Три истории провала
Long-Term Capital Management (LTCM). Одним из самых наглядных примеров провальной работы хедж-фонда и его влияния на рынок служит его история. Фонд специализировался на арбитражных стратегиях и торговле долговыми инструментами, зарабатывал на расхождении в ценах облигаций, свопов и опционов, а также акций и деривативов на их основе. Широко использовались заемные средства. В первые годы работы фонд приносил неплохой доход, в 1995–1997 годах среднегодовая прибыль инвесторов после вычета комиссионных составляла 33,7%, тогда как S&P 500 тогда прирастал в среднем на 29,3%. Однако в кризис 1998 года фонд столкнулся с серьезными проблемами из-за высокой долговой нагрузки. К началу года фонд располагал $4,8 млрд собственного капитала, имел на балансе открытые позиции на $120 млрд, при этом управлял портфелем производных инструментов в $1,3 трлн. Вследствие глобального кризиса произошло резкое расширение спрэдов по финансовым инструментам, а также выросла волатильность на рынках. В этой ситуации фонд мог в любой момент начать беспорядочно ликвидировать огромные спекулятивные позиции, что обрушило бы рынки по всему миру. Спасителем рынков стали американские власти, которые помогли провести закрытие позиций фонда в организованном порядке.
Tiger Management Corp. Кризис 1997–1998 годов ударил по многим хедж-фондам. В частности, по Tiger Management Corp., основанному Джулианом Робертсоном. Фонд был сформирован в 1980 году с небольшим портфелем объемом $8 млн, однако благодаря чутью основателя и команды аналитиков, управляющих смог превратиться в один из крупнейших фондов своего времени, который на протяжении многих лет был в числе лучших и превосходил темпы роста американского рынка. В период с 1980 по 2000 год фонд приносил инвесторам в среднем 25% годовых после вычета комиссионного вознаграждения. Поворотным стал 1998 год, когда его размеры достигали $22 млрд. В этот год основные торговые операции оказались провальными: курс японской иены вырос, тогда как управляющие ставили на падение, к тому же более $600 млн они потеряли на дефолте российского госдолга. Окончательно подкосили фонд неудачные вложения в акции компаний «старой экономики» и короткие продажи технологического сектора. В итоге в 1999 году фонд потерял 19% (S&P вырос на 21%), а первом квартале 2000 года еще 12% (S&P вырос на 2%). В таких условиях инвесторы массово покидали фонд, и его активы за полтора года упали втрое, до $6 млрд, после чего было принято решение закрыть все фонды под управлением Tiger.
Archegos Capital. Многие выходцы из этой компании до сих пор успешно или не очень работают в хедж-фондах и инвестиционных компаниях. По данным Bloomberg, основатель семейного офиса Archegos Capital Билл Хванг был аналитиком в Tiger Management. Весной 2021 года принудительное закрытие позиций фонда привело к падению стоимости акций американских и китайских компаний на десятки процентов и убыткам для крупнейших финансовых институтов.