На заре нового десятилетия капитальные вложения и финансирование, привязанные к нефинансовым показателям (социальным, экологическим и управленческим — ESG), перестали быть прерогативой узкой ниши ответственных инвесторов. Они стали основной стратегией для всех участников рынка, обеспечивая не только экономическую рентабельность, но и снижение операционных, социальных и экологических рисков, обеспечивая устойчивое долгосрочное развитие. Мир переживает бум таких инвестиций. И хотя основная их доля пока приходится на развитые рынки, очередной всплеск устойчивого финансирования грядет и на развивающихся рынках, в том числе в России, где основной его движущей силой могут стать банки.
Фото: Getty Images
Фото: Getty Images
Рынок ответственных финансов и инвестирования переживает бум, подкрепленный не только множественными социально-экологическими вызовами, но и масштабной трансформацией общества и рынков, поддерживаемой постоянным ужесточением требований национальных и наднациональных регуляторов. По оценкам Azoth Analytics, объем мирового ESG-рынка (активы под управлением) в 2019 году составлял $38 трлн, а лидером его оставались страны ЕС. Только в 2020 году, по данным аналитического рейтингового агентства Morningstar, мировой объем направляемых в ESG-фонды денег удвоился.
Есть несколько близких, хотя и неравнозначных друг другу терминов: устойчивое развитие, ESG, CSR. «Главное, что их объединяет,— это интеграция социальных, экологических и управленческих факторов в бизнес-модель не в качестве “надстройки” или маркетингового хода, а как часть бизнес-процессов — с конечными целями и измеримыми результатами,— поясняет глава дирекции корпоративного бизнеса Росбанка Алексей Иевлев.— Речь идет не только и не столько о снижении негативного экологического и социального воздействия и учете соответствующих рисков, сколько о постепенном переходе к модели создания ценности, изначально интегрирующей в себя инструменты для достижения долгосрочной социальной, экологической и экономической устойчивости». «Одна из идей, лежащих в концепции устойчивого развития,— это перераспределение потоков капитала в пользу инструментов и проектов устойчивого развития. Чем более дружелюбна стратегия эмитента к целям устойчивого развития, тем более привлекательным (репутационно и финансово) он становится для инвесторов»,— добавляют в Банке России.
Свежие данные Institute of International Finance (IIF) свидетельствуют, что общемировой объем долга, привязанного к нефинансовым показателям, по состоянию на конец первого квартала 2021 года превысил $2,2 трлн, из которых $1,5 трлн приходится на облигации, а остальное — на займы. При этом аналитики института ожидают, что к концу 2021 года соответствующий рынок достигнет $3 трлн.
Среди облигаций основной объем занимают зеленые бонды, чаще всего привязанные к климатическим целям, на втором месте находятся социальные облигации, привязанные к показателям, связанным с развитием человеческого капитала, и ставшие особенно актуальными на фоне эпидемии COVID-19, а за ними следуют устойчивые облигации, связанные с реализацией целей устойчивого развития ООН. Только за первый квартал 2021 года соответствующих обязательств, по данным IIF, выпущено на $315 млрд (почти половина от выпуска 2020 года), бондов было размещено на $120 млрд — в основном в США и Китае (за 2019–2020 годы — в среднем $60 млрд за квартал). «В течение же последних пяти лет мировой рынок зеленых и социальных облигаций вырос в 20 раз»,— отмечает глава дирекции корпоративного бизнеса Росбанка Алексей Иевлев.
Развитые страны по-прежнему привлекают заметно больший объем устойчивого долга — $1,3 трлн против $202 млрд в развивающихся странах (еще $42 млрд приходится на офшорные центры). Самый крупный рынок сейчас — американский (привлечено $344 млрд), далее следуют Франция ($293 млрд), Германия ($172 млрд) и Китай ($85 млрд). В России рынок зеленых облигаций стал активно развиваться только в последние два года: по данным агентства АКРА, на конец 2020 года было зарегистрировано 16 выпусков таких облигаций шести эмитентов на 186 млрд руб. (в формате проектного финансирования был размещен один выпуск). А по оценке «Эксперт РА», рынок зеленых облигаций по итогам 2020 года достиг 126 млрд руб. ($1,7 млрд), но до конца 2021 года вырастет до 250 млрд руб. ($3 млрд).
Между тем бум на российском рынке устойчивого финансирования не за горами, и он будет связан как с национальными целями в области экологии, так и с необходимостью соответствия международному климатическому регулированию, прежде всего требованиям ЕС. Уже до конца лета 2021 года ВЭБ.РФ, Минэкономики и ЦБ представят национальную систему зеленого финансирования и соответствующую таксономию. Кроме основной — зеленой — таксономии в РФ будет действовать и переходная таксономия, которая обеспечит возможность коричневым компаниям приближаться к требованиям устойчивого развития. В апреле 2021 года глава ЦБ Эльвира Набиуллина признала заметное отставание РФ в развитии рынка зеленого финансирования и рассказала, что предстоящие в РФ изменения банковского регулирования приведут к удорожанию финансирования для незеленых и недостаточно зеленых компаний.
Фото: Росбанк
Фото: Росбанк
По мнению «Эксперт РА», движущей силой ESG-трансформации в России станут банки: треть опрошенных кредитных организаций из топ-20 уже внедрили ESG-оценку заемщиков, еще 20% планируют это сделать. Между тем еще в июне 2019 года, в рамках Петербургского международного экономического форума, международная финансовая группа Societe Generale и Минэкономики подписали соглашение о сотрудничестве, договорившись об укреплении партнерства и расширении взаимодействия по вопросам регулирования и развития в области устойчивого финансирования. Со стороны министерства документ подписал экс-глава ведомства Максим Орешкин, а со стороны Societe Generale — председатель правления группы Фредерик Удеа.
В марте 2021 года Росбанк (группа Societe Generale) зарегистрировал на Московской бирже программу биржевых облигаций объемом 60 млрд руб. Согласно ее условиям, эмитент может разместить по открытой подписке зеленые или социальные биржевые облигации с максимальным сроком погашения 7 320 дней, средства от привлечения которых при размещении отдельных выпусков будут направлены на финансирование и (или) рефинансирование проектов в сфере охраны окружающей среды и положительного воздействия на экологическую обстановку, а также проектов в сфере развития общественной жизни. «Реализация подобных инициатив должна осуществляться в соответствии с признанными международным сообществом принципами и стандартами в области социального финансирования и устойчивого развития и правилами листинга Московской биржи»,— отмечают в Росбанке.
Компаниям же, стремящимся получить ESG-финансирование, специалисты банка рекомендуют разработать политику и процедуры, которые позволят оценивать проекты с точки зрения их социальных и экологических эффектов, выбирать наиболее амбициозные соответствующие цели и строго отсеивать те, где потенциально может присутствовать даже малейший элемент гринвошинга. В Росбанке уже есть центр компетенций, который может оценивать заемщиков и их проекты, помогать им с разработкой и уточнением нефинансовых KPI. Однако и этого недостаточно. «Очень важным является развитие рынка внешней экспертизы — оценки и консалтинга в области устойчивого развития, а также института независимой верификации ESG-данных. Прежде всего речь идет о внешнем заверении нефинансовой отчетности и повышении доверия к российским и международным ESG-рейтингам»,— заключают в ПАО Росбанк.