной, причем почти все они были ориентированы на рублевые облигации. В аутсайдерах — фонды акций российских и иностранных компаний, которые пострадали из-за укрепления курса рубля.
Фото: Дмитрий Духанин, Коммерсантъ
Фото: Дмитрий Духанин, Коммерсантъ
«Медвежья» полоса инвестора
Первый летний месяц принес разочарование инвесторам, которые вкладывали в фонды акций. Так, по итогам месяца индекс Московской биржи упал на 6,4%, до отметки 2204,85 пункта, минимального значения с конца февраля. Фактически результат был определен одним днем — 30 июня. В этот день годовое собрание акционеров «Газпрома» не утвердило ранее рекомендованные рекордные дивиденды, что привело к падению акций компании более чем на 30%. Это падение потянуло за собой и весь рынок, потерявший за один день более 7%.
«Медвежья» игра проходила и на зарубежных рынках акций, в результате индекс DJIA потерял почти 7%, а индекс NASDAQ — без малого 9%. С учетом падения курса доллара на российском рынке (почти на 10 руб., до 51,45 руб./$), падение в пересчете на российскую валюту было более значительным.
В результате из 156 крупных розничных фондов (открытых и биржевых ПИФов), чистые активы которых превышают 100 млн руб., убыточными были 97 фондов, свидетельствуют данные Investfunds.
Худшую динамику продемонстрировали паи фондов иностранных акций, потерявшие в цене 9–33%, причем в лидерах падения были фонды, ориентированные на вложения в акции высокотехнологичных компаний.
По словам директора департамента управления активами УК «Альфа-Капитал» Виктора Барка, оценка таких компаний в большей степени зависит от фискальной политики ФРС. «Чем агрессивнее будет политика регулятора, тем, при прочих равных, большим будет давление на акции технологических компаний»,— отмечает он.
В числе аутсайдеров оказались фонды, ориентированные на акции российских компаний горно-перерабатывающего сектора или имеющие высокую долю таких вложений. Стоимость паев таких фондов снизилась на 10–21%. Многие компании сектора пострадали от введенных санкций, из-за чего были вынуждены искать новые рынки сбыта. Дополнительное давление на финансовые результаты компаний оказывает укрепление рубля, что ведет к снижению рублевой оценки экспортной выручки.
Доходный выбор консерватора
Вместе с тем более консервативные инструменты — ПИФы корпоративных и суверенных облигаций — принесли заметный доход частным инвесторам. По данным Investfunds, за месяц он составил 1,5–6,7%. Это происходило на фоне снижения доходности долговых бумаг и, как следствие, роста их стоимости. В июне индекс корпоративных облигаций Московской биржи RUCBITR вырос более чем на 4%, до нового исторического максимума 468,5 пункта. Индекс гособлигаций RGBITR вырос на 4,8% и вернулся к значениям сентября прошлого года.
Кроме того, отдельные корпоративные облигации показывали опережающий рост за счет снижения кредитной премии за риск к суверенным ОФЗ. В марте спреды значительно расширились на фоне рисков неопределенности для отдельных отраслей экономики.
«По мере стабилизации ситуации и исчезновения панических продаж на рынке инвесторы стали более охотно покупать облигации корпоративных эмитентов, что привело к снижению доходности к погашению и росту стоимости бумаг»,— отмечает руководитель отдела управления облигациями УК «Первая» Дмитрий Постоленко.
Таким образом, инвесторы в корпоративные облигации выиграли за счет снижения ключевой ставки, а также за счет сужения спредов между корпоративными и суверенными облигациями.
Ключевой ориентир
Сильные позиции долгового рынка сохранятся, считают участники рынка, чему будут способствовать дальнейшие шаги ЦБ по снижению ключевой ставки. Аналитики «Ренессанс Капитал» считают, что в конце июля Банк России снизит ставку еще на 50 б. п., до 9%, к концу года опустит ее до 8%, а к концу 2023 года — до 6,5%. По мнению управляющего директора УК «Открытие» Василия Иванова, в ближайшие два с половиной года возможно снижение ставок, что будет способствовать росту котировок среднесрочных и долгосрочных облигаций. В случае реализации данного сценария с учетом переоценки ценных бумаг ПИФы облигаций могут принести 11–12% годовых.
Как минимум до конца года лучшую динамику на долговом рынке могут обеспечить корпоративные бумаги. Несмотря на сильную динамику последних месяцев, в этом сегменте остается еще задел для сужения спредов, отмечает Виктор Барк. Однако корпоративных бумаг с привлекательным спредом становится меньше, поэтому следует обратить внимание на первичные размещения качественных эмитентов второго эшелона. «Кредитное качество эмитента остается в фокусе, для того чтобы избежать дефолтов в портфеле»,— указывает Дмитрий Постоленко. По его оценке, по облигациям корпоративных эмитентов с дюрацией 3–5 лет на горизонте 12 месяцев можно ожидать доходность в диапазоне 12–14%, что значительно выше текущих предложений по вкладам в крупнейших банках.