Минувшую неделю рубль завершил неожиданным ослаблением позиций против иностранных валют. Начало недели не предвещало ничего страшного. В среду курс доллара опускался до отметки 55,8 руб./$, минимума с февраля 2018 года, но завершились торги на уровне 59,33 руб./$. По итогам пятницы курс составил уже 66,7 руб./$, что на 6,5 руб. выше значений закрытия предшествующей недели. «Медвежьей» игре инвесторов способствовало завершение основных налоговых выплат, что из-за послаблений финансовых властей в части продажи валютной выручки привело к дефициту предложения валюты.
;| Банки | Прогноз курса доллара (руб./$) |
|---|---|
| Банк Русский Стандарт | 65.00-68.00 |
| Банк Зенит | 65.00-70.00 |
| ПСБ | 63.00-67.00 |
| «БКС Мир инвестиций» | 61.00-69.00 |
| Консенсус-прогноз * | 66.00 |
* Консенсус-прогноз рассчитывался как среднее арифметическое прогнозов аналитиков
Краткосрочный потенциал ослабления рубля видится ограниченным
В конце недели рубль продолжил ослабление к доллару — валютная пара тестировала уровни вблизи 67 руб. Есть несколько причин текущего девальвационного импульса в рубле: снижение ключевой ставки ЦБ, сокращение порога реализации валютной выручки экспортерами с 80% до 50%, негативные геополитические ожидания, связанные с саммитом ЕС 30–31 мая, где может быть принят очередной пакет антироссийских санкций. К этому добавился фактор пятницы: часть инвесторов стремились нарастить позиции в инвалюте из-за опасений реализации каких-либо рисков на выходных. В целом же объем поступающей от экспортеров валюты по-прежнему очень велик относительно спроса, и краткосрочный потенциал ослабления рубля видится ограниченным. Наш прогноз по паре доллар-рубль на будущую неделю — 61–69 руб.
Поддержку доллару оказало снижение норм реализации валютной выручки компаниям-экспортерам
После выплат налогов 25 мая курс доллара перешел к восстановлению потерь на фоне активизации крупных игроков на рынке из-за внепланового заседания ЦБ, на котором ключевая ставка была снижена до 11%, а регулятор отметил, что перспектива последующего смягчения ДКП является вероятной — это свидетельствует о том, что укрепление рубля выглядит ограниченно. Также поддержку доллару оказало снижение норм реализации валютной выручки компаниям-экспортерам с 80% до 50% и расширение ее сроков до 120 дней. На следующей неделе ожидаем локального закрепления курса доллара в диапазоне 63–67 руб. перед выходом в более оптимальные, по нашим оценкам, значения для бюджета.
Повторение новой коррекционной волны маловероятно
Послабление требований к экспортерам по срокам и объему продажи валютной выручки и окончание основной фазы налогового периода мая привели к коррекции валютного рынка. ЦБ РФ не таргетирует курс рубля, но продолжает посылать рынку сигналы о том, что текущий уровень обменных курсов является низким. Поддержку рублю оказывают высокие цены на Urals — $87 за баррель — и остановка расширения дисконта к Brent, который по-прежнему составляет около $30 за баррель. С учетом изменившихся регуляторных условий рублю будет сложно вернуться на недавние максимумы. Повторение новой коррекционной волны маловероятно, что позволяет рассчитывать на переход курса доллара в диапазон 65–70 руб.
Подобное поведение валют вполне ожидаемо рынком
Американская и европейская валюты поднимаются в цене, а российский рубль после нескольких недель активного укрепления постепенно снижает свои показатели. Недавнее снижение ключевой ставки сразу на 300 б. п., до 11%, сильный сигнал о вероятном дальнейшем снижении, ослабило рубль. Подобное поведение валют вполне ожидаемо рынком и происходит на фоне заявлений о важности сохранения плавающего курса российского рубля, который должен находить равновесие разных интересов. А также на фоне мер ослабления валютного контроля и увеличения сроков продажи экспортерами валютной выручки с 60 до 120 рабочих дней. Не в пользу российской валюты на текущий момент играют заявления еврокомиссара Кадри Симсон о подготовке Европы к полному прекращению поставок российского газа. При этом нынешнюю ситуацию могут скорректировать новости, где на фоне снижения спроса на нефть у США и Европы растут закупки российской нефти азиатскими странами.