На прошлой неделе большинство аналитиков ожидали на рынке акций резких изменений цен: прогнозировался так называемый боковой тренд. Рынок их ожиданий не оправдал — он вырос на 50 пунктов по индексу РТС. Эксперты считают, что на следующей неделе рынок будет привыкать к новым уровням цен и рывка вверх мы не увидим. Тем не менее предпосылки для очередного витка роста при отсутствии явных негативных новостей все активнее обсуждаются участниками рынка.
В конце прошлой недели поведение российского фондового рынка разочаровало самых уверенных в себе "медведей". Большинство экспертов, приводивших вполне логичные аргументы в пользу длительной коррекции, только разводили руками и утверждали, что "работать на этом сумасшедшем рынке становится просто невозможно".
По всей видимости, и на этой неделе становиться нормальным рынок не собирается. Екатерина Малофеева, аналитик компании "Ренессанс Брокер": "Рынок акций, похоже, будет продолжать расти, ведь действие основного фактора — высокой ликвидности — сохранится. Поддержат рынок и хорошие новости пятницы о продолжении налоговой реформы, предполагающемся отказе от введения спецсчетов для уплаты НДС, частичном снижении ставок обязательного резервирования. Дальнейшему росту рынка будет способствовать и приближение сезона годовых собраний акционеров, в преддверии которых вероятна скупка пакетов акций. В пользу роста в ближайшие дни говорит и оживление ситуации на рынке облигаций, а заявление министра финансов о возможном выпуске суверенных еврооблигаций еще более подогрело слухи о скором повышении рейтинга страны. Все эти факторы еще неполностью отыграны на рынке".
Следует отметить, что текущий рост проходит на фоне постоянных заявлений о перегретости практически всех бумаг. С другой стороны, некоторые эксперты начали задумываться о возможности оценивать российский фондовый рынок с новых позиций. Денис Горват, трейдер ИК "Тройка Диалог": "Сейчас рынку надо протестировать новые достигнутые уровни. На наш взгляд, рынок достаточно сильный, и отката в ближайшее время мы не увидим. Игроки постоянно ищут новые идеи для продолжения роста. В частности, если раньше оценки компаний основывались на финансовых показателях предприятий, то сейчас Россию начинают оценивать исходя из наличия активов, что в первую очередь интересует западных стратегических инвесторов. Если применять подобный подход, то акции российских предприятий торгуются с огромным дисконтом". Игорь Ваин, директор департамента клиентских отношений Объединенной финансовой группы: "Нынешний рост совершенно обоснован всеми макро- и микроэкономическими факторами, и его продолжение кажется практически неизбежным. Мы по-прежнему оцениваем компании по их финансовым потокам. Просто Россия переходит в другой эшелон с точки зрения финансовых показателей и соответствующих коэффициентов. Конечно, с этой точки зрения компании перестают казаться очень дешевыми, но их качество этому соответствует".
Однако на деле описанный способ оценки стоимости акций в некоторых случаях сложен в применении и требует от аналитиков большой аккуратности. Майкл Бобошко, директор аналитического департамента ИК "Совлинк": "Проблема заключается в том, что баланс компаний по российским стандартам не консолидирован. То есть в большинстве случаев достаточно трудно отследить, остался ли какой-то актив у предприятия, или его просто перевели на какую-нибудь 'дочку', или компания его уже давно продала. Консолидированную отчетность по GAAP в России предоставляют лишь около 20 крупнейших предприятий. Кроме того, нельзя упускать из виду, что акции компании могут стоить дешево, а ее бизнес представлять реальный интерес для инвесторов".
Вместе с тем не стоит забывать, что даже самые сильные рынки не обходятся без коррекций по отдельным бумагам. Екатерина Малофеева: "В нынешних условиях российский рынок акций довольно чувствителен к шокам на мировых рынках, а на следующей неделе можно ожидать, что многие крупнейшие компании опубликуют прогнозы своих результатов за первый квартал. Однако возможные негативные шоки будут быстро преодолены, и мы ожидаем продолжения роста в среднесрочной перспективе". Что касается отдельных акций, то, по мнению Екатерины Малофеевой, вероятно возобновление интереса к акциям энергетических компаний после появления нового потенциального участника аукционов по ОГК "Сургутнефтегаза".
Но среди экспертов есть и пессимисты. Станислав Клещев, аналитик ИК "Файненшл Бридж": "По всей видимости, на будущей неделе большая часть осторожных инвесторов зафиксируют прибыль, что будет вызвано не столько недавним ростом рынка, сколько ожидаемыми в конце месяца событиями — заседанием совета директоров РАО ЕЭС, заседанием суда по делу ЮКОСа, собранием акционеров 'Сибнефти'. Конечно, устоять перед соблазном получения спекулятивной прибыли сложно, поэтому мы рекомендуем переложиться из 'голубых фишек' в акции второго эшелона: в случае прихода негативных новостей бумаги второго эшелона упадут несколько меньше 'голубых фишек'".
С ним согласен трейдер ИК "Антанта-Капитал" Игорь Волков: "Второй эшелон ведет себя сейчас достаточно спокойно. Например, акции 'Уралэлектромеди' недавно скорректировались с $70 до $57, и сейчас самое время их спокойно покупать. Акции 'Ижстали' сейчас стоят около $60, но правительство Удмуртии собирается избавляться от своего пакета в ближайшее время. По всей видимости, их будет покупать 'Северсталь', что заставляет предположить перспективы роста по ним в два раза".
Согласно другому мнению, металлургия сейчас — самый уязвимый участок рынка. Алексей Логвин, аналитик ИК "Интерфинтрейд": "Перспективы роста рынка в целом не означают, что бурный рост ожидает все без исключения бумаги. Активизация торгов во втором эшелоне уже привела к тому, что явно можно выделить периоды переложения средств из одного сектора в другой. Например, из металлургии в телекомы. Именно в таком направлении будет происходить переток средств в ближайшее время. С технической точки зрения в телекомах завершается коррекция после бурного роста в начале года, и бумаги вновь выглядят перспективными для среднесрочной покупки, тогда как многие бумаги металлургических компаний перекуплены. Обозначившийся же прогресс на переговорах с ЕС о квотах на поставку стали пока не является достаточно сильным фактором поддержки. В принципе если дальнейшее развитие событий пойдет по предложенному выше сценарию, то в перспективе на ближайшие две недели-месяц может возникнуть благоприятный момент для покупки откорректировавшихся акций 'Северстали' и НЛМК, ближайшие цели роста которых лежат на уровнях $200 и $1000 соответственно".
ОЛЬГА Ъ-БУЯНОВА