Основным событием прошедшей недели на российском финансовом рынке с полным правом можно считать состоявшийся 18 мая первый аукцион по размещению государственных краткосрочных обязательств. Однако незначительная доля реализации обязательств в общем обороте фондового рынка не вызвала оттока свободных денежных средств с кредитных аукционов и, таким образом, не сказалось на обычных колебаниях процентных ставок. Так, за неделю средняя ставка по межбанковским кредитам в результате увеличения объемов сверхсрочных лотов снизилась с 147,9% до 144,1%, а стоимость депозитов почти не изменилась и осталась на уровне 122%.
Рейтинг надежности коммерческих банков, опубликованный Ъ в прошлую среду, позволил экспертам провести очередную реконструкцию таблиц банковского обзора. После некоторых размышлений они пришли к выводу, что Ъ не может более подвергать риску сбережения своих читателей, а следовательно должен позаботиться, чтобы таблицы, касающиеся ставок по депозитам и вкладам, были составлены исключительно на основании сведений, предоставленных самыми надежными банками. В результате потенциальные клиенты банков при выборе своего финансового партнера смогут заручиться своеобразной рекомендацией газеты, а лучшие банкиры получат бесплатную рекламу в качестве вознаграждения за свои успехи.
Торги гособлигациями: не много, дешево, но уже хорошо
Не будет преувеличением сказать, что появление на российском фондовом рынке новых государственных ценных бумаг с нетерпением ожидалось финансистами. После долгой предварительной подготовки в прошлый вторник на Московской межбанковской валютной бирже наконец прошел первый аукцион по размещению краткосрочных государственных обязательств. По итогам первичного размещения средневзвешенная доходность облигаций с учетом налоговых льгот составила 103,11% годовых. Невысокий уровень доходности в этом случае компенсировался практически полным отсутствием риска вложений, поскольку заемщиком выступало государство. Кроме того, облигации потенциально обладают высокой ликвидностью, что делает их весьма привлекательным инструментом фондового рынка. Однако незначительная доля реализации этих обязательств (885,4 млн руб. в общем недельном обороте фондового рынка (около 13 млрд руб.) не вызвала оттока свободных денежных средств с кредитных аукционов.
Напротив, прошедшие две недели ознаменовали новый всплеск активности финансовых брокеров на столичных кредитных площадках. Так, если в начале мая объем реализации у московских кредитных посредников составлял 8,89 млрд руб., то к середине месяца сумма продаж достигла 11,845 млрд руб., а на прошлой неделе она составила уже 13,854 млрд руб. По мнению наблюдателей, на повышении интереса финансовых брокеров к этому сегменту фондового рынка сказался, в частности, резкий рост курса доллара, что значительно снизило эффективность кредитования некоторых внешнеэкономических операций. Кроме того, относительное насыщение валютного рынка, характерное для прошедшей недели, сократило привлекательность спекулятивной игры на валютной бирже.
Поскольку основная часть средств, подверженных оттоку с валютной биржи на кредитный рынок, представляет собой "короткие" деньги, существенных изменений в структуре лотов, проданных на столичном кредитном рынке за прошедшую неделю, не произошло. По-прежнему кредиты сроком до одного месяца составляют 77% от общего объема реализации, а трехмесячные лоты — 20%. Вместе с тем в последнее время на торги стали выставляться депозитные вклады. И хотя их доля в общем объеме реализации по-прежнему невелика — 0,5%, ее рост в течение последних недель свидетельствует о появлении свободных средств на счетах предприятий.
Процентные ставки по обычным 3-месячным межбанковским кредитам за последние две недели существенно не изменились. Это касается и стоимости наличных межбанковских кредитов, которая на прошлой неделе составила 151%. Практически неизменной осталась также доля наличных кредитов в общей структуре размещенных денежных средств, хотя в абсолютном выражении объем их реализации увеличился с 90 до 160 млн руб.
Деньги идут в сельхозрегионы. Но доходят не до всех
За прошедшую неделю произошли небольшие структурные изменения в стоимости кредитных ресурсов в различных регионах России. Наиболее "дорогим" регионом стала Западная Сибирь, где коммерческие банки повысили ставки по заемным средствам со 170% до 190%. Напротив, процентные ставки в областях Уральского и Северного регионов, лидировавших по стоимости денег две недели назад, несколько снизились. По мнению наблюдателей, это вызвано поступлением на счета промышленных предприятий указанных регионов значительных сумм специализированных госкредитов, обещанных накануне референдума. (Кстати, как отметили участники состоявшегося на прошлой неделе III съезда Ассоциации российских банков, общая сумма льготных выплат, в которую "вылилась победа президента на референдуме", составила около 14 трлн руб.)
Обращает на себя внимание снижение кредитных ставок в коммерческих банках Брянской области. Если месяц назад они кредитовали предприятия под 180-190% годовых, то на прошлой неделе стоимость коммерческих кредитов снизилась до 160%. Одновременно упала и процентная ставка по межбанковским кредитам — со 165% до 130% годовых. Наблюдатели считают, что основной причиной снижения стоимости денежных ресурсов в регионе стала политика регионального Сберегательного банка, являющегося крупнейшим участником кредитного рынка области. В то же время увеличению предложения свободных денежных средств, возможно, способствовало поступление в регион крупных сумм сельскохозяйственных кредитов.
