Аналитики пошли вразброс

рынок акций


Новые успехи российского фондового рынка (см. стр. 14), похоже, окончательно убедили экспертов, что в среднесрочной перспективе вложения в отечественные акции окажутся прибыльными. С ближайшим же будущим все не так просто, о чем говорит большой разброс мнений опрошенных Ъ экспертов.
       На прошедшей неделе российский фондовый рынок вновь доказал инвесторам, что запасаться акциями надо было в начале года. Несмотря на то что еще в начале февраля аналитики говорили о "финансовом пузыре" и опасности вкладываться в высоколиквидные бумаги, индекс РТС за март и первые дни апреля продемонстрировал рост на 14%.
       В дальнейшем росте не сомневается практически никто. Вопрос в том, как он будет происходить. Михаил Зак, аналитик Вэб-инвест банка: "В отсутствие форсмажорных обстоятельств банки и инвестиционные компании будут использовать оставшиеся у них лимиты, способствуя еще большему разогреву финансовых инструментов и росту индекса РТС до уровня свыше 840 пунктов до конца весны 2004 года".
       Но это стратегический прогноз. На следующей же неделе кто-то предполагает безостановочное движение вверх, другие эксперты, по всей видимости исходя из тенденций последних месяцев, тестирование достигнутых уровней, то есть небольшую коррекцию в рамках сложившегося диапазона роста. Пессимисты же, предсказывающие резкое снижение котировок, довольно часто основываются на соображениях типа "надо же что-то советовать клиентам, а основное количество ликвидных бумаг находится на таких ценовых уровнях, что рекомендовать их покупку становится опасным для собственной репутации". В целом разница между минимальным и максимальным прогнозами индекса РТС на конец этой недели составила 90 пунктов (см. график); это наибольшее значение данного показателя за все время составления подобных прогнозов на полосе "Частные инвестиции".
       В ряду событий будущей недели основная интрига по-прежнему связана с акциями нефтяных компаний. Не прекращающийся поток новостей по ЮКОСу и "Сибнефти" заставляет участников рынка отрефлектировать оценку политических рисков ЮКОСа. Алексей Логвин, аналитик ИК "Интерфинтрейд": "Резкий рост акций ЮКОСа, отмечавшийся на прошлой неделе, мог быть объяснен переоценкой рисков и ожиданиями дальнейшего развития дел по более благоприятному для компании сценарию. Однако более близким к реальности представляется другое объяснение. Речь идет о чисто спекулятивной игре нескольких крупных игроков, возможно раньше остальных узнавших о статье Ходорковского. Действительно, за 'покаянием' бывшего главы компании последовало несколько новых шагов прокуратуры, не вписывающихся в упомянутый выше благоприятный сценарий".
       Еще одним значимым для котировок нефтяных акций событием следующей недели станет заседание правительства 8 апреля, на котором будет обсуждаться пакет законопроектов по налоговой реформе. Эксперты ожидают, что в него войдут и законопроекты по повышению налогообложения нефтяной отрасли. Александр Михайлов, начальник аналитического отдела Гута-банка: "Мы ожидаем, что эти законопроекты будут приняты в предварительно обнародованном варианте, что, вероятно, окажет нейтральное влияние на рынок. В то же время значительные отклонения от заявленных ставок могут стать причиной существенных колебаний цен. Если пошлины окажутся намного выше предполагавшихся, мы сможем наблюдать падение котировок всех нефтяных акций. Наиболее чувствительными к изменениям этих фундаментальных показателей являются акции ЛУКОЙЛа и 'Татнефти'." Глубина коррекции в случае неблагоприятного для нефтяников решения правительства по разным акциям может несколько отличаться. Алексей Подставкин, главный экономист отдела операций на фондовых рынках АКБ "Союз": "По акциям ЮКОСа сильный уровень технической поддержки находится в диапазоне 400-410 руб. за акцию, 'Сургутнефтегаза' — 21 руб., ЛУКОЙЛа — 840 руб.".
       Не менее интересна и электроэнергетика. Михаил Зак: "Новая программа по выпуску GDR на акции РАО ЕЭС — прямой путь к привлечению западных инвесторов к реформе энергетики в России и росту капитализации РАО. Наша рекомендация по этим акциям — агрессивная покупка со стратегической ценовой целью 14 руб.". С другой стороны, не следует забывать и о региональной энергетике. Андрей Зубков, вице-президент банка "Траст": "Во втором эшелоне электроэнергетики больше шансов найти недооцененную компанию, но инвесторам надо быть предельно осторожными. Текущие рекомендации аналитиков могут существенно поменяться после окончательного решения по составу ТГК и способу их учреждения. Не стоит забывать прошлогоднюю ситуацию с 'Кузбассэнерго', когда ее неожиданно разбили на две составляющие, что негативно повлияло на динамику этих акций". Сергей Аринин, начальник аналитического отдела ИК "Финам": "Хорошие возможности у акций 'Красноярскэнерго'. Даже по фундаментальным показателям при текущей цене 18,4 руб. она сохраняет потенциал роста в 60%. Кроме того, судя по текущему плану реструктуризации, ухудшить компанию уже невозможно. С другой стороны, если ее включат в 'Таймырэнерго', которое снабжает производственные предприятия 'Норильского никеля', можно ожидать скупки этих акций 'Норникелем'". Явно переоцененными некоторые аналитики считают акции "Башкирэнерго", у которой на следующей неделе состоится закрытие реестра для участия в годовом собрании акционеров. Виталий Домнич, аналитик Гута-банка: "По итогам 2002 года 'Башкирэнерго' направило на дивиденды владельцам обыкновенных акций 49% чистой прибыли по РСБУ, владельцам привилегированных акций — 7%. Компания еще не опубликовала финансовые результаты деятельности за 2003 год. По словам менеджмента, в 2003 году ожидается снижение валовой прибыли компании на 42%. Несмотря на то что рынок, судя по всему, уже отыграл эти ожидания, текущие котировки акций (9,50 руб.) по-прежнему превышают справедливую цену на 13%". Ниже прошлогодних ожидаются и дивиденды по акциям "Ленэнерго". Андрей Зубков: "Финансовые результаты компании, по нашим оценкам, будут хуже прошлогодних процентов на тридцать. Кроме того, даже в прошлом году решение о выплате высоких дивидендов было скорее политическим решением компании, а не экономическим. Менеджменту есть куда вложить полученные доходы для будущего развития компании".
ОЛЬГА Ъ-БУЯНОВА
       
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...