директор по инвестициям УК "АВК Дворцовая площадь"
Рынок акций
На протяжении всей недели рынок акций двигался вниз. По сравнению с предыдущей пятницей индекс РТС снизился на 4,5% — с 690,6 до 659,0 пункта.Понедельник ознаменовался 50-процентным обвалом акций "Мосэнерго", торговля которыми после недельного перерыва была возобновлена на ММВБ по специальному разрешению ФСФР. Резкое падение котировок по этим бумагам привело к тому, что в понедельник торги были приостановлены, а затем в связи с продолжавшимся обвалом цен остановлены окончательно до очередного распоряжения ФСФР. По итогам дня цена последней сделки на ММВБ составила 4,81 руб. за акцию, что на 51,6% ниже предыдущей последней цены, зафиксированной 5 октября. Обвал акций "Мосэнерго" объясняется прежде всего тем, что бумаги этой компании оказались фундаментально переоценены и спрос на них резко упал.
Такой сценарий предсказывался многими фондовыми экспертами, поэтому, несмотря на обвальное падение бумаг "Мосэнерго", российский рынок акций в целом вел себя довольно спокойно. Цены большинства "голубых фишек" колебались вблизи уровня закрытия предыдущего дня. Лидером роста стал Сбербанк, акции которого подорожали более чем на 2% после сообщения о том, что агентство Moody`s повысило прогнозы по долгосрочным рейтингам депозитов в иностранной валюте Сбербанку, Внешэкономбанку и Внешторгбанку (ВТБ) со "стабильных" на "позитивные". Рост более чем на 1,5% продемонстрировали также акции "Норильского никеля", положительный импульс которым дала рекомендация совета директоров предприятия выплатить промежуточные дивиденды за девять месяцев 2004 года в размере 41,4 руб. на акцию, что соответствует дивидендному доходу на акцию на уровне 2%.
Во вторник стало известно, что банк Dresdner Kleinwort Wasserstein (DKW) завершил оценку "Юганскнефтегаза" и передал ее результаты в Минюст, который и обнародовал сумму оценки — $10,4 млрд, что оказалось гораздо меньше ожидавшихся рынком $15-17 млрд. Как следствие, акции ЮКОСа на ММВБ подешевели на 7,6% и произошла полномасштабная коррекция практически по всем "голубым фишкам". Индекс РТС упал за день на 3,37%. Интересно отметить, что некоторое время в противофазе падающему рынку росли бумаги "Сургутнефтегаза" (по итогам дня рост на 0,76%): игроки сочли, что в перспективе "Сургутнефтегаз" может стать одним из покупателей "Юганскнефтегаза".
В среду котировки российских ликвидных акций изменялись разнонаправленно, но цены большинства бумаг все же продолжили корректироваться вниз. Из-за резкого падения мирового рынка цветных металлов существенно (на 2,95%) упали цены на бумаги "Норникеля" — цена на никель опустилась на 14,8%.
Четверг характеризовался низким объемом торгов и мизерным изменением индекса РТС. Операторы рынка позитивно отреагировали на появившиеся выдержки из отчета DKW, из которых следовало, что бизнес "Юганскнефтегаза" оценен в $14,7-17,3 млрд, а названная во вторник Минюстом сумма — оценка при самом пессимистичном сценарии. В результате бумаги ЮКОСа выросли в цене на 3,91%. Высокую волатильность снова продемонстрировали акции "Мосэнерго", поднявшиеся к концу торгов на ММВБ на 5,71%. Акции "Норникеля" подешевели еще на 2,25%. Неделя завершилась стагнацией рынка, все основные бумаги падали. Главной негативной новостью для рынка стало сообщение о том, что государство в счет погашения налоговой задолженности ЮКОСа может продать 76,8% акций "Юганскнефтегаза" за менее чем $4 млрд. Акции ЮКОСа из-за этого упали на 7,61%.
Рынок облигаций
На рынке рублевого госдолга реакция рынка на внезапное укрепление курса рубля в понедельник была сдержанной: котировки не претерпели существенных изменений. Во вторник цены большинства выпусков ОФЗ, субфедеральных и муниципальных облигаций выросли в пределах 0,2 процентного пункта (п. п.) относительно предыдущего закрытия. Доходность у ОФЗ с погашением в 2004-2006 годах установилась в диапазоне 3,6-5,4% годовых, а у ОФЗ с погашением в 2007-2018 годах составила 6,5-7,8% годовых. Позитивное влияние на рынок оказывало то, что в банковском секторе ситуация с рублевой ликвидностью сохранялась стабильная: ставки overnight по рублевым кредитам составляли 1-2% годовых, остатки средств на банковских корсчетах в ЦБ РФ выросли до 205,7 млрд руб.В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций в среду состоялось два аукциона. Томская область разместила выпуск объемом 600 млн руб. под доходность 11,87% годовых. Несмотря на дополнительный риск обслуживания областного долга, связанный с "фактором ЮКОСа" (Томская область в значительной степени зависит от крупнейшего налогоплательщика — дочерней структуры ЮКОСа компании "Томскнефть"), спрос на аукционе в два раза превысил объем эмиссии, что обеспечило эмитенту вполне приемлемую ставку размещения. Город Брянск дебютировал на рынке муниципальных заимствований, удачно разместив двухлетний выпуск облигаций на 200 млн руб. под доходность 14,49% годовых, причем спрос на аукционе в полтора раза превысил объем эмиссии. В конце недели торговая активность рублевыми гособлигациями была умеренной и концентрировалась в наиболее качественных бумагах — прежде всего в московских долговых обязательствах, большинство выпусков которых прибавили в цене.
В первый день недели большинство корпоративных облигаций подорожало на фоне укрепления курса рубля и высокой рублевой ликвидности. По итогам торговой сессии выросли в цене облигации "Газпрома" второго и третьего выпусков (0,3 и 0,45 п. п.), "Ленэнерго" (0,5 п. п.), "Центртелекома-3" (0,62 п. п.), "Южтелекома" (0,63 п. п.). Во вторник рост корпоративных облигаций продолжился, цены выросли на 0,1-0,2 п. п., при этом доходность облигаций первого эшелона установилась в интервале 6,95-8,05% годовых, второго эшелона — 9,0-11,0% годовых.
Внимание инвесторов было приковано к аукциону по размещению пятой серии облигаций "Газпрома" на сумму 5 млрд руб. с погашением 9 октября 2007 года. Спрос на аукционе значительно превысил предложение и составил 9 млрд руб. Выпуск был полностью размещен, причем ставка первого купона по облигациям была установлена на уровне 7,58% годовых, что соответствует доходности к погашению 7,72% годовых. Таким образом, аукцион по размещению бумаг "Газпрома" прошел вполне успешно и без сюрпризов: облигации были размещены под ожидаемую ставку. Неудовлетворенный спрос выплеснулся на вторичный рынок и способствовал росту цен. Во второй половине недели инвесторы отдавали предпочтение выпускам первого эшелона, сосредоточившись в основном на бумагах АЛРОСА, ВТБ, "Газпрома", РАО "ЕЭС России", ТНК, УРСИ.
Необходимо отметить, что вышедшие сейчас на рынок эмитенты выбрали благоприятное время для размещения своих облигаций. Во-первых, благодаря повышению прогноза кредитного рейтинга РФ агентством Moody`s за последнее время доходность на облигационном рынке существенно снизилась, во-вторых, банки в настоящий момент обладают достаточным объемом свободных денежных средств, в-третьих, участники рынка предъявляют повышенный спрос на облигации наиболее надежных эмитентов.