«Это не удар до тех пор, пока есть резервы»

Эксперт в эфире “Ъ FM” — о стоимости нефти и курсе рубля

Курс доллара превысил 79 руб. впервые с февраля 2016 года. Начало торгов на Мосбирже оказалось стрессовым для российской валюты. В моменте рубль торговался у отметки 79,22 за доллар, после опускался до 77 руб., что на 1,5 руб. больше, чем на закрытии. Курс евро увеличился почти на 2 руб. — до 85 руб. Стоимость нефти марки Brent утром продолжила падение. Она приближается к $28 за баррель. Ведущий Петр Косенко и экономический обозреватель “Ъ FM” Константин Максимов обсудили перспективы российской валюты с преподавателем факультета мировой экономики и политики Высшей школы экономики Николаем Корженевским.

Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ  /  купить фото

Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ  /  купить фото

Петр Косенко: Какие факторы сейчас влияют на рубль? Из-за чего он падает?

Николай Корженевский: Факторы все те же — это общий уход от рисков на глобальных рынках, который негативно влияет на все с повышенным аппетитом к риску. Рубль здесь, безусловно, один из главных кандидатов. И нефть на уровне $28 за баррель Brent — это нервный уровень для рынка, и чем дольше он сохраняется, тем больше появляется желающих выйти из рубля.

Константин Максимов: Самая ли сейчас плохая валюта — рубль? Какими темпами он падает по сравнению с потенциальными аналогами?

Н.К.: Я точно не согласен с этим тезисом. Может быть, конечно, если взять какую-то базу для сопоставления, мы действительно обнаружим, что конкретно к этой дате рубль упал сильнее, чем либо все, либо большинство валют. Но я бы обратил внимание вот на что: нефть уже $28, а рубль все еще на уровне 77–78 за доллар. Здесь скорее рубль оказывается достаточно крепким относительно того, что могло бы с ним происходить на таком внешнем фоне. Есть еще история с вирусом и с глобальными рынками. Но мне кажется, что этот вечный намек на следующую девальвацию в нынешнем эпизоде неактуален.

К.М.: Какой курс должны бы сейчас закладывать, опять же, с учетом внешних дополнительных факторов риска?

Н.К.: Это сильно зависит от некоторых других вводных, например, от нашего желания использовать резервы. Прямых заявлений на эту тему я не слышал, но, в моей интерпретации, Минфин готов использовать имеющиеся резервы. То есть часть выпадающих доходов в бюджет закрывать не с помощью дальнейших каких-то манипуляций с курсом рубля.

Как был одобрен правительственный план борьбы с коронавирусом

Смотреть

К.М.: В общем-то, продажу валюты на 5,5 млрд руб. мы увидели.

Н.К.: Безусловно. Но есть бюджетное правило, которое требует проводить продажу в соответствующем объеме. И об этом не следует забывать, оно всегда так и было прописано. Поэтому эти продажи производятся также программно, как производились покупки. Я думаю, что все-таки даже при нынешних ценах и на нефть, и на доллар, котировках на валютном рынке мы можем какое-то достаточно долгое время просуществовать. Если все так останется дольше, чем на год, например, тогда, наверное, имеет смысл вернуться к этой беседе уже в более негативном контексте.

К.М.: Мы понимаем, что Российская Федерация в рамках того же бюджетного правила при ценовых реалиях на рынке нефти получает определенное количество рублей за каждую бочку нефти. Сейчас мы получаем те же $28 с небольшим за баррель.

Н.К.: Около 2 тыс. руб. с небольшим за баррель.

К.М.: Не станет ли это дополнительным ударом по бюджету нашему?

Н.К.: Это не удар до тех пор, пока есть резервы, чтобы восполнять эти, скажем, не хватающие 1,3–1,5 тыс. руб. за баррель в доходах, которые мы не получили из-за сложившейся конъюнктуры. Но это предполагает существенные расходы, оценки были порядка 2 трлн руб. из резервов в год. Поэтому порог прочности есть.

Эти 2 тыс. руб. за баррель не являются триггером для сиюминутной и обязательной девальвации рубля, но, конечно, создают риск на горизонте одного года или двух лет.

П.К.:Вы говорите, о бюджетном правиле, об исполнении и так далее. А не меняются ли правила сейчас прямо у нас на глазах? Не происходит ли того, что в чрезвычайный режим уже входит экономика? И есть ли у российской экономики, скажем так, дно? Например, это нефть по $20, доллар по 100 руб.?

Н.К.: Что касается бюджетного правила, я думаю, что его бы поменяли очень быстро. Но дело в том, что оно сложилось таким образом изначально, что сейчас оно удобно в существующей своей версии. Оно просто определяет необходимость выхода на валютный рынок с продажами валюты. Это прекрасно подходит к ситуации, поэтому просто не нужно его менять.

Что касается дна, здесь можно только угадывать. Рынок нефти — штука неблагодарная. Мы понимаем, что мы где-то находимся уже на пороге операционных издержек по цене на нефть, то есть того уровня цен, после которого либо нефтяные компании становятся убыточными, либо резко падает рентабельность отдельных месторождений. В таком случае сама отрасль начнет задаваться вопросом о том, нужно ли производить при таких ценах.

К.М.: Я хочу все-таки вас спросить о тех шагах, которые может в очередной раз предпринять или не предпринять глобальный регулятор. Мы понимаем, что есть еще какой-то запас или пространство для маневра у Федерального резерва.

Н.К.: Федрезерв, я думаю, сделал достаточно много, но проблема не на финансовом рынке. Почему Федрезерв был намного успешнее, скажем, в 2008 году или в 2014–2016 годах? Регуляторы хорошо действовали, потому что все-таки проблемы были больше финансового толка. Но и в 2008 году после решительных действий Федрезерва рынок еще некоторое время попадал и только потом остановился и начал восстанавливаться. Меры приняты, с чем связан мой умеренный оптимизм. Необходимо время, чтобы они просочились, так сказать, в систему и начали действовать.

Потому что пока мы видим явно массовый психоз. При этом мы падаем с космических высот, поэтому падение, конечно, скажется очень быстро.

К.М.: А что можно сказать о российском ЦБ?

Н.К.: Думаю, что он не сделает ничего. Оставит ставку без изменений.

Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...