Наступающая неделя на российском фондовом рынке вряд ли будет сильно отличаться по характеру торгов от предыдущей. Профучастники живут новостями о развитии двух кризисов — вокруг ЮКОСа и российской банковской системы.
"Голубые фишки" получат фору
В этой ситуации весьма показательно выглядели размещения двух выпусков облигаций — "Росинтера Ресторантса" и "Сибирьтелекома". В первом случае эмитент, которому оставалось всего две недели на размещение бумаг (проспект эмиссии был зарегистрирован в конце июля прошлого года), заранее создал компанию, которая и выкупила всю эмиссию на себя. Желающих приобретать 400-миллионный выпуск под 12% годовых даже с учетом девятимесячной оферты не оказалось.В более сложном положении оказался "Сибирьтелеком". И хотя для размещения времени у него было предостаточно (выпуск был зарегистрирован в апреле 2004 года), новый перенос аукциона стал бы третьим по счету. Между тем, как отмечали организаторы займа, эмитент нуждался в деньгах. Кроме того, по мнению аналитика ИГ "Атон" Алексея Ю, срыв аукциона для эмитента мог обернуться и крупными имиджевыми проблемами. Желающих покупать трехлетние бумаги также не хватало — объем спроса составил лишь 80% от двухмиллиардного выпуска. Купон был определен на уровне 12,5% годовых, что давало эффективную доходность к погашению через три года (облигации выпускались без оферты) в размере 12,9% годовых. Но в результате была размещена лишь половина эмиссии — на 1 млрд руб. И это при том, что в синдикат андеррайтеров входили Промсвязьбанк (организатор выпуска), ИБГ "НИКойл", ВТБ, Газпромбанк и ММБ. По словам начальника инвестиционно-банковского управления Промсвязьбанка Бориса Нефедова, "часть выпуска ушла членам синдиката. Однако было много заявок с рынка, в основном от инвесткомпаний, покупавших пакеты по 3-4 тыс. бумаг для своих клиентов". Вместе с тем, по мнению аналитика банка "Зенит" Анастасии Шаминой, ставка по облигациям "Сибирьтелекома" была нерыночной, в первую очередь потому, что не удалось собрать средств на весь объем выпуска. В этом случает можно было попытаться взять кредит, естественно, в меньшем объеме, чем размер займа, считает аналитик.
В отношении предстоящей недели прогнозы остаются в большей степени пессимистичными. По словам Алексея Ю, "пока оценка рынка негативная. Ликвидность минимальная, уже сейчас сделки не заключаются по многим выпускам. Очень много продавцов, хотя и не все пока готовы отдавать по ценам спроса". Анастасия Шамина также считает, что "прогноз выглядит негативно. На рынке осталась лишь одна группа покупателей — госбанки, остальные продают. Инвесторы опасаются снижения ставок и ждут, чем вся ситуация закончится".
Вместе с тем, по оценке аналитиков ИК "Ренессанс Капитал", рынку облигаций может помочь снижение норматива отчислений в ФОР. По разным оценкам, это позволит вернуть в банковскую систему 130-150 млрд руб. Естественно, большая часть из них пойдет в банки с госучастием. А так как у них нет проблем по расчетам с клиентами, то дополнительные средства могут быть размещены на фондовом рынке. Как отмечается в обзоре ИК "Ренессанс Капитал", к концу предстоящей недели "мы ожидаем роста цен значительно подешевевших 'голубых фишек'". При этом фактор, который может воспрепятствовать этому,— резкое ослабление курса рубля,— представляется аналитикам маловероятным. Анастасия Шамина согласна с рассуждения коллег, отмечая, что "подъем коснется только котировок облигаций первого эшелона — 'Газпрома', Внешторгбанка, московских выпусков".
По словам Алексей Ю, "на текущей неделе в первом эшелоне будет консолидация. По второму эшелону ситуация печальная, потому что основные собственники этих бумаг — мелкие банки". Вместе с тем, как отмечает господин Ю, "для эмитентов представляется хорошая возможность выкупить собственные облигации с рынка. Но при условии, что им удастся найти под эти операции кредитные ресурсы".
ЮКОС будет трясти дальше
На минувшей неделе с акциями ЮКОСа проходила размашистая инсайдерская игра, приводившая к изменениям котировок на десятки процентов в течение дня. Но определенности относительно будущего компании не наступило. А неопределенность на фондовом рынке — это всегда негатив. "За исключением макроэкономической составляющей, сегодня в рыночном фоне отсутствуют какие-либо позитивные факторы, способные привести к росту рынка в среднесрочной перспективе",— считает заместить начальника отдела анализа рынка акций АКБ "Росбанк" Андрей Стоянов.В ситуации с ЮКОСом аналитикам ясно только одно — высокая волатильность его котировок сохранится. "В любом случае государство должно скоро определить свою позицию по возможным путям решения конфликтной ситуации вокруг компании. Тем более что 12 июля суд продолжит рассмотрение уголовного дела Ходорковского--Лебедева. А фондовый рынок будет очень внимательно следить за сообщениями из зала суда",— считает начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских.
Разброс мнений относительно решения проблем ЮКОСа велик — от мирового соглашения с правительством до банкротства компании. Кроме акций собственно ЮКОСа на развитие конфликта реагируют и акции других компаний сектора. "ЛУКОЙЛ, как альтернатива для инвесторов ЮКОСа, уже победил в моральной плоскости. Также из-за свой лояльности к государству могут выиграть 'Газпром' и 'Сургутнефтегаз'",— считает аналитик ФК "Интерфинтрейд" Алексей Логвин.
АЛЕКСЕЙ Ъ-БАЙБАКОВ, ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН