В 2020 году высока вероятность того, что курс доллара по отношению к рублю не превысит 70 руб., прогнозируют ведущие аналитики страны. В преддверии 2020 года Банк России опубликовал «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2020 год и период 2021 и 2022 годов», в котором традиционно три сценария развития динамики валютных цен. Конкретные численные значения возможного курса обмена валют в документе не назывались, но давалась отсылка на стоимость нефтяного барреля.
Фото: Эмин Джафаров, Коммерсантъ / купить фото
Фото: Эмин Джафаров, Коммерсантъ / купить фото
Самый пессимистичный вариант развития ЦБ РФ предполагает снижение цены на баррель до $20. Реализации негативного сценария могут способствовать мировые экономические войны и ухудшение координации добычи нефти в рамках ОПЕК+ при значительном росте добычи вне ОПЕК.
Базовый сценарий строится на предположении о постепенном замедлении роста мировой экономики и превышении предложения над спросом на рынке нефти с 2020 года. К началу 2021 года прогнозируется постепенное снижение цены на нефть марки Urals до $50 за баррель.
Сценарий с высокими ценами на нефть обусловлен высокими темпами роста мировой экономики, способствующими устойчивому росту спроса на нефть. Согласно оптимистичному прогнозу, мировые цены на нефть постепенно подойдут к уровню $75 за баррель к началу 2021 года.
Самым реалистичным большинство опрошенных аналитиков называют базовый вариант.
Наталия Орлова,
главный экономист Альфа-банка:
— Российские финансовые рынки в 2020 году выглядят подверженными влиянию политического цикла в США. Ставка российского корпоративного сектора на снижение долга проистекает из сохраняющейся неопределенности мировой повестки. С одной стороны, ситуация с внешнеполитическими рисками для России в 2019 году изменилась в лучшую сторону: опасения санкций снизились после публикации отчета Мюллера, выборы в Украине в апреле открыли дорогу к улучшению диалога России со странами G7. В то же время позитивные ожидания в отношении российской геополитики опираются на предпосылку, что Дональд Трамп будет переизбран на второй срок, что означает сильную зависимость России от сценария президентских выборов в США в ноябре 2020 года. С этой точки зрения перспективы России на I полугодие 2020 года явно выглядят гораздо лучше, чем на II полугодие 2020 года; правда, нельзя исключать и сценария, что уже с момента праймериз, назначенных на 3 февраля, российский рынок может почувствовать влияние «американского» фактора.
Рубль может коснуться значения в 70 руб./$. Главный сюрприз 2019 года связан с тем, что курс рубля оказался слабее наших ожиданий (мы прогнозировали 67 руб./$ на конец этого года, и на этот уровень рубль вышел уже в августе), тогда как конъюнктура рынка оказалась намного лучше наших ожиданий.
Во-первых, с повестки дня рынка пока исчезли опасения дополнительных санкций. Во-вторых, ЦБ начал этот год с высокой номинальной процентной ставки, благодаря чему Россия была привлекательной для иностранных инвесторов. В-третьих, в последние месяцы появились признаки возобновления диалога с Украиной, и отношения между странами имеют шансы на нормализацию после саммита Нормандской четверки в Париже 9 декабря. И хотя все эти факторы могут позитивно влиять на ситуацию в ближайшие месяцы, на горизонте уже появляются новые риски.
Во-первых, иностранные инвесторы увеличили свое присутствие в российских активах с 24% в январе 2019 года до 32% в ноябре 2019 года. Этот уровень выглядит рискованным с точки зрения стабильности рынка в случае негативного развития событий.
Во-вторых, недавнее усиление политической нестабильности в Латинской Америке может ослабить расположенность инвесторов к активам развивающихся рынков и до некоторой степени спровоцировать отток иностранного капитала. Таким образом, хотя мы придерживаемся весьма позитивных ожиданий в части цен на нефть, прогнозируя их на уровне $65/баррель в 2020 году, мы считаем, что высока вероятность движения курса рубля до 70 руб./$, особенно во II полугодии 2020 года.
