В настоящее время конъюнктура рублевого рынка облигаций продолжает оставаться привлекательной не только для российских участников, но и для иностранцев. И в ближайшем будущем не появится новых факторов, способных изменить рыночную конъюнктуру. А на этой неделе инвесторы будут готовиться к первичным аукционам, уже объявленным на ноябрь.
На этой неделе, которая оказалась короче стандартной из-за ноябрьских праздников, никто из известных эмитентов не стал устраивать аукцион по размещению облигаций. Единственной, кто будет размещать облигации на этой неделе, стала продуктовая компания из Санкт-Петербурга "Евросервис".
Сегодня "Евросервис Финанс", входящая в группу компаний "Евросервис", представит участникам рынка свои трехлетние облигации на общую сумму 600 млн руб. Начальник отдела ценных бумаг Инвестторгбанка Олег Тежельников: "Компания занимается импортом и производством продуктов питания, ее основное направление — сахар. В силу того что бизнес санкт-петербургской компании сосредоточен в Северо-Западном регионе, ее облигации непросто будет продать московским участникам рынка — это абсолютно неизвестный эмитент для подавляющего большинства инвесторов". Замдиректора департамента операций на финансовых и фондовых рынках БИН-Банка Александр Плохотюк также не смог охарактеризовать кредитное качество эмитента: "Компания 'Евросервис' явно не публичная. Среди большого числа поручителей также нет известных имен. Размещение, скорее всего, будет нерыночным". "В целом же сегодняшний фон на рынке подходящий для размещений",— добавил господин Плохотюк. С ним согласился начальник отдела брокерского обслуживания банка "Еврофинанс Моснарбанк" Андрей Катипунго: "Мы считаем покупку облигаций 'Евросервиса' не очень перспективным вложением. Имя абсолютно неизвестное, публичной кредитной истории нет. То, что 'Евросервис' — продуктовая компания, риски только увеличивает. Эмитенты подобного круга не очень широко представлены на рынке долгов. С другой стороны, мы не будем участвовать в этом аукционе потому, что есть много других размещений, объявленных на ноябрь. Инвесторов сейчас просто заваливают предложениями".
По мнению Андрея Катипунго, текущая неделя "пройдет под знаком подготовки к следующим размещениям". "Результаты первичных аукционов прошлых недель лишний раз стимулируют инвесторов к участию в первичных размещениях,— считает он.— Участие в прошлых аукционах было очень выгодным для инвесторов. Так, размещенные на прошлой неделе по номиналу облигации Нижегородской области торгуются сейчас по цене 100,95% от номинала, а облигации УРСИ, пока отчет об их выпуске проходит регистрацию в ФСФР, на форвардном рынке торгуются по цене 101% от номинала. Растут цены и на выпуски других телекомов. Такая тенденция сохранится и дальше. Инвесторы будут рассматривать предложения эмитентов на ноябрь, устанавливать новые лимиты".
Отметим, что аналитики считают, что эта короткая неделя не привнесет резких перемен на рынок. Продолжится тенденция дальнейшего снижения доходностей в облигациях первого и второго эшелонов, чему способствует укрепление рубля на валютном рынке и хорошая рублевая ликвидность, и факторов для изменения конъюнктуры в ближайшем будущем нет. Управляющий портфелем облигаций компании "ПиоГлобал Эссет Менеджмент" Александр Матюхин: "Ликвидности сейчас много, есть явные признаки, что на рублевый рынок приходят иностранные инвесторы. Они покупают ликвидные выпуски первого эшелона с дюрацией до года. В ближайшей перспективе будет рост цен в ликвидных выпусках, как в январе--феврале 2004 года". Олег Тежельников: "Сейчас даже не видно факторов, которые могли бы изменить ситуацию. Заметен сильный приток нерезидентов: для них доходность, сложившаяся по первому эшелону,— 6-7% годовых — вполне выгодна. Учитывая ситуацию на валютном рынке, на текущей неделе активность в первом эшелоне будет сохраняться. Российские инвесторы переходят во второй эшелон".
Вместе с тем, по мнению аналитика Банка Москвы Егора Федорова, "возможным фактором, который сможет изменить текущую конъюнктуру рублевого рынка, может стать рост доходности еврооблигаций". По его словам, цены на евробумаги снизились в последний день прошедшей недели после выхода информации о рынке занятости в США. Статистические данные оказались лучше ожидаемых, цены на американские бумаги сразу выросли, так как рынок труда в США является отражением всей экономики страны. "Но в течение этой недели указанный фактор для российского рынка еще не будет иметь основного значения",— отметил Егор Федоров.
Александр Плохотюк так описывает сегодняшнюю ситуацию на рублевом рынке долгов: "Весь фондовый рынок показывает неплохие результаты. Цены растут, доходности снижаются. На рынке есть покупатели. При малейшей коррекции появляются новые покупатели, и цены снова возвращаются на текущие уровни. На этой неделе не должно быть резких изменений". Олег Тежельников: "Конъюнктура сегодняшнего рынка исключительно благоприятная. Единственный фактор, который удерживает от тотального роста по всем эшелонам,— воспоминания об июльском кризисе и отсутствие полноценного перетока денежной массы из группы крупнейших участников рынка в банки средней величины. Банкам среднего уровня все еще невозможно получить фондирование под облигации третьего эшелона".
Егор Федоров дает свои рекомендации по рублевым облигациям: "После присвоения рейтинга от Fitch компании 'Мегафон' у облигаций 'Мегафон' и 'Мегафон-финанс' появился потенциал снижения доходности. Сейчас они торгуются с доходностью, близкой к облигациям региональных телекомов: доходность 'Мегафона' — 10%, а 'Вымпелкома' — 7,5%. Учитывая дюрацию выпусков 'Мегафона', у них есть потенциал роста. Облигации Хабаровского края вошли в котировальный список первого уровня ММВБ, что позволяет управляющим компаниям, участвующим в пенсионных накоплениях, покупать их в свои портфели. Второй выпуск Хабаровского края более длинный, а значит, и более привлекательный. По последней отчетности 'Сибирьтелекома', компания меньше всех обременена процентными платежами по своим долговым обязательствам и по сравнению с другими региональными операторами смотрится намного лучше. Правда, за счет меньшего объема бизнеса облигации 'Сибирьтелекома' будут иметь спрэд к облигациям УРСИ, но будут более ликвидными".