управляющий активами "Ренион Эссет Менеджмент"
Рынок акций
Прошедшую неделю я бы охарактеризовал как время отрезвления и более справедливой оценки сложившейся на рынке ситуации. Да, рынок по-прежнему испытывает опасения по поводу роста процентных ставок в США. Но высокая цена на нефть продолжает нивелировать ситуацию. Кроме того, участники рынка ждут в скором будущем присвоения России инвестиционного рейтинга еще одним рейтинговым агентством. Поводом для игры остается и возможность вступления России в ВТО.В понедельник торги открылись снижением котировок "голубых фишек" на 1-2%, казалось бы не оставившим надежды покупателям на продолжение роста, начавшегося на позапрошлой неделе. Однако затем появились заявки на покупку, и индекс РТС к концу дня вырос на 3,25%. Более других постарались акции РАО ЕЭС и "Ростелекома", выросшие более чем на 8%. "Ростелеком" порадовал участников рынка сообщением о росте чистой прибыли за первый квартал на 125,1%. Рост происходил на негативном информационном фоне — практически все мировые рынки падали. Но Россию нерезиденты решили помиловать. И это дало повод отечественным инвесторам начать покупки.
Во вторник рынок был достаточно скучен. Спекулянты фиксировали прибыль, полученную за предыдущие два дня роста. Но нашлась бумага, которая дала повод торговцам надеяться, что рынок еще имеет потенциал роста. Акции Сбербанка на фоне информации о предстоящем включении их в индекс Morgan Stanley показали на ММВБ пятипроцентный рост. Вероятно, покупатели обратили внимание и на рост евробондов России, которые составляют значительную часть портфеля Сбербанка.
Во вторник же арбитражный суд Ханты-Мансийского округа отклонил ходатайство миноритарных акционеров "Сургутнефтегаза" об аресте 62% казначейских акций компании, находящихся на балансе его дочерних обществ. Рынок готов был именно к такому решению, и акции "Сургута" упали всего на 1%.
Я достаточно давно торгую на рынке, но такого дня, как 19 мая, не припомню. И виной тому стала зигзагообразная динамика цены ЮКОСа. А начиналось все спокойно. Вторничная консолидация рынка настроила торговцев усилить свою позицию в акциях. И пара процентов роста с утра была достигнута очень легко практически на всем фронте "голубых фишек". И тут появилась новость, что ЮКОС получил очередное уведомление от кредитора о возможности дефолта на сумму $1,6 млрд. Следующая новость об обыске и выемке документов в центральном офисе ЮКОСа добавила волнения на рынке. Последней же новостью стало пришедшее вечером сообщение самого эмитента, что суд запретил МНС требовать с компании $3,5 млрд до судебного заседания 28 мая, на котором будет рассмотрена жалоба компании на действия налоговиков. Что же творилось с ценой акций ЮКОСа? После открытия бумага подорожала с 298 до 309 руб. И тут рынок получает две негативные новости. Паническое падение сопровождалось большим объемом торгов. И только на отметке 273 руб. продавцы успокоились. Покупатели воспользовались временной слабостью продавцов и подняли цену акции до 290 руб., и тут рынок получил последнюю позитивную новость. Бумага моментально выросла до 315 руб. Но оказалось, что это было временной победой "быков". Рынок плавно снизился, и цена закрытия практически совпала с ценой открытия — 297 руб. Что в дальнейшем ждет ЮКОС, я не знаю — возможны различные сценарии развития ситуации. Но я знаю одно: торговать бумагу с такой внутридневной волатильностью очень рискованно, а потому неразумно.
Остальной рынок очень спокойно пережил этот ералаш. Покупатели, временно приостановившие покупки после прихода негативных сообщений по ЮКОСу, продолжили их. В итоге индекс РТС вырос почти на 2,5%. Лидерами роста стали "Сургутнефтегаз", "Норникель" и РАО ЕЭС.
Четверг прошел достаточно спокойно. При нехватке рублей покупатели не смогли закрепить успехи среды. Индекс РТС опустился на 0,67%. Торги очень походили на вторничные. Опять вырос Сбербанк, который отдохнул в среду. Акции ЮКОСа опустились до 287 руб. Остальные бумаги колебались вокруг цен среды. В пятницу рынок опять продемонстрировал низкую активность. На фоне падения котировок ЮКОСа до 277 руб. индекс РТС снизился на 0,61%, до 627,12 пункта.
Рынок облигаций
На рынке валютных облигаций на прошлой неделе было достаточно спокойно. Котировки "России-30" выросли за неделю с 88 до 91%, спрэд к американским бондам сократился до 315 базисных пунктов. 20 мая агентство Standard & Poor`s объявило о повышении кредитных рейтингов Казахстана с BB+/B до BBB-/A-3 и кредитных рейтингов по обязательствам в национальной валюте с BBB-/A-3 до ВВВ/А-3 с прогнозом "стабильный", то есть до инвестиционного уровня. Ну что ж, может, действительно за Казахстаном настанет очередь России? Правда, лично у меня большие сомнения на этот счет.На рынке рублевых облигаций первая половина недели также протекала достаточно спокойно. Длинные бумаги Москвы достигали доходности в 9% годовых. Торговцы "подбирали" короткие бумаги с погашением до одного года, но активных покупок на рынке практически не было. Такая ситуация была обусловлена большими налоговыми выплатами, происходившими на прошлой неделе. Это сильно сократило остатки на корсчетах и депозитах и, в свою очередь, привело к подорожанию межбанковских кредитов: стоимость овернайтов для банков второго эшелона колебалась от 10 до 25% годовых.
Однако после сообщения о присвоении инвестиционного рейтинга Казахстану ситуация на рынке резко поменялась. Торговцы приступили к покупкам длинных бумаг. Бумаги "Газпром-3" подорожали за день с 97 до 98%, активные покупки шли в дальних облигациях Москвы. И все-таки я склоняюсь к мнению, что все это не долгосрочная тенденция, а лишь коррекция после резкого падения стоимости бумаг. Потому рекомендую покупку бумаг второго-третьего эшелонов с погашением или офертой в этом году.
На прошлой неделе держатели облигаций Содбизнесбанка получили неприятное известие об отзыве у банка лицензии. В связи с этим купон по облигациям выплачен быть не может. Владельцы облигаций, как и другие кредиторы, смогут претендовать на часть конкурсной массы банка, которая будет сформирована в процессе его ликвидации или банкротства.
Также на неделе прошло три аукциона по размещению облигаций двух субъектов федерации — Краснодарского края и Волгоградской области — и корпоративного займа "Таттелекома". Трехлетние облигации Краснодарского края были размещены во вторник на ММВБ на сумму 605 млн руб. Доходность к погашению при размещении составила 10,8% годовых. Размещение в условиях отсутствия интереса со стороны участников рынка к длинным облигациям и дефицита денежных средств на рынке я оцениваю как очень удачное для эмитента. 20 мая прошло размещение амортизационных облигаций Волгоградской области на 600 млн руб. с дюрацией 3,3 года. Эмитент отсек заявки на приобретение облигаций на уровне доходности 14% годовых. В ходе аукциона было размещено 108 млн бумаг по номинальной стоимости. В этот же день ОАО "Таттелеком" полностью разместило на ММВБ выпуск облигаций на сумму 600 млн руб. Ставка первого купона определена на конкурсе в размере 12,5% годовых, что соответствует эффективной доходности к годовой оферте на уровне 12,93% годовых.