Анна Бодрова,
старший аналитик информационно-аналитического центра «Альпари»:
—В 2020 году шоком для рубля может стать ухудшение внешнего фона, если глобальные экономики продолжат сбрасывать темпы роста. Это случится, если внутренний спрос останется слабым, и Центробанку придется дополнительно смягчать денежно-кредитные условия. Интерес к риску среди инвесторов окажется ниже, и на таком фоне рубль, естественно, попадет в слабую позицию.
Еще один вариант шокового развития ситуации — провал цен на нефть в область $35–45 за баррель Brent. Это станет вероятным, если торговый конфликт между США и Китаем затянется, Пекин будет покупать меньше энергоносителей, в то время как предложение на рынке расширится.
Шоками могут стать обострение геополитического фона (в 2020 году в США выборы, и в их преддверии много чего способно случиться), отказ ОПЕК+ от соглашения по заморозке добычи нефти, обвальные девальвации валют развивающихся экономик, которые потянут за собой остальных.
Укрепление рубля в то же время может сформироваться за счет большего спроса инвесторов на ОФЗ РФ, на фоне инвестиций денежных запасов в стратегические и инфраструктурные проекты реального сектора. Оживление внутреннего спроса на фоне активизации роста доходов населения тоже может способствовать укреплению позиций «россиянина». Однако стоит помнить о том, что избыточно крепкий рубль — это все-таки негатив для внутреннего производителя. Инструментария для хранения средств сейчас более чем достаточно. Рублевые вклады дают все меньшую доходность, поэтому население чаще обращает внимание на альтернативы: ИИС, ОФЗ-ИН, валютную корзину, металлы. Все это проще, чем кажется на первый взгляд, но точно требует повышения собственной финансовой грамотности.
Максим Петроневич,
старший экономист аналитического управления банка «Открытие»:
— Мы ожидаем ослабление курса рубля в 2020 году до уровня 67,2 руб./$ в связи ослаблением притока капитала. Значительный приток капитала в экономику РФ в 2019 году был вызван ожиданием удорожания ценных бумаг по мере снижения ключевой ставки. Ключевая ставка снизилась c уровня 7,75% в начале года до вероятных 6,0–6,25% на конец года, полностью оправдав ожидания.
Потенциал снижения ставки в 2020 году будет не столь велик и будет исчерпан к середине 2020 года. В этой связи приток капитала в течение первой половины 2020 года может сократиться, а во втором полугодии сменится на отток. Это снизит спрос на рубль со стороны нерезидентов и будет способствовать ослаблению национальной валюты. Ожидаемое снижение цен на нефть до уровня 60$/баррель не окажет какого-либо значимого влияния в силу действующего бюджетного правила.
Алексей Прокопьев,
аналитик портала Bankinform.ru:
— Если смотреть от текущих уровней (64 руб./$, 71 руб./евро), то на 2020 год можно ожидать умеренно негативной для рубля динамики.
Банк России намерен довести понижение ключевой ставки до логического завершения — грани, за которой начинается «мягкая политика», и препятствий для этого в ближайшем будущем не предвидится. Следовательно, проценты будут падать, и российские долговые бумаги будут все меньше интересовать международных инвесторов. А именно этот интерес стал основной причиной роста рубля в 2019 году (индикатором тут выступает доля нерезидентов в ОФЗ — с января она повернула вверх и за 10 месяцев выросла с 24,4% до 32%). Снижение инвестиций будет происходить постепенно, следовательно, по этому фактору риск для рубля обострится во второй половине года.
Другой важный фактор — торговые войны. Они побуждают инвесторов уходить с развивающихся рынков в более стабильные и этим «роняют» валюты развивающихся стран (к которым относится Россия). Давление этого фактора неравномерно: любой новый «бой» в торговой войне чреват локальным обвалом рубля «на испуге», однако за этим следует коррекция, поскольку реальное экономическое воздействие торговых войн происходит медленно. 2020 год, несомненно, будет богат новостями о торговом противостоянии США с Китаем и другими странами.
