Затянувшийся переговорный процесс между Центральным банком и Министерством финансов России относительно торговли государственными краткосрочными облигациями тормозит переход к рыночным методам финансирования госбюджета. Между тем, пока государственные структуры медлят (последним свидетельством этого стало вчерашнее решение Санкт-Петербургской валютной биржи и Центрального банка о замораживании подготовки к торговле казначейскими обязательствами на петербургском рынке до момента проведения первых аналогичных торгов на Московской межбанковской валютной бирже), крупные коммерческие банки создают собственные рынки для ведения краткосрочных денежных операций. Вчера через Кассовый союз, учредителями которого являются коммерческие банки, начались расчеты по новой серии крупных сделок.
До последнего времени возможности российских финансовых рынков не позволяли предоставить их участникам сколько-нибудь эффективных способов осуществления суперкраткосрочных (менее одного месяца) денежных операций.
Похоже, на сегодняшний день ситуация изменилась. Пока Центральный банк и Министерство финансов месяцами согласуют условия организации этих операций, коммерческие финансовые институты сами взялись за это дело.
С начала марта объем операций на денежном рынке начал стремительно увеличиваться за счет расширения финансовых инструментов, позволяющих вести именно краткосрочные операции. Частично этому способствовал и Центральный банк — близость особой недели по облигациям группы "Апрель" сделала в I квартале 1993 года весьма привлекательными инвестиции в эти ценные бумаги с расчетом на их возврат Центральному банку на особой неделе (которая, кстати, заканчивается завтра). Одновременно в полную силу заработал рынок "коротких денег" — краткосрочных межбанковских кредитов, расчетный механизм которых действует через коммерческую клиринговую организацию "Кассовый союз". Вчера Кассовый союз начал расчеты по целой серии новых крупных сделок на общую сумму 1,175 млрд руб., при этом наблюдатели выделяют факт продажи в режиме "коротких денег" межбанковского кредита на сумму 700 млн руб. Как известно, операции с краткосрочными кредитами в существенных объемах ведутся не только через "Кассовый союз" — см. обзор банковских ставок на стр. 8.
Наконец, оживилась торговля краткосрочными векселями. Целый ряд небольших региональных банков приступил к агрессивному размещению краткосрочных векселей со сроками обращения 20-30 дней. Объем операций с этими векселями быстро растет — например, на денежном рынке Новосибирска средний объем операций с векселями составляет более 60 млн руб. в день, а вчера объем продаж векселей "Банка развития Сибири" на торгах Сибирской фондовой биржи обеспечил более 90% операций от общего объема на этой бирже.
В общей обстановке обострения интереса к краткосрочным обязательствам со стороны финансовых институтов проект организации рынка краткосрочных государственных облигаций приходится как нельзя кстати. В то же время, пока коммерческие банки организуют замкнутые рынки временно свободных финансовых ресурсов, правительство продолжает оставаться скованным в своей финансовой политике.
СЕРГЕЙ Ъ-АСПИН