начальник отдела инвестиций УК "Солид Менеджмент"
Рынок акций
На прошедшей неделе индекс РТС потерял около 2%. Тем не менее на рынке были и растущие акции. Бесспорными лидерами были бумаги "Газпрома" и компаний "Роснефти" — "Пурнефтегаз", "Ставропольнефтегаз". Так же значительно выросли акции дочерних компаний ТНК-BP — "Оренбургнефть", "Саратовнефтегаз", "Мегионнефтегаз".
"Газпром" прибавил около 7%, а "Пурнефтегаз" — более 20% за неделю. Это произошло после того, как "Газпром" во вторник заявил, что, по предварительным оценкам банка Dresdner Kleinwort Wasserstein, 100% акций "Роснефти" не хватит для оплаты 10,7% акций "Газпрома", которые необходимо приобрести государству для владения контрольным пакетом газовой монополии. По словам представителя Dresdner Kleinwort Wasserstein, "Роснефть" оценена на $1 млрд меньше, чем соответствующий пакет акций "Газпрома". В "Газпроме" посчитали, что государство может передать ему в обмен на недостающие до искомого пакета акции "Зарубежнефти" — госкомпании, осуществляющей проекты по добыче сырья за рубежом. Также в СМИ появилась информация, что немецкий энергетический концерн E.ON готов приобрести акции "Юганскнефтегаза" в интересах газового монополиста в обмен на участие в газовых проектах в России.
На другом горячем фронте рынка, связанном с событиями вокруг ЮКОСа, особых перемен не произошло. По словам официального представителя РФФИ Владимира Зеленцова, сроки, способ продажи, стартовая цена, а также размер продаваемого пакета "Юганскнефтегаза" пока не определены. Известие же о том, что на предстоящем аукционе по продаже "Юганскнефтегаза" предполагается ввести задаток в размере $800 млн, не оказало влияния на рынок, так как изначально было понятно, что основными участниками аукциона будут крупные игроки. Подтверждение в суде законности ареста акций "Юганскнефтегаза" тоже не стало неожиданностью — трудно предположить, что кто-то ожидал иного вердикта суда.
Ключевым днем недели стала среда, когда индекс РТС снизился более чем на 4% за день. Хуже рынка вели себя бумаги ЮКОСа, "Мосэнерго", "Норильского никеля". Особенно хотелось бы отметить акции "Норникеля". C одной стороны, продолжали снижаться цены на цветные металлы, что существенно влияет на стоимость акций компании, с другой — "Норникель" одобрил предложение компании Harmony на выкуп 34,9% акций другой южноафриканской компании — Gold Fields, в которой "Норильский никель" владеет 20% акций. Одобрение сделки, скорее всего, связано с тем, что с компанией Harmony достигнута договоренность относительно золотодобывающих активов "Норникеля", то есть получения им блокирующего пакета в компании, образующейся в результате слияния Gold Fields и Harmony и присоединения к ним золотодобывающих активов "Норильского никеля". Вместе с тем до поступления новых данных о сделке ситуация с "золотым" бизнесом "Норникеля" остается неопределенной. Даже при возможных высоких ценах на золото ($450-500 за унцию) цена за акцию "Норникеля", я думаю, будет колебаться на уровне $60.
Из других "голубых фишек" на прошлой неделе интересно вели себя акции ЛУКОЙЛа, падавшие наравне с рынком. При этом цена акций порой снижалась на доли процента ниже аукционной цены, заплаченной ConocoPhillips за пакет в 7,8% акций ЛУКОЙЛа.
Пятница была позитивным для рынка днем. Особенно хочется отметить акции второго эшелона, многие из которых выросли на 2-10% и даже более. Уверенно себя чувствовали акции РИТЭК, "Оренбургнефти", Новоуфимского НПЗ, акции региональной энергетики. В целом же можно отметить, что неделя была достаточно интересной, а рынок — волатильным. С учетом серьезного падения в среду еще пока рано говорить о развороте рынка в сторону понижения, хотя многие технические индикаторы указывают на это.
Рынок облигаций
На прошедшей неделе ситуация на денежном рынке оставалась благоприятной для рублевых облигаций. Ставки на рынке МБК сохранялись на низких уровнях — 0,5-2,0% годовых. Остатки средств на корреспондентских счетах всю неделю были выше 220 млрд руб., а депозиты банков в Банке России на рекордных уровнях — выше 100 млрд руб. На этом фоне налоговые платежи в среду прошли без особых проблем и существенно не отразились на конъюнктуре рынка облигаций. Доходности многих выпусков первого эшелона на данном этапе уже исчерпали предел снижения, и инвесторы переключились на выискивание недооцененных бумаг во втором и третьем эшелонах. Динамика на рынке была волнообразной: в середине недели корпоративный сегмент вышел на пик, но затем произошел некоторый откат цен с последующим возобновлением роста. По этому сценарию торговались, в частности, облигации телекоммуникационных компаний. В третьем эшелоне отметим рост котировок по облигациям ТВЗ, доходность которых снизилась по итогам недели на 42 базисных пункта до уровня 14,4%.
Лидером рынка в субфедеральном секторе на прошлой неделе стали облигации Московской области, а точнее, 4-й выпуск, оборот по которому превысил 300 млн руб. и стал максимальным на рынке. Спрэд этого выпуска области к 29-му выпуску столицы к концу недели сузился до уровня 150 базисных пунктов.
На фоне высокой рублевой ликвидности успешно прошли первичные размещения. Красноярский край разместил двухлетний заем на 1,5 млрд руб. под доходность к погашению 11,4% годовых. Это уже второй заем эмитента. Облигации первого выпуска, размещенного в декабре 2003 года, на прошлой неделе торговались на вторичном рынке с доходностью к погашению 10,7-10,85%. Без проблем прошло размещение и дебютного облигационного займа "Севкабель-Финанса". Объем 500 млн руб. был размещен полностью в ходе аукциона, где ставка купона была определена в размере 15,5%.
В конце недели поддержку рынку оказало неожиданное укрепление курса российской валюты по отношению к доллару. Уход Банка России с уровня поддержки 29,115 руб./$ и снижение курса доллара ниже 29 руб./$ объясняется стремлением правительства удержать годовую инфляцию в пределах 10% и увеличивает привлекательность рублевых облигаций.
В сегменте российских еврооблигаций в середине недели произошел всплеск активности, вызванный новостью о том, что Германия собирается продолжить секьюритизацию долга РФ. Однако после опровержения этой информации немецким правительством все вернулось на свои места. В остальном волатильность российских суверенных еврооблигаций оставалась невысокой. Решение ЦБ Бразилии о повышении уровня базовой кредитной ставки на 0,5 процентного пункта — до 16,75% — стало нейтральным для российского долга. Определяющим для динамики российских еврооблигаций стало снижение доходностей на рынке казначейских облигаций США: спрэды большинства российских выпусков увеличились. Такая коррекция на развивающемся рынке обусловлена, по нашему мнению, сохранением высоких цен на нефть и прогнозами о замедлении темпов роста мировой экономики. В ближайшее время мы не ожидаем данных о существенном улучшении макроэкономической ситуации, долговые рынки будут оставаться на достигнутых уровнях, несмотря на действия регуляторов. В частности, эффект от ожидаемого повышения ставки ФРС США уже учтен рынком.