кредитный рейтинг
Вчера международное рейтинговое агентство Standard & Poor`s (S & P) внезапно повысило суверенный рейтинг России в иностранной валюте на один пункт — с BB до BB+. При этом рейтинг заимствований в национальной валюте был неожиданно поднят сразу до инвестиционного уровня — BBB-. Реакция рынка была положительной, но непродолжительной. И, как это уже было не раз, не обошлось без инсайдеров — часть инвесторов явно знала заранее о повышении рейтинга.
До сих пор рейтинг России по версии S & P был самым низким среди трех ведущих агентств. Так, по версии агентства Fitch он находится на уровне BB+ (на одну ступень ниже инвестиционного уровня). А по версии Moody`s суверенный рейтинг России — Baa3, что соответствует инвестиционному уровню. Так что вчерашнее решение агентства S & P повысить российский рейтинг выглядело вполне логичным, хотя и нельзя сказать, что ожидаемым. Ведь буквально в декабре оно очень убедительно объясняло, почему пока не планирует повышать рейтинг нашей страны (см. Ъ от 17 декабря 2003 года).
Как бы то ни было, суверенный рейтинг России в иностранной валюте был повышен вчера на один пункт — с BB до BB+. А рейтинг заимствований в национальной валюте и вовсе был поднят до начального инвестиционного уровня — BBB-. Последнее особенно значимо. Это означает, что российские рублевые облигации набрали рейтинги инвестиционного уровня уже двух рейтинговых агентств. Для отечественных корпоративных облигаций такой рейтинг теперь также теоретически стал доступен. Все это должно привести к росту на этом сегменте рынка за счет расширения круга иностранных инвесторов. "Инвестиционный рейтинг по бумагам в национальной валюте говорит о том, что кредитоспособность правительства по рублевым инструментам выше, что логично,— считает начальник отдела рынка облигаций МДМ-банка Артур Аракелян.— Ведь в рублях расплатиться легче".
Свое решение специалисты S & P объясняют экономическими соображениями: увеличением золотовалютных резервов, профицитом бюджета и ростом ВВП. Также отмечается принятие закона о стабилизационном фонде и снижение налоговой нагрузки. Между тем ранее на рынке ожидали, что агентство будет ждать как минимум до выборов. "Выборы не являлись для нас определяющим фактором — накопилась критическая масса положительных изменений, после которых мы повышаем рейтинг",— заявил аналитический директор S & P Алексей Новиков.
Как бы то ни было, до рейтинга инвестиционного уровня и по внешним обязательствам теперь остался всего шаг. Однако опять же не ясно, сколь быстро он будет сделан. "Главное — слабость политических институтов",— заявила Ъ ведущий аналитик S & P по суверенному рейтингу России Хелена Хассел. Кроме того, существуют серьезные вопросы к судебной системе, иллюстрацией чему является дело бывшего главы ЮКОСа Михаила Ходорковского. Среди других факторов госпожа Хассел вновь выделила большую зависимость экономики от цен на нефть, необходимость реформ естественных монополий и банковского сектора. Проблема лишь в том, что совершенно не ясно, что сочтет важным агентство в момент пересмотра рейтинга. Так, в декабре представители S & P заявляли, что удостоверятся в стабильности экономики только тогда, когда увидят, как она работает при низких ценах на нефть. А сейчас это условие они называют необязательным, но желательным.
Повышение рейтинга, как это обычно водится, в первую очередь отразилось на долговом рынке. "Реакция евробондов была бурная, в момент они резко выросли,— отмечает аналитик банка 'Зенит' Анастасия Шамина.— Но довольно быстро котировки вернулись назад". Рублевые бумаги, прежде всего относящие к категории "голубых фишек", закрылись с резким ростом цены — 0,5-0,8% от номинала. Облигации же второго и третьего эшелона на сообщение практически не отреагировали. Рублевые госбумаги не успели отреагировать на изменение рейтинга, так как новость прошла за несколько минут до закрытия торгов.
Рынок акций отреагировал на решение агентства интенсивно, но скоротечно. "Был краткосрочный всплеск,— говорит начальник трейдинга 'Тройки Диалог' Алексей Долгих.— У многих разочарование, что не повысили до инвестиционного уровня". С ним солидарен аналитик "НИКойла" Владимир Савов: "Сюрпризом стало то, что повысили так скоро. По факту же ничего особо не изменится — инвесторы и так в уме оценивают Россию близко к инвестиционному уровню".
Однако вчера, как и в случае с предыдущим повышением рейтинга агентством Moody`s, заметный рост котировок начался еще до официального появления информации. "Видно было, что повышение рейтинга ожидалось инсайдерами. Слухи пошли еще за полчаса, а рост проявился минут за 10-15 до объявления. Когда же сообщения прошли по лентам новостей, появилось большое количество предложений на продажу",— отметил один из трейдеров.
Действительно, официально пресс-релиз агентства был опубликован на сайте Standard & Poor`s в 16.55.05 по московскому времени. В 16.55 эта информация появилась и на ленте Reuters. Однако, как видно из графика, резкий рост на рынке акций начался на 15 минут раньше. Аналогичная картина наблюдалась и на рынке облигаций. Не заставила себя ждать и реакция Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).
"Мы наблюдаем ту же самую ситуацию, что и при присвоении рейтинга Moody`s, с небольшим изменением,— заявил Ъ первый зампред ФКЦБ Геннадий Колесников.— Речь о том, что операции происходили не только за рубежом, но и внутри России. ФКЦБ проведет тщательное расследование факта. Если факт использования инсайдерской информации подтвердится, то мы предпримем соответствующие меры по наказанию виновных. Постараемся применить статью УК 'Мошенничество'. Все это еще раз подтверждает, что есть сговор профучастников с нечестными госчиновниками, выдающими служебную информацию и использующими отсутствие закона об инсайдерской информации".
Ъ будет следить за развитием событий.
АЛЕКСЕЙ Ъ-БАЙБАКОВ, ПАВЕЛ Ъ-ПРЕЖЕНЦЕВ