В апреле индекс деловой активности, рассчитываемый в рамках совместного проекта Ассоциации менеджеров и ИД "Коммерсантъ", повысился на 0,7% по сравнению с мартом. Такая динамика была в первую очередь вызвана солидным увеличением торгового и финансового секторов, последний из которых тоже вырос за счет активизации торговли, но уже на рынке ценных бумаг.
Индекс деловой активности (ИДА) иллюстрирует динамику изменения основных индикаторов экономики — промышленного производства, уровня инвестиций, состояния фондового рынка и др.— и предпринимательских ожиданий по поводу изменения этих показателей (методику расчета индекса деловой активности см. в Ъ от 20.05.02 или на сайте www.amr.ru).
Самый большой вклад в рост интегрального индекса деловой активности внес финансовый индекс, его рост составил 1,1%. Особенно радует такая динамика на фоне, мягко говоря, не самых лучших результатов, которые данный субиндекс показывал в предыдущие четыре месяца (см. график). В первую очередь этот успех связан с ситуацией на российском фондовом рынке, где цены на торгуемые активы устойчиво росли с января по середину апреля, а также с улучшением положения в банковской сфере.
Особенно инвесторов привлекает рынок корпоративных облигаций. Объем первичных размещений облигаций в первом квартале 2004 года вырос в три раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достиг почти $1,7 млрд. Благодаря активности эмитентов рынок корпоративных облигаций принял макроэкономические масштабы. Сейчас объем непогашенных корпоративных облигаций в обращении со сроком более трех лет практически сравнялся с объемом банковских кредитов на этот же срок ($2,5 млрд). При этом в прошедшие четыре года темп роста объема облигаций в два раза превысил темп роста банковских кредитов. Поэтому, несмотря на коррекцию цен на фондовом рынке во второй половине апреля, видно, что и инвесторы, и предприятия сейчас гораздо оптимистичнее оценивают ситуацию в экономике, чем год назад.
Улучшилась ситуация и в банковском секторе. Активы банковской системы России увеличились за первый квартал с 5,601 трлн руб. до 5,883 трлн, собственные средства — с 814,9 млрд руб. до 850,6 млрд. При этом подавляющее большинство (82,4%) — действующих кредитных организаций.
Доверие граждан к банковской системе укрепляется более ощутимо: сумма депозитов и других привлеченных средств физических лиц увеличилась за квартал с 1,514 трлн руб. до 1,617 трлн руб. При этом интересно отметить, что граждане все больше обращают внимание на акции и облигации и в то же время стараются побыстрее избавляться от наличности. В январе текущего года россияне увеличили сбережения во вкладах и ценных бумагах (на 7,5%), а также покупку инвалюты (на 5,1%), а прирост суммы наличных денег на руках у населения к их доходам сократился на 2,6%.
В апреле показал солидный рост и торговый индекс, значение которого выросло на 1%. После слабого увеличения в марте (всего на 0,3%) нынешний рост индекса вновь свидетельствует о повышении активности в сфере торговли. Если в январе оборот розничной торговли упал по сравнению с предыдущим месяцем на 19,2% (в декабре имел место рост на 15,4% за счет того, что люди совершали предпраздничные покупки), то в феврале снижение объемов розницы составило всего 0,9%.
Нынешний же всплеск активности в торговле неудивителен. Апрель--май — сезон роста спроса населения на предметы, связанные с поездками за город. Автодилеры в это время наблюдают рост спроса на автомобили, продавцы сельскохозяйственной продукции (семян, рассады и проч.) и орудий сельскохозяйственного труда готовятся к массовым распродажам. В ожидании майских праздников готовятся к росту спроса продовольственные магазины.
Немалую поддержку розничной торговле оказывает в последнее время и развитие потребительского кредитования, рынок которого в 2003 году удвоился и составил 300 млрд руб. Однако, несмотря на общий рост потребительского кредита, потребительский индекс в апреле вновь замедлил рост до 0,6% против 0,7% в марте и 1,4% в феврале. Объяснение этому простое: потратив в начале года значительные средства, население должно сделать новые накопления, чтобы вновь активно покупать товары и услуги.