Нефтяной рынок давно уже не влияет на рубль, и какого-то давления с этой стороны можно ждать только при резком падении барреля ниже $50. Резкий рост до $80–90 вряд ли «впечатлит» российскую валюту.
В целом стоит ожидать колебаний курса доллара в пределах 61–67 руб., то есть минимумы могут быть ниже, чем в 2019 году. Евро в 2020-м, скорее всего, подрастет относительно доллара и в паре с рублем будет стоить 71–78.
Однако не стоит забывать и о санкциях. Если в преддверии президентских выборов Трамп и республиканское большинство Сената решат разыграть карту борьбы с «внешним противником», мы может получить шоковый сценарий, близкий к апрелю 2018-го — с обвалом рубля до 68–70 по доллару и 80–83 по евро. Вот только брать такой сценарий за базовый все же не стоит.
Михаил Поддубский,
главный аналитик Промсвязьбанка (ПСБ):
— Согласно нашей модели, при сегодняшних ценах на нефть и текущем уровне ключевых макропоказателей курс рубля близок к равновесному (имеется лишь небольшая переоцененность российской валюты). Исходя из этого, в базовом сценарии в следующем году ожидаем, что большую часть времени пара доллар/рубль будет колебаться вблизи отметки в 65 руб./$, пара евро/рубль — вблизи 72 руб./евро.
Безусловно, в течение года на фоне изменения отношений инвесторов ко всей группе валют развивающихся стран, санкционной истории, изменения ситуации на рынке нефти периодически будут наблюдаться заметные отклонения валютного курса от равновесного уровня, но при текущих вводных курс рубля нашел «условное равновесие».
Анна Заигрина,
аналитик Росбанка:
— Мы ожидаем укрепления курса рубля по отношению к доллару в начале 2020 года (USD/RUB 63,0 в I квартале 2020 года) из-за возросшего спроса на российские долговые инструменты со стороны иностранных инвесторов на фоне снижения ставки Банком России. Кроме того, первый квартал традиционно сильный для рубля из-за притока валютной выручки. Однако по мере реализации снижения ключевой ставки инвесторы, вероятно, начнут фиксировать прибыль, оказывая давление на рубль. На этом фоне мы ожидаем рост пары USD/RUB к отметке 66,5 к концу 2020 года.
Единая европейская валюта имеет шансы на поступательное укрепление против доллара на фоне ожидаемой рецессии в США, а также постепенным восстановлением экономики Еврозоны после разрешения неопределенности с Brexit. Европейские аналитики SocieteGenerale ожидают пару EUR/USD на уровне 1,11 в I квартале 2020-го c последующим укреплением к 1,20 к концу года.
Владимир Зотов,
операционный директор казначейства Уральского банка реконструкции и развития (УБРиР):
— Сейчас основное влияние на рынок оказывает геополитическая ситуация — инвесторы ждут разрешения ситуации вокруг торговых отношений между Вашингтоном и Пекином. На фоне нерешительности рынка нефть «слабеет» и давит на рубль.
Однако дополнительную уверенность российскому рублю добавляют позитивные ожидания от результатов заседания ОПЕК, на котором, возможно, будет принято решение о сокращении поставок сырья, что может подстегнуть цены на «черное золото» в этом и следующем году. Пока баррель Brent держится на уровне $55–65, рубль будет сохранять уверенные позиции. Поддерживает российскую валюту позитивный прогноз по росту ВВП и готовность регулятора до конца года еще снизить ключевую ставку.
Все эти факторы в совокупности дают возможность предполагать, что в конце 2019-го и в начале 2020 года существенных изменений текущих уровней стоимости доллара и евро не произойдет. До конца года доллар будет торговаться в диапазоне 64–65,5 руб. Предполагаемый курс евро на конец года: 70,9–72,2 руб.
Согласно нашим ожиданиям, на следующий год средневзвешенный курс евро составит 73 руб., предполагаемый курс американской валюты на следующий год — 65 руб./$. В некоторые периоды волатильность может возрастать из-за геополитических рисков.