Пример того, что занимать деньги на долговом рынке сейчас выгодно, в первую очередь показывают коммерческие банки. Вслед за Международным московским банком, Росбанком, Внешторгбанком и банком "Зенит" на рынок выходят со вторым займом Альфа-банк и с дебютным — банк "Ак барс".
Альфа-банк и банк "Зенит" будут проводить размещение в один день — в среду. Несмотря на различия в объемах заимствований, их сроках и известности эмитентов, аналитики не сомневаются в успешности обоих аукционов.
Дочерняя структура Альфа-банка ООО "Альфафинанс" разместит на рынке 2 млрд руб. сроком обращения шесть лет. Это будет уже второй ее облигационный выпуск. Облигации имеют годовую оферту по цене 100% от номинала, что уже становится традицией для банковских облигаций; купонные выплаты также определятся только на первый год обращения. По словам аналитика компании "Алор-инвест" Александра Балезина, "сейчас все банковские облигации фактически являются годовыми. Именно для банков это разумная структура облигаций. Для промышленных предприятий возможно спрогнозировать финансовые потоки, а с банками не так: их доходы трудно оценить на долгосрочную перспективу".
Начальник отдела анализа рынка облигаций МДМ-банка Артур Аракелян говорит: "В начале года у Альфа-банка были обширные планы по привлечению внешнего финансирования, предполагаемый пакет еврооблигаций объявлялся на уровне $400 млн. Месяц назад он отказался от подобных планов, так как столкнулся с большим объемом притока средств на счета клиентов — видимо, речь идет о больших валютных остатках на счетах (к примеру, у него обслуживается ТНК). На рубли же у эмитента спрос есть, и он пользуется сложившейся конъюнктурой на долговом рынке, когда доходности достигли исторических минимумов, мало того, в реальном выражении они стали отрицательными, меньше уровня инфляции. Стоит отметить, что Альфа-банк — единственный российский банк с длительной публичной историей на внешнем рынке. В кризис 1998 года они исправно платили купоны и погасили заем после кризиса. Наличие у банка международного рейтинга обеспечит высокое присутствие нерезидентов на аукционе. Поэтому у этого займа будет минимум проблем при размещении, доходность 'Альфафинанс-2' будет на уровне 6,5-7,0% годовых к годовой оферте".
Аналогичное мнение высказывают и другие аналитики. Александр Балезин: "'Альфафинанс' должна разместиться ниже Росбанка, но не выше ВТБ. (Росбанк размещал рублевые облигации в середине февраля этого года с доходностью 9% годовых к оферте через год, а у мартовского выпуска Внешторгбанка ставка первого купона составила 5,43% годовых, что соответствует доходности 5,5% годовых к годовой оферте.—Ъ). Вообще же, качественных банковских бумаг на рынке не так много, поскольку все крупные банки занимают сейчас на Западе. С одной стороны занимать там сейчас выгоднее, а с другой — требуется диверсификация портфеля на случай изменения ситуации на валютном рынке". Как считает начальник аналитического отдела Лефко-банка Александр Потавин, "относительно данного размещения можно сказать, что рынок с удовольствием 'проглотит' этот выпуск с доходностью к ближайшим купонам 5,1-5,7% годовых, поскольку многие кредитные организации имеют лимиты на Альфа-банк".
Казанский банк "Ак барс" будет размещать на ММВБ облигации на сумму 500 млн руб. сроком обращения два года. По словам Артура Аракеляна, "фактически банк 'Ак барс' находится под контролем правительства Республики Татарстан, что говорит об определенном уровне надежности банка. У самой республики дела идут неплохо, а 'Ак барс' контролирует значительную часть финансовых потоков ее экономики и обслуживает бюджет. Облигации станут представителями второго эшелона, но их можно брать без опаски. Доходность будет сравнима с доходностью облигаций банка 'Зенит', который также является одним из банков, контролируемых правительством Татарстана, то есть будет не выше 8,5-9,0% годовых к оферте через год". (Банк "Зенит" разместил свои облигации в конце марта с доходностью 8,88% годовых к оферте через год.—Ъ.) Как считает Александр Потавин, "облигации казанского банка, скорее всего, будут размещены с доходностью по первому купону на уровне 7,4-7,8% годовых. Эта эмиссия не является крупной, поэтому во время первичного размещения, я думаю, весь выпуск найдет своих покупателей". Александр Балезин считает, что "доходность 'Ак барса' должна быть чуть выше 'Зенита'".
На рынке облигаций промышленных компаний на этой неделе пройдет лишь одно размещение. Во вторник состоится аукцион по размещению бумаг ООО "МАИР-инвест", входящей в промышленную группу МАИР. По словам аналитика "ВЭО-Открытие" Александра Афонина, "группа МАИР представлена на рынке вторичных металлов, к концу 2004 года у компании предполагается достаточно высокий доход — объем реализованной продукции прогнозируется на уровне 750-800 млн руб. Доходность этих облигаций ожидается на уровне 12% годовых". Аналитик компании "Тройка Диалог" Александр Кудрин говорит: "МАИР — интересный эмитент, это большая компания, представитель перспективной отрасли. Аукцион должен заинтересовать и западных инвесторов, поскольку металлургия в России занимает второе место после нефтегазовой отрасли. Но участие нерезидентов не будет большим, так как имя компании пока не очень хорошо известно. Облигации станут представителями второго эшелона, прогноз ставки купона — 12,4-12,6% годовых".
ЮЛИЯ Ъ-ЧАЙКИНА