Новая порция данных Росстата свидетельствует о том, что торможение роста реальных зарплат в августе продолжилось, а рост потребления фактически остановился, несмотря на бюджетные выплаты семьям с детьми. Удержат ли динамику потребительских расходов в плюсе сентябрьские выплаты пенсионерам и военным в условиях роста инфляции, аналитики уверенно прогнозировать не берутся. Вместе с затуханием частного спроса ухудшается и динамика ВВП, который пока так и не получил других устойчивых источников роста.
Фото: Александр Казаков, Коммерсантъ
Фото: Александр Казаков, Коммерсантъ
После того как Росстат сообщил о продолжившемся снижении промышленного выпуска в августе (см. “Ъ” от 23 сентября), а опережающие индикаторы в сентябре 2021 года зафиксировали ухудшение ситуации в секторе (см. “Ъ” от 30 сентября и 1 октября; PMI Markit оказался единственным исключением, зафиксировавшим спад выпуска и улучшение оценок внутреннего спроса), очередная порция данных позволяет говорить о дальнейшем замедлении внутреннего частного спроса.
Именно его быстрый отложенный рост был основным драйвером восстановления экономики в конце 2020 и первой половине 2021 года. По данным Росстата о формировании ВВП «по доходам» за второй квартал, траты на конечное потребление «год к году» (г/г) выросли на 18,8%, валовое накопление — на 13,4%, а чистый экспорт снизился (за счет спада экспорта на 2,7% и увеличения импорта на 31,9%).
«Рост конечного потребления связан c заметным оживлением потребительского спроса»,— отмечают в ведомстве, указывая, что его увеличение на 28,1% вернуло показатель к уровню «докризисного» второго квартала 2019 года.
Впрочем, ослабление внутригодовой динамики реальных зарплат, ускорение инфляции, переориентация потребления на внешние рынки с открытием для туризма Турции и других стран, как и возврат интереса граждан к банковским депозитам в июле—августе окончательно ослабили и внутренний потребительский спрос. Так, по оценкам ЦМАКП, среднемесячные темпы изменения реальных зарплат с учетом сезонности в июле упали до минус 0,6% против плюс 0,2% во втором квартале. Выплаты семьям с детьми в августе поддержали потребление непродовольственных товаров (плюс 0,5% месяц к месяцу с учетом сезонности), но спрос на продовольствие из-за скачка инфляции снизился на 0,6%.
Спрос же на платные услуги и общепит на фоне ослабления ограничений продолжил восстанавливаться — на фоне ускоренного роста розничного кредитования это помогло удержать темпы восстановления общего потребления товаров, услуг и общепита на среднемесячном уровне в 0,3% в июле—августе (также 0,3% во втором квартале после 1,9% в первом квартале 2021 года), оценили в ЦМАКП. Минэкономики же отмечает, что этот показатель сохранялся выше допандемического уровня 2019 года (в августе плюс 0,1%, как и в июле). «По данным Сбериндекса, рост потребительского спроса в августе ускорился до 15,8% г/г после 10,5% в июле (в номинальном выражении), а с 1 по 26 сентября — до 17,4% г/г. Увеличение потребительской активности в августе—сентябре фиксируется и по данным контрольно-кассовой техники»,— указывают в министерстве, ссылаясь на разовые факторы поддержки в последние два месяца — августовскую выплату на детей школьного возраста и сентябрьскую — пенсионерам и военнослужащим.
Игорь Поляков из ЦМАКП допускает, что выплаты военным и пенсионерам могут поддержать рост потребления в сентябре на уровне августа, но могут и «уйти» в сбережения.
Поддерживает потребление и снижение безработицы (4,4% в августе, 4,5% в июле и 4,3% в августе 2019 года). Численность занятых в августе была чуть ниже данных за август 2019 года (72,3 млн человек против 72,5 млн). Однако инфляция продолжает расти — по итогам сентября она превысила 7%. «Изначально мы (рынок и ЦБ) рассчитывали на пик годовой инфляции около 7,1–7,2% в сентябре/октябре. Теперь более реалистичными выглядят уровни 7,3–7,4%. Из-за эффекта базы с ноября годовой показатель начнет замедляться, но к концу декабря шансы увидеть уровни 6,8–6,9% довольно высоки (изначально мы ждали 6,2–6,4%)»,— говорит Дмитрий Полевой из «ЛокоИнвеста». При этом ускорение инфляции, очевидно, заставит ЦБ прежними темпами повышать ключевую ставку, что отразится в дальнейшем торможении внутреннего спроса, инвестиционная часть которого тоже демонстрирует затухание (см. “Ъ” от 29 сентября).