Вчерашняя реакция фондового рынка на новость о мегасделке была очень бурной. Котировки акций "Газпрома" выросли на 15%, до исторического максимума — 67,7 руб. В стороне от роста не остались и другие "голубые фишки". Ведь сделка дает шансы на скорую либерализацию рынка акций "Газпрома" и приток в этой связи иностранных инвесторов. Вместе с тем аналитики уже отмечают, что нефтяная компания слишком дорого обходится газовому монополисту.
Новость о слиянии "Газпрома" и "Роснефти" буквально взорвала вчера фондовый рынок. Котировки акций "Газпрома" на ФБ "Санкт-Петербург" достигли исторического максимума — 67,73 руб., поднявшись за день на 15%. Рекордного уровня — более 9 млрд руб.— достиг и объем торгов на этой бирже. Как отмечает аналитик ИК "Брокеркредитсервис" Максим Шеин, "спрос на акции газового монополиста был настолько велик, что в 'стакане' (очереди заявок на бирже.— Ъ) не было заявок на продажу", что случается чрезвычайно редко. Стремительно взлетели и котировки акций "дочек" "Роснефти": "Сахалинморнефтегаз" на ММВБ вырос на 25%, а "Пурнефтегаз" — на 23%. Исключением стали акции ЮКОСа, снизившиеся на 4,6%.
За этим последовал подъем котировок и практически всех остальных "голубых фишек", которые прибавили до 2-3%. "Для всех эта новость оказалась неожиданной, и вслед за покупками в 'Газпроме' стали покупать акции других 'голубых фишек'",— говорит трейдер ИФК "Метрополь" Николай Кирюшин. В итоге индекс РТС вырос на 1,13% — до 612,49 пункта. Индекс ММВБ поднялся на 1,94% — до 581,85 пункта. Индекс "Коммерсанта", в расчет которого входят акции "Газпрома", вырос на 5,3%.
Не остались в стороне от роста и долговые бумаги фигурантов сделки. Котировки евробондов "Газпрома" выросли на 0,25-1,5% от номинала, а рублевые бумаги поднялись на 0,2-0,5% от номинала. Котировки облигаций единственного выпуска "Роснефти" подросли в пределах 0,3% от номинала. При этом цены на российские суверенные бонды были стабильны. Вместе с тем по итогам дня котировки ADS "Газпрома" на Лондонской фондовой бирже выросли всего на 2,3%. Аналитики компании "Олма" считают, что либерализация рынка акций "Газпрома" приведет к сближению цен акций и ADS, но скорее внутренние цены будут подтягиваться к внешним, чем наоборот.
Основным положительным моментом сделки для рынка стала возможность скорейшей либерализации рынка акций "Газпрома". "Это может произойти уже в первом полугодии 2005 года и будет означать приток инвестиций в страну",— считает аналитик МДМ-банка Антон Затолкин. Впрочем, рост акций других эмитентов был скорее психологической реакцией инвесторов. "Вообще-то в этой новости я ничего положительного не вижу. Непонятно, какое это имеет отношение, например, к РАО ЕЭС или к ЛУКОЙЛу",— заявил старший трейдер ФК "Уралсиб" Андрей Кукк.
Участники рынка назвали вчерашний рост еврооблигаций "скорее имиджевым" и приводили в пример сделку по покупке ВР ТНК. Тогда цена облигаций ТНК резко выросла, а затем так же резко упала. Хотя, конечно, отличия есть. По мнению аналитика банка "Зенит" Константина Павлова, скорее всего, рост цен вчерашними уровнями и ограничится. Вообще, кроме возможности объединения внешнего и внутреннего рынка акций "Газпрома", остальные аспекты сделки представляются аналитикам скорее нейтральными. При этом они отмечают, что при любом возможном обмене "Роснефть" довольно дорого обойдется "Газпрому".
"С точки зрения финансового состояния эта новость позитива не добавляет — 'Газпром' поглотил компанию с худшим финансовым состоянием. С другой стороны, масштаб деятельности объединенной компании значительно увеличится, она будет генерировать больший денежный поток. Таким образом, позитивные моменты все же будут преобладать". По мнению аналитика Банка Москвы Егора Федорова, "с точки зрения кредитного качества позиция компании не изменится, в отличие от стоимости, которая явно вырастет. Теоретически риск объединенной компании будет ниже риска самого 'Газпрома', и такая ситуация теоретически создает предпосылки для роста цен на облигации". Как отметил аналитик крупного российского банка, "в любом случае 'Роснефть' от слияния однозначно выигрывает, а 'Газпром' если и проигрывает, то не сильно".
До либерализации рынка акций государство должно будет получить контрольный пакет акций газовой компании, для чего необходимо около 11,6% акций. По оценке МДМ-банка, при передаче государству минимально необходимого пакета "Газпром" получит "Роснефть" за $5,55 млрд, что несколько выше среднего по российских компаниям, исходя из производственных показателей "Роснефти". При этом, по оценке аналитиков ИК "Брокеркредитсервис", баррель запасов "Роснефти" достанется "Газпрому" за $2,4, а баррель добычи — за $41 (в среднем по рынку нефтяные компании покупаются из расчета $1 за баррель запасов и около $30 за баррель добычи нефти).
Наиболее приемлемым для государства стал бы обмен акций "Газпрома", находящихся на балансе его дочерних структур. В настоящее время их объем оценивается в 16-18%. В этом случае, как отмечают аналитики ИК "Олма", "получится, что 'Роснефть' оценивается в диапазоне $8,9-12,5 млрд". Аналитики Вэб-инвест банка при оценке исходят из того, что стоимость активов "Роснефти" на конец 2003 года по МСФО составляла $6,8 млрд. Но даже если государство получит за это 18% акций "Газпрома", то акции монополиста оцениваются в $1,6 за штуку, то есть с 20% дисконтом к рыночной цене (без учета вчерашней реакции).
А вот кто от этой сделки безусловно выиграет, так это акционеры дочерних компаний "Роснефти". Даже с учетом вчерашнего взлета котировок потенциал роста акций "Пурнефтегаза" и "Сахалинморнефтегаза" оценивается аналитиками как двух-трехкратный.
АЛЕКСЕЙ Ъ-БАЙБАКОВ, ЮЛИЯ Ъ-ЧАЙКИНА