Евгений Зайчиков, старший трейдер по операциям с долговыми обязательствами Ситибанка
Рынок акций
За последние недели российские брокеры преобразились. Позвоните Ивану Ивановичу, который покупает для вас акции, и у вас возникнет впечатление, что он совсем недавно провел отпуск в обществе господ Форбса, Баффета и Гринспена. Налицо экспертные знания по экономике США, рынку евро/доллар и понимание значимости новостей о безработице в США. Однако, увлекшись анализом западных рынков, он совсем забыл о главном факторе, определяющем динамику российского рынка акций.
Иван Иванович, посмотрите, сколько сейчас стоит нефть! Не забывайте, вашим клиентам не нужны апокалиптические теории, пришедшие с Запада. Пора отойти от своего увлечения западными рынками и перестать видеть корреляцию там, где ее нет. Да, рынок вырос, ожидая повторного избрания Владимира Путина, да, инвесторы фиксировали прибыль на фоне нервозности на рынках США. А иногда динамика акций РАО ЕЭС в точности совпадала с курсом индекса S & P. Но не игнорируйте и общую картину. Реальность такова, что сегодня конъюнктура на российском рынке акций определяется прежде всего ее величеством нефтью.
Перед этой неделей ожидалось, что инвесторы поприветствуют избрание Путина коротким ралли или зафиксируют часть прибыли после месячного роста. Однако активные продажи в США побудили российских трейдеров к осторожности — рынок чуть-чуть рос, не слишком сдавая позиции в дни продаж. Но к среде рынок США воспрянул, и "дисциплинированный" трейдинг прекратился. За один день индекс РТС вырос более чем на 3%. На сцену наконец вышли краткосрочные инвесторы, средства которых помогли индексу РТС поставить абсолютный рекорд и закрыться на отметке в 723,27 пункта, прибавив за неделю почти 7,5%. Тон на рынке задавали в основном акции нефтяных компаний, взлетевшие на фоне высоких цен на нефть. И это неудивительно. Если бы вас спросили осенью, на каком уровне будет торговаться нефть через полгода, большинство, я думаю, ответило бы, что около $25 за баррель. Но вот они, $35, и это не предел. Поэтому западные игроки продолжили покупать бумаги "Сургутнефтегаза", "Сибнефти" и ЮКОСа, которые выросли за неделю более чем на 6%. Значительнее всего подорожали акции "Сибнефти", прибавившие за неделю 15%. Остальные акции последовали за нефтянкой, причем повышенный интерес был проявлен к акциям "Норильского никеля", которые завершили неделю на отметке выше $77 на фоне роста цен на никель.
В центре внимания российских инвесторов находились и акции "Газпрома", которые пробили психологически важный уровень сопротивления в $2. К концу торгов в пятницу за них давали больше $2,10. Вслед за "Газпромом" на 10% за неделю выросли акции "Транснефти" и Сбербанка. Последнее время инвесторам импонируют государственные компании — таким образом рынок приносит присягу президенту.
Сейчас рынок находится в отличной форме. По техническим показателям он удержался на важной линии поддержки. По фундаментальным показателям высокие цены на нефть способствуют интенсивному притоку средств. С психологической точки зрения позади осталась подавленность, связанная с окончанием выборов и волатильностью американского рынка. Таким образом, при всем искушении сократить свои позиции по российским акциям после преодоления индексом РТС рекордного уровня в 700 пунктов нельзя забывать об устремленных вверх ценах на нефть. Эта неделя запомнится рынку не выборами Путина и их политическими последствиями и не волатильностью на рынках США. Она войдет в историю как неделя, на которой цены на нефть начали неуклонное восхождение к отметке в $50. И вашему брокеру следует обратить на это внимание.
Рынок облигаций
Итоги президентских выборов в России не стали неожиданностью для долгового рынка. Российские еврооблигации продемонстрировали в понедельник умеренный рост цен на фоне незначительного повышения доходностей казначейских обязательств США. Однако вышедший в понедельник вечером комментарий агентства Fitch о необходимости ускорения рыночных реформ для решения структурных проблем экономики России был воспринят рынком как сигнал о переносе присвоения стране инвестиционного рейтинга на более поздний срок. Рост цен сменился фиксацией прибыли, и цена облигаций "Россия-30" опустилась ниже 100%, вернувшись на уровень начала марта.Во вторник, как и ожидалось, ФРС США оставила ставку неизменной на уровне 1%, указав на недостаточные темпы создания в Америке новых рабочих мест. По сравнению с февральским текст комментария был более пессимистичным, что вызвало резкий рост цен казначейских обязательств США, создав позитивный фон и для российских еврооблигаций; "Россия-30" поднималась до 101%, но это вновь было использовано для фиксации прибыли, в результате чего цена "России-30" упала до 100%. В пятницу рынок потрясли слухи о повышении России рейтинга агентством Fitch и заявления Минфина о возможном выпуске еврооблигаций в этом году; в результате облигации "Россия-30" закончили неделю на уровне 100,625%.
На рынке ГКО-ОФЗ основным событием недели стало проведение трех аукционов. В понедельник ЦБ провел аукцион выпуска 26198, доходность на котором составила 8,14% при объеме размещения 1,6 млрд руб. Высокий спрос на выпуск с максимальной дюрацией вызвал рост цен и на вторичном рынке. На прошедших в среду аукционах по доразмещению выпусков 46003 и 27025 Минфин разместил 3,3 млрд руб. из ранее объявленных 10 млрд руб. Сложившийся в последнее время повышенный спрос на госбумаги позволил разместить выпуски по рыночным уровням, лишив инвесторов надежд на покупку бумаг по высоким доходностям. Неудовлетворенный спрос выплеснулся на вторичный рынок, в результате чего рост цен в отдельных выпусках составил к концу недели до 2,5%, несмотря на доразмещения эмитента. Участники рынка считают одной из основных причин роста цен ожидаемое введение с 1 апреля более жестких ежедневных нормативов ликвидности банков, повышающих привлекательность вложения в госбумаги по сравнению с корпоративными. В пятницу ЦБ также объявил о снижении с 1 апреля норм обязательного резервирования для банков с 10 до 9%, что вызвало умеренно позитивную реакцию рынка.
Рынок корпоративных и субфедеральных бумаг следовал за рынком ГКО-ОФЗ. В начале недели наблюдалась незначительная коррекция при минимальных торговых оборотах. Однако, ориентируясь на рынок госдолга, в среду корпоративные облигации возобновили рост, продлившийся до конца недели. Наиболее ликвидные облигации Москвы дорожали на 0,2-0,4% в день. По итогам недели рост цен в выпусках "Москва-38" и "Москва-29" составил около 1,75%. В отсутствие новых крупных размещений в бумагах первого эшелона продолжает ощущаться дефицит инструментов. В целом рынок рублевых облигаций по-прежнему находится под воздействием избыточной ликвидности, ставки межбанковских однодневных кредитов не превышают 1%, а политика стабильного валютного курса и высокие цены на нефть создают благоприятный фон. Однако, учитывая, что доходность большинства выпусков находится на минимальных исторических значениях, существует риск коррекции в случае появления резких колебаний на валютном рынке.