Торги депозитарными акциями Ozon Holdings после одного из самых успешных IPO российских компаний первой начала Московская биржа (MOEX). Они стартовали 24 ноября в 18:30. За два с половиной часа до того, как начались основные торги на NASDAQ, объем в Москве достиг 3 млрд руб. Казалось бы, отличная новость для российских инвесторов, тем более что они получили незначительную аллокацию в книге заявок.
Фото: Антон Новиков, Коммерсантъ
Фото: Антон Новиков, Коммерсантъ
Однако в такой поспешности крылись и определенные риски, отмечают мои знакомые на фондовом рынке. Если внимательно читать проспект по ценным бумагам Ozon, опубликованный на сайте SEC, то в нем можно найти такую фразу: депозитарные расписки «не могут начать торговаться на MOEX раньше времени старта торгов на NASDAQ». Американская биржа до открытия торгов на МОЕХ проводила «премаркет» — аукцион открытия, когда собираются заявки и определяется цена, по которой будут открываться основные торги. Но он затянулся.
И тут возникает первый вопрос: можно ли считать аукцион началом торгов?
Мнения моих собеседников разделились. Один отмечает, что если читать проспект буквально, то в Москве торги начались раньше. Другой, эксперт международной юрфирмы считает, что Московская биржа не нарушила американского законодательства по времени начала торгов, поскольку после регистрации проспекта могла сделать это уже утром 24 ноября.
Оставим работу над трактовками юристам и предположим, что нарушений нет. Но возникает второй вопрос: почему так долго шел аукцион открытия? Оказывается, он должен был быть завершен только тогда, когда поступят заявки на 3 млн бумаг. Это очень большой объем, десятая часть от размещения.
Могли ли торги на Московской бирже повлиять на поведение инвесторов, подающих заявки на аукцион на NASDAQ?
Мои собеседники этого не исключают, указывая и на объем торгов, и на изменение цены. Такая активность не удивительна, так как треть спроса пришлась на российских инвесторов (см. “Ъ” от 25 ноября). Но не последний вопрос, как на эту ситуацию посмотрит SEC — вопросы регулятора могут коснуться и биржи, и эмитента, который предоставил проспект.
На Московской бирже проблему раннего открытия торгов не комментируют, отмечая лишь, что «российские инвесторы… имели возможность торговать акциями с первых минут публичной истории компании». Представитель эмитента считает, что требования американского и российского законодательства соблюдены, нет и противоречий проспекту. По его словам, торги на NASDAQ и MOEX начались в одну дату, кроме того, торги на MOEX стартовали после начала аукциона на NASDAQ.
Российский рынок в любом случае оказывается в выигрыше, IPO показало его значимость. Это должно заставить организаторов, эмитентов и регуляторов больше считаться с российскими площадками, а отечественным инвесторам давать большую аллокацию в размещениях.