Впрочем, ситуация в Брянской области является, скорее, исключением — в целом сельскохозяйственные регионы испытывают острую нехватку денежных средств на покрытие сезонных расходов. В частности, по этой причине на прошлой неделе произошло значительное повышение ставок на торгах Южнороссийского межбанковского финансового дома. Так, если две недели назад средневзвешенные ставки по межбанковским кредитам на аукционе ЮМФД находилась на уровне 160%, а по депозитам — 146%, то на прошлой недели они составили 184,7% и 181% соответственно. Кроме того, необходимость выплат сезонным рабочим создает повышенный спрос на наличность, который, однако, остается далеко не удовлетворенным. Основной причиной недостаточности предложения наличных средств на региональных рынках остаются высокие издержки по их транспортировке из центрального региона.
ЦБ не допустил нового кризиса наличности
Выпуск в обращение 50-тысячных купюр, о котором ЦБ России заявил на прошлой неделе, способствовал повышению популярности обслуживания частных лиц. Дело в том, что многие московские банки в последнее время довольно неохотно принимали рублевые средства от частных вкладчиков. Причина этого заключается в серьезных диспропорциях при распределении наличных рублей по регионам: экономя на транспортных расходах, ЦБ направляет на периферию крупные купюры, в то время как в Москве оседает "мелочь". В результате на плечах московских банков оказалась вся тяжесть работы с мелкими купюрами, издержки по хранению и сдаче в ЦБ которых достаточно высоки (сдача в ЦБ упакованной 1000-рублевой пачки рублевых купюр обходится сегодня... в тысячу рублей).
Появление на московском денежном рынке крупных банкнот, по-видимому, сократит расходы банков и привлечет их внимание к частным вкладчикам. Об этом косвенно свидетельствует несколько крупных мероприятий по привлечению денежных вкладов населения, к которым приступили коммерческие структуры. Например, Межбанковский финансовый дом объявил, что готов принимать взносы с заранее "заказанными" размером выплат и сроком, на который размещаются деньги (вклад впоследствии реализуется на аукционе). В то же время вкладчик, естественно, не может не учитывать величину выплат, предлагаемых банками — участниками торгов (см. таблицу депозитов).
Банк "Столичный" на прошлой неделе принял решение увеличить размер выплат по срочным вкладам для частных лиц. Минимальный размер выплат по вкладу сроком на 3 месяца увеличен с 93% до 102% годовых, а максимальная ставка — при размещении средств на срок до 5 лет — возросла до 130%.
Еще одна новость на рынке частных капиталов касается Сбербанка России, который получил наконец от Центробанка часть государственного долга в размере около 150 млрд руб. Судя по всему, возвращение долга связано с окончанием конфликта руководства Сбербанка с ЦБ России: ЦБ добился права контролировать деятельность банка через контрольный пакет акций.
На официальных соглашениях тоже можно делать деньги
Стоимость коммерческих кредитов в республиканских банках колебалась на прошлой неделе от 20% в Таджикистане до 164% в Беларуси. Анализ эффективности кросс-кредитных операций, учитывающий изменения котировок рубля в республиках и разброс ставок по коммерческим кредитам, показал, что оптимальным местом для получения кредитов в настоящее время по-прежнему остается Таджикистан. Хотя реальная стоимость кредитов для российских заемщиков на минувшей неделе несколько повысилась (с 1,7% до 1,8%), она, тем не менее, осталась существенно ниже, чем в России (11,7% в месяц). Вслед за Таджикистаном в порядке возрастания реальной стоимости коммерческих кредитов, как и на прошлой неделе, следовали Туркменистан (3,2%), Азербайджан (5,1%), Латвия (5,1%) и Украина (6,1%).
В то же время в течение последних двух недель в ряде республик бывшего СССР произошли события, способные серьезно повлиять на эффективность кредитно-денежных операций. Так, Беларусь заявила о повышении ставки рефинансирования с 60% до 70%, Украина — с 180% до 240%. По неофициальной информации, полученной из узбекских коммерческих банков, ставку рефинансирования повысил и ЦБ Узбекистана — с 40% до 80%. Кроме того, изменен порядок определения официальной ставки в Литве: в настоящее время она устанавливается на основе результатов проводимого Банком Литвы аукциона по реализации централизованных ресурсов (на прошлой неделе она составила 150%). Однако несмотря на то, что само по себе увеличение ставок рефинансирования в республиках является предпосылкой для снижения эффективности кросс-кредитных операций, существенных изменений в этой области пока не произошло. Например, на Украине при увеличении средней стоимости коммерческих кредитов со 130% до 270%, котировки рубля возросли практически в той же пропорции. В итоге прибыль от кредитных операций не изменилась и составила 7,9%.
Наблюдатели отмечают, что к изменению сложившейся ситуации в странах Содружества могут привести некоторые позитивные сдвиги в переговорах высших органов власти республик бывшего СССР. В частности, достигнутые на высшем уровне соглашения (на прошлой неделе Ъ сообщал о московской встрече глав государств СНГ и подписанных там документах) уже начали подкрепляться конкретными действиями. Прежде всего, появилась надежда на прекращение практики предоставления Россией технических кредитов республикам бывшего СССР (решение об этом было принято еще в апреле) и на разработку нормального механизма межгосударственных кредитов. На минувшей неделе в том или ином виде соответствующие соглашения были подписаны с Арменией, Таджикистаном, Казахстаном, Азербайджаном и Молдовой. Реализация соглашений, которые носят пока предварительный характер, может не только ускорить прохождение платежей через границу, но и существенно расширить возможность проведения кросс-кредитных операций. Так, сразу после предоставления кредитов котировки рубля в республиках могут упасть; однако в силу сохраняющегося отрицательного торгового сальдо с Россией курс российской валюты через некоторое время вновь неизбежно возрастет. Учитывая эти обстоятельства, организатору кросс-кредитных операций можно предложить достаточно простой рецепт: привлекать средства в республиках с низкими ставками по коммерческим кредитам в период падения котировок рубля, а погашать — в период их роста.