Эмитенты долгового рынка продолжают ставить рекорды. На этой неделе они предложат инвесторам рублевые облигации на общую сумму почти 21 млрд руб. Самый крупный заем, а точнее три выпуска потенциальных "голубых фишек" рынка рублевых облигаций, будет размещать транспортный монополист — компания "Российские железные дороги" (ОАО РЖД).
"По сложившейся традиции последних недель первичный рынок будет более привлекательным для участников рынка рублевых бондов,— считает директор департамента аналитических исследований ИГ 'Регион' Александр Ермак.— С одной стороны, на рынке больше не наблюдается роста цен, рынок 'не толкнуло' даже окончание размещения облигаций ЛУКОЙЛа. С другой стороны, у инвесторов такой огромный избыток рублей (остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ превышают 500 млрд руб.—Ъ), что их надо куда-то размещать. На вторичном рынке продаж мало, а вся активность инвесторов сосредоточена на первичных аукционах". Управляющий директор компании "Тринфико" Евгений Штанге: "Уровень процентных ставок на облигационном рынке на этой неделе, скорее всего, не изменится. Избыточная денежная ликвидность, которая по логике должна привести к снижению доходности, на следующей неделе будет нейтрализована новыми первичными размещениями".
Намеченное на 8 декабря размещение трех выпусков облигаций РЖД, по мнению всех опрошенных аналитиков, привлечет большой круг инвесторов — как российских, так и нерезидентов. По мнению начальника отдела инвестиционных вложений банка "Петрокоммерц" Василия Иванова, "спрос на облигации существенно превысит предложение, и размещение может стать одним из самых успешных в этом году. Ликвидность облигаций РЖД на вторичном рынке будет сравнима с ликвидностью облигаций 'Газпрома' и правительства Москвы". Александр Ермак: "План организаторов разместить облигации с доходностью на уровне московских облигаций вполне удастся. Конечно, трудно сравнивать железную дорогу по масштабам со столицей России, тем не менее на волне спроса на высококачественные инструменты облигации РЖД — отличный вариант для тех, кто хочет расширить свой портфель". Аналитик ИК "Атон" Алексей Ю: "У РЖД не будет никаких проблем при размещении, несмотря на гигантский суммарный объем займов — 12 млрд руб. Эта стопроцентная госкомпания имеет рейтинг на уровне суверенного. И нерезиденты, и российские банки с удовольствием заполнят открытые лимиты на РЖД". По мнению Алексея Ю, доходность 1-го выпуска годовых бумаг РЖД будет на уровне 6,0-6,25% годовых, трехлетние бумаги разместятся с доходностью 7,5-7,6% годовых, а по самым длинным возможна небольшая премия и доходность будет более 8% годовых.
По мнению главы отдела исследования долговых рынков ФК "Уралсиб" Бориса Гинзбурга, "среди всех монопольных предприятий России у РЖД, пожалуй, самое благоприятное положение, так как она гораздо меньше зависит от конъюнктуры и не имеет долгов, как, например, 'Газпром'. Несмотря на это, нюанс в размещении все-таки есть. При текущей ситуации не видно стимулов для потенциальных инвесторов покупать облигации РЖД. При покупке бумаг ЛУКОЙЛа 23 ноября все были настроены на рост рынка и купили облигации по ставке ниже, чем у бумаг 'Газпрома'. Теперь, когда на долговом рынке коррекция, большинству спекулятивно настроенных российских участников покупать бумаги с низкой доходностью невыгодно. Небольшая доходность устроит в основном нерезидентов. Кроме того, синдикат андеррайтеров у РЖД меньше, чем у ЛУКОЙЛа, а суммарный объем облигаций больше, а значит размещать все три выпуска будет сложнее".
Крупный заем на 3 млрд руб. представит рынку еще один дебютант — Россельхозбанк. Василий Иванов: "Спросу на облигации Россельхозбанка будут способствовать привлекательная для инвесторов структура выпуска и готовность эмитента дать хорошую премию по доходности относительно облигаций 1-го эшелона. По всей вероятности, интерес к аукциону проявят не только российские, но и иностранные инвесторы. Благодаря большому количеству андеррайтеров, открывших лимит на облигации Россельхозбанка, они будут достаточно ликвидны на вторичном рынке". А по мнению начальника отдела торговых операций БИН-банка Сергея Полякова, "все облигации будут выкуплены стратегическими инвесторами. Тем, кто открыл лимиты на данного эмитента, выгоднее сейчас заполнить их векселями банка, уровень доходности по которым сейчас на уровне векселей Внешторгбанка. К тому же векселя Россельхозбанка имеют меньший срок обращения".
Газовая компания "Итера" будет размещать дебютный выпуск облигаций на сумму 2 млрд руб. Сергей Поляков: "Организатор ориентирует потенциальных инвесторов на доходность 14% годовых к годовой оферте. На сегодняшнем рынке такая доходность сроком на год будет вполне интересна". Борис Гинзбург: "Компания аналогичной отрасли промышленности НОВАТЭК на прошлой неделе разместила облигации по ставке 9,4% годовых. У 'Итеры' нет собственных источников добычи, она является перепродавцом. Вообще будущее газовой отрасли, учитывая планы 'Газпрома', в ближайшей перспективе неизвестно. Из-за неопределенности с будущим бизнеса 'Итеры' покупки облигаций компании лучше избегать".