Стремительный рост активности на российском денежном рынке, выразившийся в конце мая в резком увеличении объемов торговли временно свободными финансовыми ресурсами и краткосрочными долговыми обязательствами, сопровождается быстрым ростом процентных ставок. В конце прошлой недели заметное увеличение процентных ставок наблюдалось на рынке межбанковских кредитов; со вчерашнего дня на значительное увеличение текущей доходности облигаций 30-летнего государственного займа и банковских векселей были вынуждены пойти Центральный банк России и Эмиссионный синдикат соответственно. Эксперты Российского брокерского дома, генерального менеджера синдиката, объясняют рост доходности векселя необходимостью выдерживать конкурентоспособность векселя по отношению к государственным облигациям.
Центральный банк России в мае проводил беспрецедентную за все время обращения облигаций государственного внутреннего займа 1991 г. ценовую политику. На протяжении всего месяца ЦБ ни разу не повысил текущих котировок облигаций, способствовав таким образом непрерывному росту текущей доходности этих ценных бумаг. По более "коротким" облигациям группы "октябрь" (которые будут гаситься по гарантированным ценам с 7 октября 1993 г.) по данным Главного управления ЦБР по Москве текущая доходность вплотную приблизилась к отметке 60% годовых.
Тенденция роста процентных ставок подтолкнула еще одного эмитента ликвидных краткосрочных инструментов денежного рынка — Эмиссионный синдикат — пойти на значительное увеличение текущей доходности банковских векселей. Вчера синдикат приступил к операциям с векселями новой серии (11-93); при этом средняя текущая доходность по банковским векселям (дата погашения — 20 сентября 1993 года) увеличена синдикатом на 12,9 процентного пункта (115,8% годовых) по сравнению с серией, размещавшейся в начале мая (09-93). Эксперт Российского брокерского дома "С. А. & Co" Андрей Топориков привел две причины этого решения. Первой причиной, заставившей Эмиссионный синдикат повысить доходность векселей, г-н Топориков назвал общую тенденцию к росту стоимости временно свободных финансовых ресурсов. Второй, по мнению Топорикова, стало стремление обеспечить конкурентоспособность векселей по отношению к государственным краткосрочным облигациям и к проценту, выплачиваемому Сбербанком по депозитным вкладам.
Эксперты Ъ отмечают, что впервые в своей ценовой политике финансовые менеджеры коммерческих фирм ориентируются на процентные ставки по государственным бумагам. Это говорит как о качественных изменениях в структуре финансовых рынков страны, так и о росте значимости операций ЦБ на рынке государственных облигаций.
СЕРГЕЙ Ъ-АСПИН