Вчера НК ЮКОС опубликовала отчетность за второй квартал и первое полугодие 2003 года по американским стандартам GAAP. Итоги деятельности компании превзошли ожидания инвесторов. Несмотря на это, акции ЮКОСа вчера подешевели на 1,39%.
Выручка ЮКОСа по стандартам US GAAP за второй квартал 2003 года составила $3,825 млрд (на 49,3% выше уровня второго квартала 2002 года), доход компании до выплат по облигациям, уплаты налогов и отчислений на износ и амортизацию (EBITDA) во втором квартале составил $1,238 млрд (за аналогичный период прошлого года — $1,008 млрд), чистая прибыль — $0,955 млрд ($0,758 млрд годом ранее). Выручка ЮКОСа по GAAP за первое полугодие 2003 года составила $7,723 млрд (годом ранее — $4,571 млрд), EBITDA — $2,902 млрд (в первом полугодии 2002 года — $1,686 млрд), чистая прибыль — $2,222 млрд ($1,220 млрд за аналогичный период 2002 года).
Финансовые результаты ЮКОСа во втором квартале оказались выше ожиданий аналитиков инвесткомпаний и банков. Председатель правления ЮКОСа Михаил Ходорковский на презентации отчетности инвесторам сказал, что результаты компании "продемонстрировали способность ЮКОСа контролировать расходы, в частности, по добыче нефти и ее переработке". По его словам, транспортные расходы компании выросли из-за недостатков трубопроводной инфраструктуры, однако рентабельность увеличения добычи сохранилась.
Глава ЮКОСа вчера также выразил надежду, что объединение с "Сибнефтью" "приведет к новым возможностям по удержанию издержек в следующем году" — объединенный менеджмент начнет работать с начала следующего года. Действительно, "Сибнефть" отличается тем, что, используя различные схемы оптимизации налогообложения, платит меньше всех налогов. Эффективная ставка налога на прибыль, по которой удается платить "Сибнефти", по расчетам аналитиков, составляет 12,3%, у ЮКОСа же этот показатель по итогам полугодия составил 20% (для сравнения, у НК ЛУКОЙЛ — 26%).
Отметив, что чистая прибыль ЮКОСа во втором квартале 2003 года оказалась существенно меньше, чем в первом (на $312 млн), при том, что выручка отличалась лишь на $81 млн, Михаил Ходорковский объяснил это "особенностями российского налогового законодательства". Финансовый директор компании Брюс Мизамор уточнил, что речь идет о высоких экспортных пошлинах на экспорт нефти в начале второго квартала при снизившихся ценах на сырье.
Кроме того, в пояснениях к финансовой отчетности менеджмент ЮКОСа заявил, что считает экспорт сырой нефти более выгодным, чем экспорт нефтепродуктов. Это объясняется тем, что более высокая маржа от продажи нефтепродуктов не покрывает более высоких расходов на их транспортировку. Примечательно, что основной российский конкурент ЮКОСа придерживается диаметрально противоположной стратегии, по примеру крупнейших западных компаний, у которых выручка от продажи нефтепродуктов составляет 60-70% от общего объема выручки.
Аналитик ИК "Проспект" Владислав Тропко считает, что в будущем стратегия ЛУКОЙЛа будет приносить свои плоды, пока же стратегия ЮКОСа действительно является более выгодной из-за низких экспортных мощностей "Транснефтепродукта" и отсутствия у российских компаний (за исключением ЛУКОЙЛа) собственных сбытовых мощностей за рубежом. В итоге ЮКОС наряду с поглощаемой им "Сибнефтью" является самой эффективной российской нефтекомпанией, что подтверждает и его рыночная капитализация. Опубликование лучших, чем ожидалось аналитиками, финансовых показателей привело к росту курса акций ЮКОСа в середине вчерашнего дня. Потом, однако, их "уронила" Генпрокуратура, заявившая о намерении повторно допросить Михаила Ходорковского — после этого стоимость бумаг компании резко снизилась.
В то же время, как считает аналитик ИГ "Атон" Анатолий Каплин, высокий уровень прибыли ЮКОСа в первом полугодии "косвенно подтверждает, что промежуточные дивиденды под объединение с 'Сибнефтью' будут значительными". Владислав Тропко согласен с коллегой — по его расчетам, совет директоров в начале ноября рекомендует акционерам ЮКОСа утвердить промежуточные дивиденды по итогам 9 месяцев на уровне минимум $0,66 на акцию, то есть всего компания может заплатить более $1,769 млрд. Менеджеры ЮКОСа вчера не комментировали возможный размер дивидендов.
ДЕНИС Ъ-СКОРОБОГАТЬКО