Расширенный портфель, через который ВЭБ.РФ инвестирует средства «молчунов», стал в большей степени состоять из корпоративных облигаций. Их доля уже приближается к 40%, а с учетом погашения в ближайшие полтора года значительного объема государственных сберегательных бумаг может превысить половину портфеля. Причем смещение вложений будет идти в пользу долговых бумаг госкорпораций, в том числе в их «вечные» бонды, реализуя политику ВЭБа как института развития, полагают эксперты.
Фото: Максим Кимерлинг, Коммерсантъ
Фото: Максим Кимерлинг, Коммерсантъ
Доля корпоративных облигаций в расширенном портфеле, через который государственная управляющая компания (ГУК) ВЭБ.РФ инвестирует средства «молчунов», на середину 2020 года достигла исторического максимума На 30 июня в эти ценные бумаги было вложено 716,9 млрд руб., или 39% портфеля. Об этом свидетельствует данные Пенсионного фонда России (ПФР). Больший объем вложений в корпоративные облигации был лишь на конец 2016 года — 718,1 млрд руб., или 35%.
До начала этого года основную долю в расширенном портфеле занимали гособлигации, однако сейчас их объем составляет 657,4 млрд руб., или менее 36%.
Причем больше половины — 363 млрд руб.— этих вложений приходится на государственные сберегательные облигации (ГСО), которые ранее размещались Минфином по закрытой подписке. Согласно данным министерства, в следующие полтора года предстоит погашение ГСО более чем на 130 млрд руб., последний же выпуск будет погашен в марте 2027 года.
Переток в корпоративные облигации в ВЭБе объясняют «привлекательным уровнем доходности этих инструментов в сочетании с низким уровнем риска». «На расширение возможностей инвестирования накоплений с минимальным риском и привлекательной доходностью направлено и увеличение с 40% до 60% максимальной доли облигаций в расширенном портфеле»,— отмечает представитель госуправляющего. Также в этом году ГУК было разрешено до 10% пенсионных накоплений инвестировать в «вечные» бонды российских корпораций, а для ценных бумаг РЖД — до 20%. При этом в пояснительной записке к изменению инвестдекларации расширенного портфеля ВЭБа отмечалось, что государственная УК планирует приобрести до 100 млрд руб. долговых бумаг транспортной монополии.
Традиционно большой объем средств ВЭБ инвестирует и в депозиты — на конец первого полугодия их объем составлял 397,2 млрд руб., или 21,6%.
Впрочем, это заметно меньше, чем было в середине прошлого года, когда доля банковских вкладов занимала более четверти портфеля. Этот инструмент может являться средством управления ликвидности ВЭБа, в частности перед угрозой оттока средств в НПФ по итогам переходной кампании, происходящего в первом квартале. В ВЭБе такие инвестиции объясняют «необходимостью поддерживать запас ликвидности, чтобы предоставить ее в случае требования ПФР», хотя переходная кампания этого года рискует стать самой слабой в истории накопительной системы ОПС. Впрочем, часть средств из закрытых в конце первого квартала депозитов была инвестирована на облигационном рынке. И если вложения в госбумаги в результате этого увеличились лишь на 18,2 млрд руб., то вложения в корпоративные облигации — на 54,4 млрд руб.
«По мере погашения ГСО, а также все меньшей привлекательности депозитов ВЭБ будет продолжать ребалансировать свой портфель. И учитывая его роль как института развития, вложения в корпоративные облигации госкомпаний могут стать магистральным направлением инвестиций»,— полагает управляющий директор «Эксперт РА» Павел Митрофанов. По его словам, ГУК перейдет от превалирующего финансирования госдолга в сторону инвестиций в квазигосдолг — корпоративные бонды госкорпораций, в том числе и «вечные» облигации. «Эта стратегия соответствует целям госуправляющего в качестве консервативного инвестора, которая, впрочем, позволяла ему в последнее время обгонять по доходности многих управляющих частных фондов»,— указывает эксперт.