управляющий активами ИК "Брокеркредитсервис"
Рынок акций
Российский фондовый рынок уже традиционно начинает четвертый квартал года ростом котировок. Даже фавориты среди "голубых фишек" остались теми же, что и в прошлом году: акции "Сургутнефтегаза" и ЮКОСа, выросшие на 10 и 20% соответственно. Высокая рублевая ликвидность на фоне рекордных цен на нефть уже третий месяц толкает рынок вверх. Процентные ставки на денежном рынке очень низкие, остатки средств на корсчетах и депозитах в ЦБ растут, и все это не дает пока поводов скорректироваться рынку вниз. В итоге рынок за первую неделю октября вырос на 10%, индекс РТС вплотную подошел к психологически важному уровню сопротивления 700 пунктов, а индекс ММВБ достиг исторического максимума после беспрецедентного взлета бумаг "Мосэнерго".Скупка этих бумаг стратегическим инвестором привела к ситуации, когда желающих закрыть короткие позиции стало больше, чем продавцов на рынке. После 80-процентного роста на прошлой неделе торги по этому эмитенту возобновились во вторник и продолжались час. В течение этого времени цена акций "Мосэнерго" на ММВБ выросла еще на 70% и достигла 10 руб., после чего торги были закрыты до специального распоряжения ФСФР и на этой неделе больше не открывались.
Не отстает от первого и второй эшелон. Стало уже привычным ралли в металлургии, продолжает рост Нижнетагильский металлургический комбинат (+8%), и, конечно, в лидерах акции "Стальной группы 'Мечел'", выросшие на этой неделе на 35%. Спрос на них был обусловлен приближением сроков выхода на фондовый рынок США и обнародованием консолидированной отчетности, подготовленной в соответствии с общепринятыми стандартами финансовой отчетности (US GAAP).
Порадовали на этой неделе и телекомы — в октябре наконец-то инвесторы вспомнили о них. Практически все региональные компании вышли к своим историческим максимумам. Наибольшим спросом пользуются бумаги "Уралсвязьинформа" и "Сибирьтелекома", выросшие в среднем на 15%. Причем последние, несмотря на новые исторические уровни, пользуются большим спросом. Нельзя забывать, что акции "Сибирьтелекома" еще не отыграли своей весенней новости о включении этого эмитента в индекс MSCI Russia аналитической компании Morgan Stanley Capital International (MSCI), на который ориентируются большинство глобальных инвесторов в акции. Многие инвестиционные фонды даже формируют свои портфели в соответствии со структурой соответствующего индекса, а некоторые не имеют права вкладывать средства в акции, не включенные в эти индексы. Поэтому попадание той или иной бумаги в индекс автоматически увеличивает спрос на нее, а с ним и котировки. Весной отыграть эту новость нам помешала ситуация с ЮКОСом, а также последовавший летний банковский кризис ликвидности. Теперь эти бумаги — фавориты среди телекомов.
Еще одной доброй традицией октября стали заявления рейтингового агентства Moody`s, которое 6 октября повысило прогноз долгосрочного кредитного рейтинга РФ по заимствованиям в иностранной и национальной валютах, а также рейтингов ранее выпущенных и находящихся в обращении еврооблигаций и ОФЗ со "стабильного" на "позитивный" при суверенном кредитном рейтинге на уровне Baa3, соответствующем нижней границе инвестиционного рейтинга. Теперь логично ожидать подобных шагов от других рейтинговых агентств. Поэтому неудивительно, что оптимизм сейчас присутствует практически у всех участников фондового рынка. Многие инвестиционные компании уже повысили прогнозы по индексу РТС на конец года. Негативные новости уже просто игнорируются. Так, в среду финансовый директор ЮКОСа Брюс Мизамор заявил, что налоговая служба предъявила требование об уплате "Юганскнефтегазом" дополнительно более $900 млн налогов за 2002 год. Таким образом, от материнской компании добрались до "дочек". Но и этого негатива хватило на пять минут. После выхода новости акции ЮКОСа упали на 5%, но быстро отыграли утраченные позиции и продолжили свой рост. Любой негатив и откат рынка используется для наращивания позиций и очередных покупок. Теперь важным рубежом будет уровень 700 пунктов по индексу РТС, преодолев который рынок получит очередной импульс для дальнейшего роста.
Рынок облигаций
Прошедшая неделя на рынке рублевого долга была богата на события и сопровождалась довольно высокой активностью инвесторов как на первичном рынке, где общий объем первичного предложения корпоративных, субфедеральных выпусков и ОФЗ составил более 22 млрд руб., так и на вторичных торгах, где всю неделю продолжались покупки наиболее ликвидных бумаг первого и второго эшелонов ("Газпром", Москва, Московская область, ТД "Мечел" и т. д.).По итогам недели цены корпоративных облигаций выросли, чему способствовала высокая ликвидность в банковской системе, а также успешные аукционы по первичному размещению акций Москвы и ЮТК. Еще одним положительным фактором стало повышение международным рейтинговым агентством Moody`s прогноза рейтинга России по обязательствам в национальной и иностранной валютах со "стабильного" до "позитивного". Это привело к резкому повышению цен на наиболее ликвидные корпоративные рублевые бумаги. Однако есть опасения, что единовременный отток с рынка такого большого объема средств (более 22 млрд руб. за неделю на первичные размещения рублевых облигаций) может вызвать проблемы с пополнением ликвидности и приостановит рост облигаций на вторичном рынке.
Крупнейшими аукционами на прошлой неделе стали продажи 37-го и 39-говыпусков Москвы. Как и ожидалось, оба аукциона прошли крайне успешно — на фоне благоприятной ситуации с денежной ликвидностью у большинства участников рынка спрос на бумаги более чем вдвое превысил объем предложения. Как и на предыдущих (сентябрьских) аукционах, высокий интерес со стороны крупных инвесторов позволил эмитенту разместиться без премии к уровням вторичного рынка. Так, доходность по 37-й серии на аукционе сложилась на уровне 7,76% (по средневзвешенной цене), что существенно ниже уровней вторичного рынка вторника (7,95-8,01% по близким 35-й и 27-й сериям). По 39-й серии доходность по средневзвешенной цене составила 8,42% с премией 12 базисных пунктов к доходности по 38-й серии Москвы.
Аукционы по остальным размещениям облигаций (ЮТК-3, Уралвагонзавод, СМАРТС-3 и т. д.) также были довольно успешными. Особенно можно отметить размещение облигаций ОАО "Южная телекоммуникационная компания" серии 03. В ходе конкурса инвесторы проявили высокую активность — было подано 137 заявок на общую сумму 4454,711 млн руб. при объеме выпуска 3,5 млрд руб. По результатам конкурса ставка 1-3-го купонов была установлена эмитентом в размере 12,3% годовых, что соответствует эффективной доходности к полуторагодовой оферте на уровне 12,68% годовых.
В целом отметим, что в рублевых облигациях всю неделю господствовали оптимистические настроения. Несмотря на довольно высокий объем первичного предложения, спрос на облигации первого и второго эшелонов был высок и поддерживался высокими остатками на корсчетах, которые держались всю неделю выше 209 млрд руб. В корпоративных рублевых облигациях активность торгов была высокой в облигациях "Газпрома-3", ВТБ-4. Довольно активно торговались и облигации ТД "Мечел" — они выросли на 1,07%.