замдиректора казначейства Банка Москвы
Рынок облигаций
На прошлой неделе рынок российских еврооблигаций в целом повторял движение американских облигаций без какой-либо самостоятельной идеи. Это подтверждается в том числе очень низкими объемами торгов: так, по России-30 объемы снизились в три-четыре раза по сравнению со средним уровнем. Спрэд России-30 к десятилетним американским Treasuries оставался стабильным — на уровне 305-310 базисных пунктов. Аналогичная тенденция наблюдалась на всем рынке долгов развивающихся стран, что отчасти обусловлено нерабочей неделей в Турции и длинными выходными в США, где празднуют День благодарения. Также на рынке начинает сказываться фактор конца года, трейдеры пытаются не потерять заработанные за год деньги, и, скорее всего, низкая активность будет сохраняться вплоть до конца декабря.Вышедшие во вторник хорошие данные по экономике США (по уточненным данным, рост ВВП США в третьем квартале этого года составил 8,2%) ожидались аналитиками и уже были заложены в ценах, не вызвав массированных продаж на рынке гособлигаций США. Комментируя это, трейдер одного из крупнейших международных инвестиционных банков сказал, что нынешние данные о состоянии американской экономики настолько хороши, что следующие будут обязательно хуже и продавать облигации пока, наверное, рано.
В сегменте корпоративных еврооблигаций можно отметить интерес к покупке еврооблигаций Газпромбанка с погашением в 2008 году и АЛРОСА; наблюдалась активность в облигациях "Газпрома" с погашением в 2013 и 2010 годах. Негативной новостью для рынка послужил перенос размещения облигаций ИБГ "НИКойл" на сумму $100 млн с ноября 2003 года на первый квартал 2004 года. Также по техническим причинам и из-за праздника в США отложено до следующей недели размещение облигаций Внешторгбанка ($300 млн). Впрочем, в переносе размещения "НИКойла" есть и плюсы. Понятно, что два указанных размещения могли составить друг другу конкуренцию на малоактивном рынке, поскольку оба эмитента относятся к банковскому сектору.
Необходимо заметить, что на рынке сохраняется некоторая нервозность участников по поводу возможных перспектив "дела олигархов". В пятницу, 21 ноября, прошло сообщение о выемке документов в офисе Альфа-банка, вызвавшее спекулятивные продажи как в суверенном, так и корпоративном сегментах рынка еврооблигаций. Но затем, после выяснения подробностей, рынок быстро восстановился. В пятницу, 28 ноября, вышло сообщение о приостановлении слияния компаний ЮКОС и "Сибнефть", которое опять вызвало падение котировок, однако окончательно интерпретировать полученные данные участники до закрытия рынков в пятницу, вероятно, не смогли. Очевидно, что российский рынок уже приобрел некий иммунитет, меньше и более выборочно реагируя на подобного рода информацию; в то же время появляющиеся с завидным постоянством такого рода новости не добавляют оптимизма подуставшим инвесторам.
На рынке рублевых облигаций пока сохранялся незначительный повышающийся тренд. Более очевидно он был выражен в негосударственных долговых обязательствах, что определялось устойчивым спросом со стороны участников рынка. Несмотря на некоторый рост ставок межбанковского кредитования, фактор избыточной ликвидности пока остается превалирующим на рынке. Наиболее активные торги проходили в облигациях Москвы, АЛРОСА-19 и РАО "ЕЭС России". В облигациях второго эшелона также наблюдался рост, лидерами которого являлись "Уралсвязьинформ-3" и "Центртелеком-3". В московских облигациях сильнее всего выросли выпуски с длинной дюрацией. На мой взгляд, основным поводом для этого явилось появившееся во вторник в СМИ заявление зампреда ЦБ Олега Вьюгина, в котором он анонсировал намерение Центробанка начать выдачу ломбардных кредитов и проведение операций репо под залог некоторых субфедеральных бумаг. Это, несомненно, повысит интерес к подобного рода эмитентам и скажется на сокращении спрэдов между такими эмиссиями и соответствующими выпусками ГКО-ОФЗ.
Рынок ГКО-ОФЗ характеризовался на прошедшей неделе отсутствием активности. Продолжающаяся стагнация вызвана фактическим отсутствием новых инвесторов на рынке, при том что многие российские банки и компании вообще сократили до минимума вложения в такие инструменты.
Рынок акций
Прошедшая неделя в целом характеризовалась повышением оптимизма участников рынка акций. Наибольший рост в секторе ликвидных акций продемонстрировали бумаги "Сургутнефтегаза", РАО ЕЭС, "Транснефти" и "Норильского никеля". Росту цен способствовало появление положительных новостей об эмитентах.Так, лидером роста во вторник стало РАО ЕЭС, после того как комитет по стратегии и реформированию РАО сообщил, что он будет рекомендовать в качестве единственного платежного средства на аукционах по ОГК акции РАО. Участники положительно отреагировали на данное сообщение, и котировки акций по итогам торгового дня 25 ноября выросли на 8,5%. Однако дальнейшее движение вверх приостановилось, несмотря на достаточно большие объемы торгов. Видимо, инвесторы готовы подождать дальнейших подтверждений развития реформы в "нужном" ключе (рост за неделю составил 12,55%).
Сообщение об увеличении прибыли от основной деятельности НК "Сургутнефтегаз", рассчитанной по РСБУ, до 38,4 млрд руб. за январь-сентябрь 2003 года против 36,2 млрд руб. за январь-сентябрь 2002 года также способствовало росту цен. За неделю акции "Сургутнефтегаза" выросли на 6,42%. 26 ноября были обнародованы данные о дивидендах "Транснефти". Ранее сообщалось, что компания намерена выплатить дивиденды в размере 1,3 млрд руб. И новость об увеличении размера выплаты до 2 млрд руб. (10% от чистой прибыли) позволила акциям компании вырасти на 6,47% за неделю. Акции "Норильского никеля" показывали стабильный рост практически всю неделю и в итоге подорожали на 10%. Это можно объяснить перспективами дальнейшего роста цен на металлы золото-платиновой группы, которые практически ежемесячно показывают новые многолетние максимумы.
Индекс РТС с начала недели до середины дня пятницы вырос на 7%, выше отметки 540 пунктов, и все говорило о том, что он готов был и дальше продолжить рост. Однако к концу дня индекс закрылся на отметке 529,27 пункта, потеряв в последний день 2%. Падение цен в конце недели было связано с известием о приостановке слияния нефтяных компаний ЮКОС и "Сибнефть".
Котировки акций ЮКОСа и "Сибнефти" после появления первых новостей о приостановлении слияния упали более чем на 6%, но к концу дня смогли немного подрасти — по-видимому, из-за закрытия участниками коротких позиций. В целом за прошедшую неделю котировки ЮКОСа практически не изменились (-0,42%), а "Сибнефти" подросли на 9,04%.
Таким образом, позицию большинства участников рынка акций можно охарактеризовать как умеренно-позитивную. С одной стороны, продолжающееся дело ЮКОСа, перспективы слияния которого с "Сибнефтью" теперь не ясны, и возможные действия властей по более скрупулезной проверке доходов и расходов в отношении других крупных компаний постоянно создают некоторую нервозность. С другой — положительный макроэкономический прогноз и по большей части хорошие предварительные результаты деятельности компаний в 2003 году могут дать дополнительную поддержку российскому рынку.