Вчерашние размещения корпоративных займов напомнили ситуацию годичной давности. Либо эмитент идет на увеличение стоимости заимствований, либо организаторы займа выкупают "на себя" всю эмиссию. На падающем рынке иных вариантов не существует.
Нынешняя ситуация на долговом рынке во многом повторяет ситуацию годичной давности. Котировки стремительно падают, ставки уверенно растут, спрэды расширяются, желающих покупать ценные бумаги становится все меньше. В этих условиях организаторам многочисленных займов приходится либо уламывать эмитентов соглашаться на повышение доходности ценных бумагах, либо приобретать эти бумаги в свои портфели. Избавиться же от купленных облигаций можно будет либо с убытком, либо через несколько месяцев (что равносильно неполученной прибыли), когда рынок сможет вернуться к прежним уровням. И вчерашние размещения двух крупных выпусков облигаций — "Ленэнерго" (на 3 млрд руб.) и компании ОГО (на 1,1 млрд руб.) — весьма красноречиво это подтвердили.
Организаторы трехлетнего займа энергетической компании — Промышленно-строительный банк и МДМ-банк — за день до размещения скорректировали свои прогнозы доходности, установив рамки по ставке купона в 10-10,5%. Фактически при размещении им удалось выполнить свои обещания: ставка купона была зафиксирована на уровне 10,25% годовых, что соответствует доходности к погашению 10,51% годовых. Вместе с тем объем спроса составил всего 3,8 млрд руб., а число удовлетворенных заявок — только 55. Причем большая часть займа разошлась по крупным сделкам по 150-300 тыс. бумаг, что не говорит в пользу рыночности займа. По словам аналитика банка "Зенит" Анастасии Шаминой, "для сегодняшнего рынка это достаточно низкая ставка. Если бы размещение прошло в рынок, то купон был бы больше". Такого же мнения придерживается и начальник отдела операций с рублевыми инструментами Внешторгбанка Владимир Борунов: "Для рыночного размещения займу не хватало оферты. С офертой на аукционе был бы рыночный спрос". Успех же размещения займа (безусловно, удачного для эмитента) обеспечил сформированный организаторами синдикат соандеррайтеров, в который входили крупные московские банки — "Еврофинанс Моснарбанк", банк "Петрокоммерц" и Ситибанк. Несмотря на то что интерес к компаниям агропромышленного комплекса (после скандала с векселями "Росагрокапитала") существенно упал, второе размещение было больше похоже на рыночное. Агропромышленной компании ОГО на аукционе удалось разместить около 1 млрд руб. При этом всего было заключено 54 сделки, большая часть объемом 10-25 тыс. штук. Ставка купона была установлена на уровне 13,95% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте 14,43% годовых — заметно выше прежних оценок аналитиков. Оставшиеся облигации на сумму около 100 млн руб. были размещены в режиме переговорных сделок.
Как отметил представитель одной из крупных инвестиционных компаний, "сегодняшний рынок не представляет никакого интереса и покупать новые бумаги никто не хочет. Предстоящие аукционы будут делить между собой андеррайтеры". По мнению Анастасии Шаминой, "проблемы со спросом есть у всех, а эмитенты, которые еще выйдут на рынок до конца апреля, окажут дополнительное давление на рынок".
ЮЛИЯ Ъ-ЧАЙКИНА