В сентябре индекс деловой активности продолжил свой рост и увеличился по сравнению с августом на 1,2%, темпы его роста также увеличились — на 20%. Однако, хотя это ускорение и продолжается уже второй месяц, говорить с уверенностью об устоявшихся положительных тенденциях в развитии отечественной экономики еще нельзя. Слишком многое пока зависит от конъюнктурных факторов, прежде всего от цен на нефтяные фьючерсы на Нью-Йоркской бирже.
Индекс деловой активности (ИДА) иллюстрирует динамику изменения основных индикаторов экономики — промышленного производства, уровня инвестиций, состояния фондового рынка и других — и предпринимательских ожиданий по поводу изменения этих показателей (методику расчета индекса деловой активности см. в Ъ от 20.05.02 или на сайте www.amr.ru).
При росте интегрального индекса деловой активности в сентябре на 1,2% до отметки 158,3 пункта был отмечен также рост всех субиндексов, составляющих интегральный индекс. В последнее время мы видим стабильность всех отраслей российской экономики. Но анализ макроэкономических факторов, определивших значение субиндексов, показывает, что по-прежнему значительную роль в повышении деловой активности играют рост цен на нефть и устойчивость российского рубля, обеспечивающая приток инвестиций.
Промышленный индекс вырос в сентябре на 1,3% — до 151,2 пункта. Индекс вновь ускорил свой рост (в августе он составлял 1,2%), однако его темпы пока не достигли пикового показателя декабря 2003 года (1,7%).
Рост индекса в первую очередь отражает тот факт, что в августе 2004 года объем промышленного производства в России увеличился по сравнению с августом 2003 года на 6,8% (после роста в июле на 4,4%). По словам главы Минэкономразвития Германа Грефа, правительство не предполагает вносить какие-либо изменения в проводимую экономическую политику. По итогам прошлого года объем промышленного производства в РФ вырос на 7%. Согласно прогнозу МЭРТ РФ, в этом году промышленное производство возрастет на 7,1%.
Оптимистичный прогноз правительства по росту промышленного производства подкрепляется достаточно высокими темпами роста инвестиций в основной капитал российских предприятий. Этот показатель по России в августе 2004 года по сравнению с августом прошлого года вырос на 11,6% (в июле — на 10,7%). При этом по сравнению с июлем инвестиции в основной капитал выросли на 11,2%. Отметим также, что объем иностранных инвестиций в российскую экономику в первом полугодии 2004 года вырос на 49,9% и составил $19 млрд.
Финансовый индекс в сентябре после трех месяцев падения возобновил рост. Значение индекса повысилось на 0,5% — до 200,6 пункта. Постепенное восстановление фондового рынка внесло наибольший вклад в рост этого индекса. Наиболее значимыми факторами, определившими конъюнктуру финансового рынка в августе, стали рост мировых цен на нефть до рекордного уровня, повышение цен российских еврооблигаций, укрепление курса доллара по отношению к рублю, стабилизация ситуации с рублевой ликвидностью, а также ослабление угрозы резкого повышения процентных ставок в США в связи со слабыми макроэкономическими данными.
В росте финансового индекса нашел отражение и тот факт, что банковской системе удалось пройти летний кризис с незначительными потерями. Суммарный отток рублевых вкладов населения в июле 2004 года составил около 17 млрд руб., но, несмотря на это, суммарные активы банковской системы даже несколько возросли (на 0,7%). После стагнации в мае темпы роста кредитования увеличились в июне--июле до 3,3 и 2,8% соответственно, хотя пока еще не достигли темпов роста, отмечавшихся в марте--апреле (свыше 4% ежемесячно). В то же время тот факт, что впервые с декабря 1999 года срочные вклады населения сократились на 7 млрд руб. (0,6%), а вклады до востребования — на 10,3 млрд руб. (4,2%), не может не вызывать опасения. Подобные кризисные ситуации показывают, что отечественная банковская система все еще подвержена довольно значительным рискам.
Что касается торгового индекса, то его рост в сентябре резко затормозился; рост составил лишь 0,8% после 2,2% в августе. Впрочем, замедление роста этого индикатора стало уже традиционным для конца лета — начала осени, отражая сезонные изменения в основных торговых потоках.
