Осенние месяцы не радуют частных инвесторов на рынке коллективных инвестиций. В октябре более половины розничных фондов показали убытки, при этом худшие результаты демонстрировали ПИФы рублевых и валютных облигаций, которые находятся под давлением растущей во всем мире инфляции. Хорошую прибыль принесли аутсайдеры сентября — фонды высокотехнологических компаний. Продолжают приносить доход акции российских сырьевых компаний, что положительно сказывается и на фондах широкого рынка акций.
Фото: Дмитрий Духанин, Коммерсантъ
Фото: Дмитрий Духанин, Коммерсантъ
Скромный рост
По данным Investfunds, в октябре из 239 крупных розничных фондов (ОПИФы и БПИФы), чистые активы которых превышают 100 млн руб., прибыльными были меньше половины. В сентябре успешных фондов было еще меньше, но их показатели были более высокими, чем в минувшем месяце. Розничных фондов с доходностью выше 3% по итогам октября оказалось только 27 штук (38 месяцем ранее), а рост стоимости пая у шести лучших фондов составил 4,6–12,6%, тогда как в сентябре находился в диапазоне 8–16,8%.
Лучшую динамику продемонстрировали отраслевые фонды акций, ориентированные на технологические компании, которые в сентябре были в числе аутсайдеров. По данным Investfunds, стоимость паев таких фондов в октябре выросла на 3–12,6%. Рост в пределах 3–5% принесли фонды американский акций. Октябрьскому росту способствовала позитивная квартальная отчетности американских банков и технологических компаний.
«В целом более 80% компаний, входящих в индекс S&P500, отчитались лучше ожиданий аналитиков»,— отмечает руководитель отдела управления акциями «Сбер Управление активами» Евгений Линчик.
Немного отстали от фондов американских акций лидеры последних месяцев — фонды сырьевых компаний. По итогам октября такие вложения принесли доход в размере 3–4,6%. Вложения в фонды широкого российского рынка акций принесли 1,5–2,9% дохода. Рост паев в пределах 2,5% показали фонды электроэнергетики, которые на протяжении последних месяцев оставались в числе аутсайдеров. «Сектор энергетики понемногу начал восстанавливаться. В России — за счет роста продаж электроэнергии в Китай на фоне энергетического кризиса, на международных рынках — на фоне ожидания роста ставок, а также как некоторый хедж от падения рынка»,— указывает Евгений Линчик.
Убыточные бонды
В аутсайдерах остаются фонды облигаций как рублевых, так и валютных. По оценке “Ъ”, основанным на данных InvestFunds, в октябре из 75 фондов долгового рынка, стоимость которых превышает 100 млн руб., только три зафиксировали символический прирост стоимости пая, и два из них относятся к фондам денежного рынка — это самый консервативный класс фондов.
Вложения в фонды рублевых облигаций обесценились в минувшем месяце на 0,2–2,4%, при этом сильнее всего просели фонды с высокой долей ОФЗ. По данным агентства Reuters, в октябре цены на ОФЗ снизились на фоне роста доходностей на 0,6–1,12 процентного пункта (п. п.), до 8,2–8,4% годовых, максимальных значений с марта 2020 года. Так инвесторы отреагировали на решение ЦБ повысить в октябре ключевую ставку сразу на 0,75 п. п., до 7,5% на фоне быстрого роста инфляции. «Сопровождающий решение комментарий оказался довольно жестким»,— указывает управляющий активами УК «Открытие» Дмитрий Космодемьянский.
Впрочем, инфляция растет не только в России, но и во всем мире, что побуждает финансовых регуляторов ужесточать денежно-кредитную политику. В среду ФРС объявила о сокращении программы выкупа активов — на $15 млрд ежемесячно (в настоящее время выкупает $120 млрд в месяц). Кроме того, в отличие от сентябрьского заседания регулятор отметил: он надеется на то, что инфляционные факторы носят временный характер. В сентябре ФРС была в этом уверена. «Появившаяся тень сомнения подводит к мысли, что цикл поднятия ставок может начаться раньше 2023 года, озвучиваемого ранее ФРС»,— отмечает ведущий стратег по глобальным рынкам акций «Атон» Алексей Каминский. В таких условиях вложения в фонды еврооблигаций принесли пайщикам убыток в размере 3–3,6%. Дополнительным фактором снижения стоимости таких паев фондов стало снижение курса доллара в России (на 2,3%), что привело к отрицательной валютной переоценке.
Ставка на перспективу
Впрочем, управляющие считают, что текущая слабость на российском долговом рынке — временное явление, и ставки по коротким облигациям снизятся в среднесрочной перспективе. Этому будет способствовать снижение активности Минфина на первичном рынке, а также привлекательность операций carry-trade. «Если Минфин "уйдет с офера", то есть прекратит выпускать и продавать новый долг, рынок ОФЗ воспрянет духом. Кроме того, очевиден "навес" спроса нерезидентов на доходный российский долг. Доля иностранных держателей ОФЗ выросла за последние полгода более чем на 2 п. п. (с 18% до 20% с небольшим), а от максимумов февраля 2020 года нас отделяют космические 14 п. п. Возвращение даже части этих денег окрасит рынок совсем в другие цвета»,— отмечает директор департамента управления активами «Альфа-Капитал» Виктор Барк.
В таких условиях участники рынка советуют смотреть на сегмент рублевого долга. «Даже если это еще не дно по цене, купленная сейчас облигация принесет 8,25% годовых до погашения в 2039 году вне зависимости от дальнейшей динамики рынков и сюрпризов монетарных властей»,— отмечает Дмитрий Космодемьянский. По оценкам Виктора Барка, текущие ставки по бондам дают возможность сформировать диверсифицированный портфель корпоративных облигаций с доходностью выше 10% годовых. «С фундаментальной точки зрения фонды облигаций уже выглядят привлекательно, однако пока цены продолжают снижаться, стоит следить за статистикой по инфляции, это может стать сигналом для формирования позиции»,— отмечает господин Барк.