законотворчество
В конце прошлой недели в Госдуме было принято решение о создании рабочей группы для разработки закона о процедуре рефинансирования активов. Предполагается, что новый закон позволит привлекать ресурсы с рынка капитала под залог активов, исключая их из конкурсной массы. Таким образом, в России может появиться новый механизм рефинансирования — секьюритизация активов. Однако, по мнению банкиров, если не будут прописаны все тонкости процедуры, секьюритизация может оказаться просто невыгодной.
В пятницу под председательством замглавы банковского комитета Госдумы Анатолия Аксакова прошло заседание круглого стола по рефинансированию в России. Участникам заседания был представлен доклад рабочей группы Международной финансовой корпорации (IFC) о секьюритизации в России. Группа была создана весной 2003 года специально для исследования рынка секьюритизации в России. Начальник департамента финансовых рынков IFC Алисон Харвуд сообщила, что из-за особенностей российских законов обеспечением облигационного займа может выступать только необособленное имущество. Другими словами, даже выпуская облигации с номинальным обеспечением, банк все равно будет отвечать по ним всеми активами. В результате банкам, которые, по словам госпожи Харвуд, пытаются сейчас проводить секьюритизацию активов, приходится искать "обходные пути".
Согласно докладу рабочей группы IFC, "секьюритизация — это финансирование или рефинансирование каких-либо активов компании, генерирующих доход, включая права требования, путем выпуска облигационных займов или других ценных бумаг под залог. Компания... также может передать пул своих активов специально образованному юридическому лицу (SPE), которое выпускает долговые ценные бумаги под залог переданных активов".
Решением проблемы секьюритизации в России может стать законодательное закрепление спецюрлиц — SPE, а также их прав и полномочий. "В Европе и США спецюрлица существуют в форме АО с ограниченной правоспособностью. Единственная их задача сводится к содержанию на балансе купленных активов и в некоторых случаях, по соглашению с продавцом активов, их обслуживание. В российской версии SPE также будут наделены ограниченной правоспособностью",— объяснил Ъ господин Аксаков. По его словам, фактически это сейфовая ячейка, куда компания или банк помещает свои активы на время выпуска облигационных займов.
Для проведения секьюритизации без создания спецюрлица необходимо внести поправку в закон о банкротстве, по которой активы компании, под залог которых выпускаются облигации, исключаются из конкурсной массы. "В принципе смысл закона о секьюритизации один: субординировать активы друг от друга. Мы предложим компаниям разные формы этого процесса, в том числе и создание SPE",— заявил Ъ Анатолий Аксаков.
Господин Аксаков предложил участникам заседания создать рабочую группу для подготовки необходимых поправок в законы. "На практике мы видим, что работа банков с вкладами оказалась не столь надежной и игроки рынка заинтересованы в появлении новых инструментов для формирования банковских пассивов",— сказал он. По словам господина Аксакова, в рабочую группу уже вошли эксперты из Альфа-банка, Внешторгбанка, Транскредитбанка и банка "Русский стандарт". К марту следующего года рабочая группа должна представить проект закона о секьюритизации. Помимо него планируется разработать поправки в Гражданский кодекс, а также в законодательство о банкротстве и в ряд других законов.
Опрошенных Ъ банкиров беспокоят в основном процедурные нормы работы нового механизма рефинансирования. "Основных вопросов два — это прописание процедур 'надлежащей продажи' активов компании своему SPE, которая не может быть оспорена, и удаленность банкротства, когда в случае дефолта компании выведенные активы не участвуют в конкурсной массе",— считает управляющий директор ВТБ Марат Аметов. "Пока не ясно, как продажа активов повлияет на банковские нормативы,— считает старший вице-президент банка 'Еврофинанс-Моснарбанк' Сергей Лыков.— Если SPE будет признан аффилированным лицом банка, то секьюритизация на баланс не повлияет. А если SPE не будут признаны аффилиатами, то тогда, конечно, многим потенциальным участникам секьюритизации придется задуматься, стоит им рисковать показателями чистых активов или нет". А вице-президент Европейского трастового банка Наталья Пастухова беспокоится о налогообложении сделки по передаче активов SPE: "При действующей ставке НДС эта сделка может оказаться просто невыгодной".