Промышленный индекс в апреле вновь продемонстрировал умеренный по сравнению с концом 2003 года рост, повысившись на 0,5%. Такая динамика обусловлена некоторым замедлением роста промышленного производства: в марте он составил всего 6,6% относительно прошлогоднего уровня, тогда как в феврале — 8,7%. Также в марте по отношению к февралю Минэкономразвития зафиксировало нулевой рост промышленности, вызванный спадом производства в легкой промышленности, черной металлургии, машиностроении и лесной отрасли.
Вместе с тем улучшилось за счет сезонных факторов финансовое положение предприятий, а мировые цены на нефть в апреле остались на высоком уровне. Наметилось некоторое укрепление курса доллара к рублю, отчего может вырасти конкурентоспособность отечественных предприятий. Хотя пока значительное удорожание рубля, происшедшее в начале года, продолжает оказывать негативное влияние на промышленный сектор. Чрезмерное укрепление рубля беспокоит руководителей страны, потому что российские производители товаров теряют ценовые преимущества перед импортерами. 9 апреля на встрече президента России Владимира Путина с председателем Центробанка Сергеем Игнатьевым последний пообещал не просто пристально следить за этим процессом, но и внести коррективы в денежно-кредитную и курсовую политику. После этой встречи доллар в России подорожал почти на 1%.
Ощутимое влияние на динамику общего индекса деловой активности оказало повышение индекса ресурсной базы на 0,9% — до 140,4 пункта. Апрельский рост обусловлен в первую очередь повышением цен на нефть в марте на 10% по сравнению с февралем до ($31 за баррель) на фоне солидного роста экономики США и нестабильности на Ближнем Востоке. В апреле рост цен продолжился.
Чтобы стабилизировать нефтяной рынок и вернуть цены в нужные границы, руководство ОПЕК разрешило его членам добывать нефть сверх установленной с 1 апреля официальной квоты в 23,5 млн баррелей в день. Такое решение ОПЕК может привести к увеличению предложения на рынке, однако во многих странах--членах картеля объемы добычи нефти близки к предельным, а расширить производственные мощности в одночасье не удастся. Поэтому снятие ограничений не окажет немедленного воздействия на рынок. Более того, во второй декаде апреля цены на нефть сорта Brent превысили уровень, достигнутый во время военной операции в Ираке.
Впрочем, благоприятная конъюнктура сложилась не только на нефтяном рынке. Рост курса евро на фоне угрозы терроризма в мире заставил инвесторов переводить активы из долларов в драгоценные металлы, в результате чего цена золота достигла пика с начала года, а серебро вышло на 16-летний максимум. За март цены на золото выросли на 5,5%, на серебро — почти на 12%, платина подорожала до самого высокого уровня с 1980 года — $710,5 за тройскую унцию.
Индекс предпринимательских оценок и ожиданий по сравнению с мартом замедлил рост, он повысился на 0,7% (в марте — на 0,8%). Такая динамика индекса во многом обусловлена текущей экономической конъюнктурой: в марте экономика выросла по отношению к февралю всего на 0,1%. Не способствовало существенному росту индекса предпринимательских оценок и ожиданий и то, что бизнес не был удовлетворен предложенными Минфином уступками по вопросам снижения ЕСН и НДС. Ставка налога на добавленную стоимость снизится с 18 до 16%, причем не раньше 2006 года, и одновременно будет отменен ряд льгот. Кроме того, по-прежнему откладывается решение проблем, связанных с возвратом НДС экспортерам.
Предложения по снижению единого социального налога также не порадовали бизнесменов. По мнению директоров компаний, даже после уменьшения ставки ЕСН с 35,6 до 26% фонда оплаты труда налог останется основным препятствием для развития потребления. Более того, без радикального снижения ЕСН компании не решатся платить "белые" зарплаты, что будет тормозить потребительское кредитование. Не добавляет оптимизма бизнесменам и недавнее повышение налоговой нагрузки на нефтяной сектор.
СЕРГЕЙ Ъ-ЛИТОВЧЕНКО, АЛЕКСАНДР Ъ-ДЫНИН, Ассоциация менеджеров; ПЕТР Ъ-РУШАЙЛО