Инвестиции в кризис
Опыт управляющего фондом — линейки МТС Инвестиции
Мы знаем, что на рынке акций нет очевидных идей. Если акции сильно падают или растут, то на это есть причины. Однако акции даже тех компаний, где «все плохо», иногда имеет смысл покупать из-за очень низкой цены.
Сейчас на рынках происходят очень интересные и драматичные события, а ведущие мировые индексы акций потеряли с середины февраля более 20%. Причина такого резкого движения всем очевидна. Однако за этим фасадом гипервысокой волатильности скрываются не менее интересные внутренние процессы, которые простому наблюдателю не видны. Например, где-то до середины марта акции действительно падали все вместе, но затем рынок начал расслаиваться. Мы связываем это с тем, что примерно тогда инвесторы осознали, что всеобщей изоляции избежать не получится. Начиная с этого момента акции тех компаний, которые неплохо позиционированы в условиях глобального карантина, начали заметно опережать остальной рынок. С другой стороны, акции наиболее пострадавших компаний продолжили падать сильнее рынка. Для тех, кто интересуется зарубежным рынком акций, не будет сюрпризом, что акции Amazon, Netflix, Electronic Arts последнее время держатся очень здорово. Ну а акции Zoom Video и Teladoc вообще удвоились с начала года. С другой стороны, вы без труда найдете акции, потерявшие более половины стоимости с начала года. Например, сеть кинотеатров Cinemark, оператор круизных лайнеров Carnival или весь нефтегазовый сектор США. И если в этих секторах каких-то улучшений не ожидается в ближайшем будущем, то есть примеры сильно подешевевших акций, где из драйверов роста есть не только низкая оценка.
Мы нашли три интересные истории, которые могут привлечь внимание инвесторов в ближайшем будущем независимо от развития эпидемии.
Lyft (-40% с 19 февраля)
Почему упали
- Поездки от и до аэропортов приносили им примерно 15% выручки. Сопоставимый объем выручки обеспечивали поездки на работу.
Что инвесторы игнорируют
- Во-первых, это обвал цен на нефть, который улучшает экономику такси.
- Во-вторых, отмена совместных поездок. Поясним второй пункт. Lyft активно развивал сервис совместных поездок с начала 2019 года и сумел здесь существенно нарастить долю, потеснив Uber. Однако экономика сервиса была под большим вопросом, а Lyft за год так и не смог не то что вывести этот бизнес в плюс, а хотя бы доказать, что такой сервис жизнеспособен. В итоге, отказавшись от него из-за коронавируса, Lyft, по сути, сократил расходы.
Western Digital (-38% с 19 февраля)
Почему упали
- Обычно в рецессию потребители в первую очередь сокращают необязательные расходы. Например, откладывают покупку компьютера. В принципе корпорации поступают аналогично и сокращают расходы на технологическое оборудование. Отдельно отметим, что у Western Digital не самое устойчивое финансовое положение, учитывая $7 млрд чистого долга и крайне нестабильный денежный поток.
Что инвесторы игнорируют
- Рецессия рецессии рознь. В этот раз из-за того, что люди засели дома в карантине, сильно возросла нагрузка на дата-центры. В конце марта менеджмент компании Micron рассказал инвесторам, что спрос на SSD вырос на 50%. Кроме этого, в конце года выйдет новое поколение Xbox и PlayStation, где будут использованы SSD на 1 ТБ и 850 ГБ соответственно.
ViacomCBS (-59% с 19 февраля)
Почему упали
- Существенную часть доходов компании приносит показ рекламы. В рецессию расходы на рекламу обычно режутся первым делом. Это плохие новости для компании, которая накопила $20 млрд долгов (для сравнения: чистый денежный поток по итогам 2020 года ожидается на уровне $1,5 млрд).
Что инвесторы игнорируют
- Первые данные показывают, что засевшие в карантине люди начали больше смотреть телевизор. Причем не только условный Netflix, но и старые добрые кабельные каналы. Также отметим, что у компании уже более 30 млн подписчиков их стриминговых сервисов.
Справка о компании
ООО УК «Система Капитал». Российская Федерация, г. Москва, ул. Пречистенка, д. 17/9, телефон: +7 (495) 228-15-05, +7 (800) 737-77-00. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13853-001000 выдана Центральным Банком Российской Федерации (Банк России) 13.03.2014 г., лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00041, выдана ФКЦБ России 17.01.2001 г. Получить информацию, подлежащую раскрытию, а также ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения о лице, осуществляющем управление активами и иную информацию можно на сайте www.sistema-capital.com.
Представленные материалы и информация (далее - материал) не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в них, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО УК «Система Капитал» (далее – Компания) не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в представленных материалах и информации. Настоящий материал подготовлен работниками Компании исключительно в информационных целях и содержит исключительно личное мнение работников. Содержащиеся в материале информация и мнения были собраны или получены на основании информации, полученной из источников, которые, по мнению работников, являются надежными и достоверными. В настоящем материале не дается ни прямых, ни косвенных заявлений или гарантий в отношении точности, полноты или надежности содержащейся в нем информации, полноты обзора ценных бумаг, рынков или исследований, указанных в настоящем материале. Любое мнение, выраженное в настоящем материале, может быть изменено без предварительного уведомления, и может отличаться или даже быть противоположным мнению, изложенному в других материалах Компании. Любые суждения или мнения, представленные в настоящем материале, актуальны на момент публикации настоящего материала. Если дата настоящего материала неактуальна, его содержание может не отражать текущее мнение работников Компании и текущую ситуацию на рынке. Цены, указанные в настоящем материале представлены исключительно для информации и не являются оценкой конкретной ценной бумаги или другого инструмента. Компания не гарантирует, что сделка, которая возможно будет заключена, будет совершена по указанным здесь ценам. Настоящий материал не следует рассматривать в качестве предложения или побудительной причины принять участие в инвестиционной деятельности, и на него нельзя рассчитывать как на заверение того, что какая-либо конкретная транзакция может быть осуществима по указанной в материале цене. Инвесторам следует самим принимать решения об обоснованности инвестиций в каждый финансовый инструмент или инвестиционных стратегий, упомянутых в настоящем материале. Настоящий материал является собственностью Компании. Использование и распространение настоящего материала (полностью или частично) разрешено только с указанием активной ссылки на конкретный материал. Компания не несет ответственности за действия третьих лиц в результате такого использования и распространения. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал – Высокие технологии" (в настоящем материале – ПИФ «Высокие технологии»). Регистрационный номер — 3417, дата регистрации — 09 Ноября 2017 года, регистрирующий орган — Банк России.