На минувшей неделе объектом пристального внимания потенциальных инвесторов были государственные долговые обязательства — ГКО и облигации государственного внутреннего займа 1991 года. В торговле государственными краткосрочными облигациями подтвердились тенденции относительного увеличения торговых оборотов и повышения активности инвесторов по заключению сделок с ГКО. Что же касается облигаций государственного 30-летнего внутреннего займа, то в данном сегменте рынка наметилась некоторая стагнация. Инвесторы, получив более привлекательный объект для инвестиций в качестве вновь созданного рынка ГКО, стали в некоторой степени игнорировать рынок облигаций государственного внутреннего займа 1991 года.
Вторая волна ГКО принесла увеличение торгового оборота
Рынок государственных краткосрочных бескупонных облигаций стремительно развивался в течение июня. С начала вторичных торгов стало ясно, что ГКО представляют для инвесторов значительно больший интерес, нежели облигации государственного внутреннего займа 1991 года со сроком погашения в 2021 году. Эта ситуация проявилось в глубоком и до сегодняшнего времени не преодоленном спаде на рынке облигаций 30-летнего займа.
Обороты на торгах ГКО имеют тенденцию к увеличению и привлекают все большее число желающих инвестировать временно свободные финансовые ресурсы в гарантированные государственные ценные бумаги. Однако стоит отметить, что ситуация на вновь сформировавшемся рынке краткосрочных облигаций существенно изменилась с начала обращения на вторичном рынке ГКО второго выпуска со сроком погашения 21 сентября 1993 года. В связи с тем, что ГКО второго выпуска имеют доходность на несколько процентов годовых выше, объемы продаж сентябрьских облигаций значительно превышают объемы продаж облигаций со сроком погашения в августе. Одной из причин стагнации на рынке ГКО первого выпуска стало завышение дилерами курса облигаций. Но несмотря на возникающие сложности, цены облигаций обоих выпусков на торгах ММВБ постепенно повышаются с приближением сроков погашения: цена краткосрочных облигаций первого выпуска возросла с 89,15 тыс. руб. на торгах 1 июня до 91,6 тыс. руб. 1 июля, цена облигаций второго выпуска — с 81,21 тыс. на первых торгах 15 июня до до 85,8 тыс. руб. 1 июля. Доходность облигаций обоих выпусков с середины месяца стабилизировалась на уровне 101-102% для первого выпуска и 107-108% для второго. Высокая стабильность обусловлена, помимо прочего, политикой ценового регулирования рынка ГКО со стороны ЦБ, повысившего ставку рефинансирования до 120% годовых.
Облигации 30-летнего займа, похоже, выходят из моды
На фоне безудержного развития рынка ГКО временное затишье, происходящее на рынке гособлигаций внутреннего займа 1991 года, наталкивает на размышления о дальнейшей судьбе данного финансового инструмента. По мнению экспертов Ъ, резкое, относительно бума в апреле текущего года, сокращение (в десятки раз) объемов операций с облигациями 30-летнего займа вызвано в некоторой степени ценовой политикой ЦБ. Падение привлекательности этих облигаций среди инвесторов заставило их во 2-ом квартале сбросить облигации группы "Октябрь" до наступления "особой недели" и перераспределить высвободившиеся ресурсы в другие финансовые инструменты. В результате ЦБ во 2-ом квартале пришлось досрочно выкупить облигации этой группы. Однако, как считают эксперты Ъ, спад на рынке гособлигаций 30-летнего займа объясняется не только длительными сроками капиталовложений в эти облигации, но и сезонным спадом деловой активности российских финансовых институтов. Поэтому, по прогнозам наблюдателей, уже в сентябре можно ожидать некоторого оживления на рынке гособлигаций внутреннего займа 1991 года.