Константин Святный, замдиректора департамента операций на финансовых рынках Гута-банка
Рынок акций
Последняя неделя апреля была богата новостями как внешними, так и внутренними, причем в основном негативными. И рынок акций отреагировал адекватно, упав на 7,13% по индексу РТС.В понедельник, 26 апреля, торги начались достаточно обнадеживающе, большинство бумаг подросли, но новость о предупреждении ЮКОСа синдикатом иностранных банков о возможном дефолте компании потрясла инвесторов. К моменту появления этой новости биржа РТС уже закрылась, но ММВБ еще продолжала работать, поэтому продажи начались незамедлительно и к окончанию торгов акции ЮКОСа потеряли в цене почти 10%. На следующий день стало известно, что Виктор Геращенко согласился стать членом совета директоров ЮКОСа. Это помогло остановить падение акций — инвесторы поверили, что он способен помочь компании выбраться из нелегкой ситуации.
Но известия с мировых рынков породили новую волну продаж. Так, прошла информация о замедлении темпов роста китайской экономики, что вызвало обвальное падение на рынках цветных металлов: за один торговый день снижение цен на золото составило 3,3%, на никель — 5,8%. Инвесторы, опасаясь дальнейшего нарушения баланса мировой экономики вследствие сокращения спроса на сырье, начали избавляться от активов на всех развивающихся рынках, в том числе на российском. Не помог сдержать рынок даже рост цен на нефть.
Внутренние новости также носили негативный характер. Появившаяся 29 апреля информация Reuters о том, что правительство РФ поручило Минэкономразвития обеспечить передачу Саяно-Шушенской ГРЭС в федеральную собственность в соответствии с решением арбитражного суда о деприватизации станции, подтолкнула к активным продажам в энергетическом секторе. В этот день акции РАО "ЕЭС России" снизились на ММВБ более чем на 10%. Поспособствовал агрессивным продажам и настойчивый слух о посещении Владимиром Потаниным Генпрокуратуры. Опровержения, с которыми выступили и прокуратура, и представители господина Потанина, на рынок особого впечатления не произвели, и очередная волна продаж затронула практически все ликвидные бумаги — снижение котировок "голубых фишек" составило 6-10% за один день.
Такое сильное падение практически предопределило характер торгов в пятницу, 30 апреля: объемы были маленькие, цены практически на все бумаги изменились незначительно: те, кто хотел избавиться от бумаг и встретить длинные выходные "в деньгах", уже продали активы, а новых покупателей в такой ситуации, естественно, не нашлось.
Во время российских праздников с 1 по 4 мая в мире почти на 4% подросли цены на нефть, достигнув на Нью-Йоркской фондовой бирже $39 за баррель, пошли вверх цены на металлы. В результате усилился спрос на российские АДР, сосредоточившись в первую очередь на нефтяных компаниях, что вызвало повышение цен на большинство акций на 2-3%. Локомотивом рынка были акции ЛУКОЙЛа, "Сургутнефтегаза" и "Норникеля", поднявшиеся в цене на 5-6%. Однако рост рынка происходил при небольших объемах торгов и исключительно за счет спекулятивных денег, поскольку крупные участники рынка традиционно устраивают себе длинные выходные, предпочитая сформировать портфели заранее. Поэтому как только в межпраздничные дни пошли первые продажи, те же самые спекулянты подключились к ним. В результате цены большинства акций вернулись к допраздничным значениям.
Единственная бумага, которая очень сильно опустилась в цене в межпраздничные торговые дни,— акции ЮКОСа. Негативные ожидания инвесторов в отношении компании резко усилились после публикации 5 мая в "Коммерсанте" интервью министра финансов Алексея Кудрина, в котором он заявил, что, вероятно, налоговые претензии к ЮКОСу не исчерпаны. 6 мая акции компании опустились ниже 300 руб. за штуку, а на следующий день — до 260 руб. Таким образом, их падение за последние две недели составило более 26%. В результате в пятницу индекс РТС закрылся на уровне 601 пункта, вплотную подойдя к сильному психологическому уровню в 600 пунктов, с которого по большому счету и начался его рост в 2004 году.
Рынок облигаций
Рынок валютных облигаций последнюю неделю апреля и первую неделю мая отыгрывал ожидания по повышению ставок Федеральной резервной системы США. Тенденция к снижению цен преобладала на всех развивающихся рынках — инвесторы закрывали позиции перед очередным заседанием комиссии по открытым рынкам. Котировки "России-30" упали 30 апреля до уровня 91% от номинала. 4 мая комиссия оставила ставку ФРС на уровне 1% годовых. Однако котировки облигаций, постояв 5 мая на месте, на следующий день продолжили снижение и достигли в первой половине пятницы уровня 89% от номинала. Но и этот уровень держался недолго. Вышедшие во второй половине дня данные по безработице в США оказались гораздо лучше ожидаемых — снижение котировок продолжилось, и цена "России-30" достигла 87% от номинала.На рынке рублевых облигаций последняя неделя апреля оказалась самой сложной за последние полгода. Негативные факторы, как это обычно и бывает, совпали по времени, что привело к кумулятивному эффекту. Ожидания дальнейшего роста курса доллара привели к значительной покупке валюты на межбанковском рынке, что привело к уменьшению количества свободных рублей на рынке. При этом на конец месяца пришелся еще и пик налоговых и других выплат в бюджет. В результате в среду, 28 апреля, ставки overnight достигли уровня 30% годовых и операторы рынка стали активно избавляться от бумаг, причем основной объем операций пришелся на "голубые фишки" и облигации Москвы. В конце последней недели апреля доходности по облигациям первого эшелона с низкой дюрацией вплотную приблизились к 8% годовых, а по долгосрочным облигациям Москвы и "Газпрому-3" достигли уровней 8,5-8,8% годовых.
Тем не менее, несмотря на негативный фон, на первичном рынке состоялось два знаковых размещения. В первую очередь стоит отметить рекордный объем эмиссии облигаций Московской области, разместившей облигации на 9,6 млрд руб. под доходность 11,3% к погашению. Эмитент был вынужден дать премию около 50 базисных пунктов ко вторичному рынку, тем не менее, на наш взгляд, размещение прошло успешно. Вполне рыночным можно также признать и размещение облигаций МГТС-4. Эмитент предложил рынку по своим облигациям доходность 10,25% годовых к двухлетней оферте.
В первую неделю мая рынок оставался практически без движения. Ставки overnight держались на уровне 7-12% годовых во вторник и первую половину среды и снизились до 3-5% в четверг. Доллар тоже замер в диапазоне 28,8-28,95 руб. Дальнейшее развитие событий будет напрямую зависеть от состояния рублевой ликвидности у банков и курса доллара. На наш взгляд, курс доллара, вероятнее всего, будет консолидироваться в диапазоне 28,85-29,05 руб. При этом уровень ликвидности после праздников должен повыситься. В этом случае цены рублевых облигаций прекратят падение.