Роль государства в формировании российского фондового рынка становится
доминирующей. Такой вывод можно сделать, анализируя положение "О Комиссии по
ценным бумагам и фондовым биржам при президенте Российской Федерации", об
утверждении которого президентом Ъ сообщил в субботнем номере. Положение
определяет новую структуру как орган, обеспечивающий разработку системы мер
по государственной поддержке рынка ценных бумаг, защите интересов инвесторов
и эмитентов. По мнению начальника Управления государственных ценных бумаг и
финансового рынка Министерства финансов Беллы Златкис, в отличие от
существующих в настоящее время институтов регулирования фондового рынка,
имеющих функциональную направленность, комиссия будет формировать саму
идеологию его развития.
Обращает на себя внимание тот факт, что комиссия наделяется очень высоким
статусом — она подчинена и подотчетна президенту. Таким образом, фондовикам
удалось добиться включения проблематики фондового рынка в разряд
приоритетных, что позволяет надеяться на помощь государства, особенно при
решении вопросов инфраструктурного обеспечения. В состав комиссии вошли
пользующиеся авторитетом у фондовиков высокопоставленные специалисты
Министерства финансов, Госкомимущества, Антимонопольного комитета и
Центрального банка. Представителями профессиональных участников фондового
рынка в комиссии будут, по-видимому, первые руководители всех московских и
основных региональных фондовых бирж.
По мнению наблюдателей, президентские структуры также получают некоторые
выгоды от предоставления комиссии статуса института, подотчетного президенту.
Регулирование фондового рынка, ранее целиком возлагавшееся на
правительственные подразделения, теперь напрямую увязывается с президентом,
что может рассматриваться как ход, призванный противодействовать попыткам
парламента "оторвать" его от правительства.
С чисто экономической стороны учреждение Комиссии представляется необходимым,
поскольку в прошлом году в регулировании российского рынка ценных бумаг
сложился некоторый дуализм. В настоящее время общий контроль и регламентация
деятельности инвестиционных фондов и компаний осуществляется Министерством
финансов, а те же функции по отношению к специализированным чековым фондам
выполняет Госкомимущество. Такой порядок может быть оправдан сегодняшней
политической ситуацией, требующей проявления "особой заботы" о справедливом
дележе бывшей государственной собственности. Однако по окончании чековой
приватизации фондовый рынок окажется разбалансированным, поскольку
одноплановые инвестиционные институты будут регулироваться различными
правилами, утвержденными разными ведомствами. В связи с этим создание
Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам можно считать первым шагом к
унификации регулирования деятельности участников фондового рынка. Немаловажно
при этом, что Министерство финансов получило в комиссии более сильное
представительство, нежели Госкомимущество, которое впоследствии, по-видимому,
утратит контрольные функции по отношению к инвестиционным институтам.
Предусмотренные положением широкие полномочия и статус комиссии подтверждают,
что государство, регулируя фондовый рынок, ориентируется более на
американскую, чем на европейскую модель. В Европе существует очень жесткий
контроль за деятельностью каждой фондовой биржи. Российские же условия, при
которых нельзя быть уверенным даже в точном количестве бирж, оперирующих с
ценными бумагами, не позволяют приравнять брокеров к французским
"министерским офицерам", назначаемым министром экономики и финансов. Таким
образом, основная ставка по-прежнему делается на саморегулирование рынка в
пределах, определяемых законодательством, решениями президента и
правительственных структур.
ЕВГЕНИЙ Ъ-ТИМОФЕЕВ,
АЛЕКСАНДР Ъ-СЛАВУК