Между тем следует отметить, что оборот розничной торговли за январь--август 2004 года вырос на 11,4%, что в целом показывает позитивные тенденции в данной сфере экономики. Продолжается уверенный рост основных показателей и во внешней торговле. Так, внешнеторговый оборот России, рассчитанный по методологии платежного баланса, в июле 2004 года составил $22,8 млрд, что на 26,2% выше прошлогоднего уровня и на 5,1% превышает показатель июня 2004 года. В августе солидные темпы роста внешней торговли сохранились. Внешнеторговое сальдо в январе--августе 2004 года, по оценке МЭРТа, составило $49,4 млрд, что на 25,6% больше, чем за аналогичный период прошлого года.
Индекс ресурсной базы в сентябре показал наибольший рост за последние четыре месяца, повысившись на 1,8% — до 150,8 пункта. Связано это, безусловно, с тем, что в августе--сентябре был зафиксирован рекордно высокий уровень цен на нефть, которые недавно превысили отметку $50 за баррель.
Этому способствовал ряд факторов: теракты на объектах нефтяной инфраструктуры Ирака, политические проблемы в Венесуэле и Нигерии, неопределенность будущего нефтяного сектора России в свете дела ЮКОСа. Кроме того, по оценкам аналитиков, в последнее время на нефтяном рынке активизировались спекулятивные инвесторы. Из-за высокой маржи на операциях с фьючерсами здесь можно зарабатывать до 80% годовых. По оценкам Deutsche Bank, объем операций с нефтяными фьючерсами в июне 2004 года был в четыре раза выше, чем в июне 2003 года. В целом же за последний год цена нефтяных фьючерсов в США поднялась почти вдвое, что с точки зрения фундаментальных факторов объясняется ростом спроса на нефть в Северной Америке и Китае. ОПЕК, на долю которой приходится более трети мировых поставок, уже увеличила производство нефти до максимальных объемов за последние 25 лет, но, похоже, ничего не может поделать с ростом цен.
Потребительский индекс продемонстрировал в августе один из самых высоких темпов роста и увеличился на 1,6% — до 286,5 пункта. Быстрый рост индекса связан с повышением уровня реальных располагаемых денежных доходов населения. В январе--августе 2004 года этот показатель вырос на 9,2% по отношению к январю--августу 2003 года, в августе 2004 года по отношению к августу 2003 года — на 7%. Средняя начисленная заработная плата в августе 2004 года, по предварительным данным, составила 6900 руб. и по сравнению с августом 2003 года возросла на 24,5%. Свой вклад в рост потребительского индекса вносит замедление темпов инфляции. В январе--августе 2004 года инфляция на потребительском рынке составила 10,5% к аналогичному периоду прошлого года, что ниже, чем в январе--августе 2003 года (14,2%).
Индекс предпринимательских оценок и ожиданий в сентябре вырос после двух месяцев снижения, рост составил 1,1%, значение индекса — 94,1 пункта. В России продолжается рост производства и объемов новых заказов предприятиям от российских и иностранных контрагентов. Тем не менее руководители предприятий отмечают и ряд негативных моментов. Так, вследствие кризиса доверия в банковской сфере снизилась обеспеченность предприятий финансовыми средствами. Кроме того, отмечается ослабление роста занятости (ситуация на рынке труда близка к стагнации) и существенное сокращение запасов сырья и материалов. В условиях замедления роста занятости производственные компании удовлетворяли растущий спрос в основном за счет повышения производительности труда.
В секторе услуг ситуация сейчас более благоприятная, чем в товарном. Здесь отмечается существенное повышение уровня активности, рост числа новых заказов и благоприятная ситуация с занятостью. При этом в летние месяцы наблюдалось повышение себестоимости и отпускных цен. Что касается настроений руководителей предприятий, то уровень оптимизма относительно будущих деловых перспектив во многих областях сектора услуг остается довольно высоким.
СЕРГЕЙ Ъ-ЛИТОВЧЕНКО, АЛЕКСАНДР Ъ-ДЫНИН, Ассоциация менеджеров; ПЕТР Ъ-РУШАЙЛО